我想要帶你去暴跌的土耳其

　　來源：財經天眼

　　“我想要帶你去暴跌的土耳其，然後一起買古馳寶格麗，其實我特別喜歡阿瑪尼，和攜程網的人民幣。”

　　裡拉巨幅貶值，朋友圈一片歡樂，土耳其又火了，只是這一次代價巨大。

　　整個國家金融市場崩塌，上周五裡拉（土耳其貨幣）閃崩逾20%，最低跌至1美元兌6.65裡拉。股市也不太平，伊斯坦堡100指數大跌2.3%後，今天開盤再次重挫5%。今年以來，裡拉兌美元跌幅近50%，伊斯坦堡100股指最大跌幅則接近30%（A股笑了！）。

　　數說土耳其

　　首先來認識下土耳其，這是一個橫跨歐亞兩洲的國家，地理位置和地緣政治戰略意義極為重要。它北臨黑海，南臨地中海，東南與敘利亞、伊拉克接壤，西臨愛琴海，與希臘以及保加利亞接壤，東部與格魯吉亞、亞美尼亞、阿塞拜疆和伊朗接壤。

　　土耳其前身是奧斯曼帝國，鼎盛時期，從東歐的羅馬利亞、保加利亞直到南斯拉夫和希臘，經伊斯坦布爾進入亞洲，佔據幾乎整個中東，除了伊朗屬於波斯帝國外，剩下的阿拉伯地區大都被它征服。近代經歷世界大戰洗牌後，迅速沒落。

　　不過，如今的土耳其依然是中東地區的大國，面積78萬平方公里，人口超過8000萬，99%為穆斯林。去年為全球第18大經濟體，GDP總量超過7600億美元，與浙江省大致相當。它還是全球第8大軍事強國。

　　此外，土耳其是全球第八大鋼鐵生產國，美國進口鋼鐵的第六大來源國，這成為了此次危機的導火索。

　　土耳其怎麽了？

　　8月10日，川普宣布提高對土耳其鋼鋁關稅提高一倍分別達到20%，50%。裡拉雪崩隨即開始，“蝴蝶效應”迅速在匯市蔓延，南非蘭特及一眾新興市場貨幣大跌，人民幣也收到了一定程度的影響。

　　全球股市也風聲鶴唳，歐美股市全線走低，歐洲銀行股重挫，根據相關報導，當前西班牙BBVA銀行，意大利裕信銀行與法國巴黎銀行將有可能面對最高1387億美元信貸損失。

　　劇烈波動之下，土耳其央行祭出的一套組合拳，包括降準，加大外匯流動性供給，除了美元以外，歐元可以用作維護裡拉儲備，此外加強了資本管制。

　　如今土耳其基本面如何？天眼君從華創證券獲得的報告上寫著，“短期貨幣風險和長期經濟風險都較為突出”，土耳其貨幣風險不論從短期指標（外債/總儲備為407.17%，短期外債/總儲備為166.91%、經常账戶/GDP 為-5.53%），還是從中長期經濟風險指標（財政赤字/GDP為2.29%、私人部門信貸/GDP84.9%、失業率10.54%、通貨膨脹12.8%）來看，波動風險均較大。

　　以IMF新興市場的劃分標準，將土耳其和其他23個新興市場的中短期指標相比，其風險排名靠前。其他風險排名較高的國家包括阿根廷、黎巴嫩、烏克蘭、南非、格魯吉亞和巴西；而風險較低的國家則包括泰國、保加利亞、馬來西亞、羅馬尼亞和中國。

　　地緣政治惹的禍？

　　關於此次危機，輿論普遍認為，美土雙方至今未就釋放被土方羈押的美籍牧師一事達成和解，是川普決定提高土鋼鋁產品進口關稅的直接原因。土耳其長官人埃爾多安甚至公開放話，“美國可恥，膽敢以為通過一名牧師就能威脅土耳其屈服”。

　　早前土耳其一直是歐美陣營的重要一員。2016年7月，土耳其發生未遂軍事政治變亂。同年10月，土耳其政府以涉嫌“從事間諜活動”及“替恐怖組織實施犯罪”為由拘捕美籍傳教士布倫森，美方就釋放布倫森一事與土方多次交涉，但進展甚微，美土外交關係持續惡化。另有一個細節是，土耳其政治變亂俄羅斯幫助了埃爾多安。

　　如實金融研究院則指出，牧師事件僅是表象，根本原因來自兩方面。

　　從外部來看，第一，全球貨幣大寬鬆時代結束，美聯儲進入加息進程，美元升值，全球資本流出新興經濟體，回流美國市場，2018年5月僅一個月新興市場資金流出超過123億美元，而同期美國市場流入573億美元。第二，新興市場經濟增速放緩，尤其是中國今年二季度GDP同比增速下降到6.7%。

