不孕不育市場有多大？1000億

作者：劉倩

來源：商業人物（ID：biz-leaders）

2019年6月25日，錦欣生殖醫療集團在港交所掛牌，發行價8.54港元。開盤後股價一路上揚，最高漲幅超18%，截至當日下午三時，總市值達到223.80億港元。作為國內最大的擁有試管嬰兒牌照的民營輔助生殖服務機構之一，錦欣生殖的上市，揭開了輔助生殖行業神秘面紗的一角。

在知乎，有37000人關注“不孕不育”，這個話題下有16000個提問，第一個就是“不孕不育是種什麽滋味？”在全部1585個回答中，“吵架”“離婚”“試管嬰兒”出現的頻率極高，如果要概括，不孕不育大概是一種非常不美好的滋味。

2009年，中國人口協會發布《中國不孕不育現狀調查報告》，數據顯示，中國不孕不育率在短短的20年間，由2.5%-3%迅速攀升到12.5%-15%，與發達國家發病率基本持平。中國不孕不育患者人數超過5000萬，這意味著每8對夫婦中就有1對面臨不孕不育的問題，其中女性問題佔1/4，男性問題佔1/3，夫妻雙方共同問題佔1/10。

近些年，伴隨著環境汙染加劇、生活壓力增大導致的內分泌失調、生育年齡推遲、人工流產增加等問題，我國不孕不育患者的人數還在以每年5%的速度增加。理論上，育齡夫婦未采取任何避孕措施一年以上，仍未懷孕者，一般被視為不孕不育患者，需接受治療。在眾多輔助生殖手段中，試管嬰兒是不孕不育患者最後的救命稻草。

中國試管嬰兒技術30年的發展

1988年3月10日，中國大陸首例試管嬰兒鄭萌珠在北京醫科大學第三醫院出生。這意味著，在世界第一例試管嬰兒誕生十年後，中國也擁有了自己的試管嬰兒技術。

同年6月7日，中國首例供胚移植試管嬰兒羅優群在湖南湘雅醫學院出生。

1996年，中國首例應用“卵胞漿內單精子顯微注射技術”（ICSI）的第二代試管嬰兒在中山大學附屬第一醫院出生，僅比世界首例晚了四年。

2006年，中國首例、世界第二例“三凍”（凍精、凍卵、凍胚）試管嬰兒在北醫三院出生，與世界第一例的差距進一步縮短到兩年。

2014年9月19日，世界首例經MALBAC基因組擴增高通量測序同時篩查單基因遺傳病和染色體異常的試管嬰兒在北醫三院出生，標誌著我國胚胎植入前遺傳診斷技術已處於世界領先水準。

2015年，中國首例“無癌寶寶”在中信湘雅生殖與遺傳專科醫院出生。這是國內首例在胚胎階段就接受基因篩檢，排除家族中傳遞的癌症致病基因突變的嬰兒。

中國試管嬰兒技術經過30年發展，一步一步追趕到了世界先進水準。

過去，試管嬰兒的研究可謂是寸步難行，沒有經費、沒有設備、沒有技術。胚胎的生長髮育要求極其嚴格的無菌環境，但凡接觸到有生物毒性的東西就會停止發育，現在一切操作都在無菌甚至是模擬子宮環境的實驗室中完成，一根試管要用高純度的蒸餾水洗7遍，而當時拿塊經過福爾馬林熏蒸過的白布一圍就是“無菌房”，連洗試管的高純度蒸餾水都沒有。

性和生育在中國一直是相當隱私的話題，尤其是剛剛改革開放的年代，讓陌生人提供精子、卵子做研究甚至培育成胚胎植入一個陌生女性的子宮內，簡直不可想象，有些人認為這是一種有違倫理道德的行為。何況當時取卵的唯一辦法就是剖腹，對女性的傷害極大。

現在，取卵手術只需5-10分鐘，用一根細長的取卵針就可以完成，疼痛程度類似於抽血或者打針，取卵過程還可以進行麻醉，把女性的痛苦降到了最低。

“試管嬰兒是不是自己的孩子？”“試管嬰兒是不是從試管裡長出來的？”“試管嬰兒會不會有缺陷？”隨著試管嬰兒知識的普及，現在看著可笑曾經卻讓準父母們真切擔心過的都已經不是問題。

2016年4月20日，中國首例供胚移植試管嬰兒羅優群的妻子成功產女，轟動業內，這是中國已經公開身份的試管嬰兒中自然懷孕生育的第一人。2019年4月15日，中國大陸首例試管嬰兒鄭萌珠剖腹產子。這兩例在中國輔助生殖技術史上具有里程碑意義，標誌著試管嬰兒不僅可以像正常人一樣學習工作，也可以像正常人一樣結婚生子。

技術的進步，觀念的提升，讓越來越多的不孕不育患者把試管嬰兒作為圓自己生子夢的最後一根稻草。

根據國際輔助生育技術監控委員會的數據，1990年全球只有大約9.5萬名試管嬰兒，2000年增加到近100萬，2012年突破500萬，2018年這個數字已經超過800萬。據衛生部門統計，截至2004年底，中國出生近3萬名通過人類輔助生育技術誕生的嬰兒，而這一數字在最近的十幾年間，光是中信湘雅一家就翻了4倍，出生的試管嬰兒已經超過12萬人。目前全球每年通過試管嬰兒技術誕生的嬰兒超過50萬。

輔助生殖行業的千億市場

輔助生殖技術主要有人工授精技術（AI）和試管嬰兒技術（IVF）兩大類，技術的評判標準為綜合妊娠率。試管嬰兒技術的整體妊娠率為40%-60%，遠高於人工授精技術的15%，因此試管嬰兒技術為輔助生殖的主導技術，也是生殖中心的主要盈利項目。

“造人”是一個精細的工作，是一條環環相扣、標準化操作的流水線。患者要先進行抽血、超音波等常規檢查，符合試管嬰兒條件的則正式簽約“進周”，接下來經過促排、取卵、取精等一系列流程，取出的精子、卵子在實驗室進行清洗、篩選、受精、培養，三五天后便會有一到兩枚新鮮、健康的受精卵，把受精卵移回母親的體內才算完成一個周期。

輔助生殖行業由上遊的生物醫藥，到中遊的經銷代理商，再到下遊的醫療服務機構，形成了一個完整的閉環。在輔助生殖產業鏈中，醫療屬性越強、技術壁壘越高的領域分配到的價值越大。

降調節、促排卵、誘發排卵和移植後的黃體支持，是輔助生殖用藥的四大步驟。其中促排卵藥物和黃體酮藥物是主要輔生用藥，銷售佔比分別為60%和17%，2016年的市場規模分別是45億元和12億元。2016年整個輔助生殖藥物市場規模在70-80億元左右。

一個人工授精周期單價約為3000-5000元，而一個試管嬰兒周期單價則達到30000-60000元。按試管嬰兒最低標準三萬元計算，即檢查費5000元+手術費1萬元+打針費1萬元+其他雜費5000元，除打針收入幾乎全部由藥企獲取外，其他檢查收入和手術收入全部由醫療服務機構獲得。

按照我國12.5%-15%的不孕不育率計算，不孕症患者人數約為5000萬