　　從內部來看，第一，外債負擔過重。一方面外債總額已達土耳其GDP的53%，外債規模高達外匯儲備規模4倍，短期外債超過外匯儲備1.7倍，償債壓力巨大。另一方面，私人部門信貸佔GDP 80%左右，內部杠杆率高。第二，貿易長期逆差。土耳其經常账戶2002年至2017年間連續16年逆差。2017年貿易逆差高達770億美元，接近貿易總額的20%，超過GDP總額的9%。第三，國內通脹失控。7月份高達15.85%，10年期國債收益率超過20%。第四，政治局勢動蕩。經歷了2016年針對埃爾多安的政治變亂、2017年修憲公投和2018年的大選之後，國際三大信用評級機構已經將土耳其的信用評級調為垃圾級。第五，資本大幅流出，全球轉向緊縮，土耳其資本市場自2月以來淨流出超過47億美元。

　　新興市場危機來臨？

　　華創證券巨集觀的觀點是，新興市場難重複97、14年魔咒，形成傳染式危機可能性較低。

　　原因是，不論從外儲屬性（外債/外儲指標的整體EM平均值：2014年380%，目前220%）、經濟基本面（2017年受益於全球貿易增長有所修複）還是匯率壓力（2014年已經集體釋放過一輪）來看，新興市場抗風險能力明顯增強。個別國家由於自身問題可能出現“點”式風險，但發生大範圍“面”式傳染危機概率有限。

　　還有機構補充，此次風波將降低全球市場風險偏好，加劇新興市場危機，不過對中國直接衝擊不大。

　　中國在土耳其的账本

　　如實金融研究院的數據顯示，2017年中土雙邊貿易額為263.5億美元，土耳其與中國貿易逆差為204.7億美元，佔土耳其貿易逆差的26.6%。中國是土耳其第一大進口國，本次危機預計將會縮減中土貿易逆差。

　　根據商務部數據，截至2016年底，中國在土耳其直接投資存量僅10億美元。從個體來說，實體行業方面除了已經通車的安卡拉伊斯坦布爾高鐵項目外，中遠海運港口、招商局港口和中投海外並購的土耳其第三大貨櫃碼頭伊斯坦布爾昆波碼頭正在運營當中，已經成為中國在土耳其投資的標誌性項目。阿里巴巴也於2018年7月投資土耳其電商Trendyol。

　　金融行業方面自2015年以來工商銀行在土耳其已經發放超過50億美元貸款，並在2018年7月與土耳其簽訂了總金額超過38億美元的合作協定。

　　人民幣和A股影響有多大？

　　華創證券分析，土耳其貨幣危機對中國匯率端的影響鏈條為：歐元貶值→美元升值→人民幣貶值。由於土耳其外債中有超過60%的貸款來自歐洲，因此市場擔心土耳其事件會增加歐元區銀行的壞账風險。從而拖累了歐元走勢，美元指數隨之走強。從直接影響來看，裡拉並未在美元指數的一籃子貨幣中，對人民幣影響有限。

　　商務部國際貿易經濟合作研究院研究員梅新育的觀點，在金融市場的非理性羊群行為下，離岸市場人民幣匯率、港股、乃至A股等都有可能受到幾天傳染衝擊，但土耳其對中國來說不算大國，貿易規模以及對土耳其的債權都有限，其真實衝擊不會大，也不會持久。

　　誰在狂歡？

　　全球市場心驚膽戰，“羊毛黨”們卻在狂歡。

　　這是伊斯坦布爾Istinye Park購物中心的外國遊客，他們此時正在路易威登、香奈兒和愛馬仕的門市之間穿梭。

　　隨著裡拉暴跌，土耳其一時間成為各類奢侈品購物天堂，7月份，裡拉對人民幣匯率還在1：1.4，而8月10日降至1：1.065，懸殊的差價引來各路“薅羊毛”者。

　　有人舉例，當地的香奈兒門市，購買一款“香奈兒經典相機包”，價格為18500裡拉，大約2877美元（大約19793元），而歐洲香奈兒官網售價為3700美元（大約25455元），在土耳其購買就相當於獲得25%的折扣。

　　攜程的機票也火了一把，網絡有傳言稱在攜程頁面用土耳其裡拉支付購買南航機票，再從南航微信管道退票，可通過裡拉暴跌的差價獲益。傳言稱，100萬元購票款可以退出117萬元人民幣。

　　經過天眼君求證，這個傳言是真的，攜程確實被薅了羊毛，目前已經臨時關閉了裡拉支付通道。

　　A股則再次國足附體，“遇弱不強，遇強不弱”，全球股市翻車，A股神奇翻紅．．．

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責任編輯：郭建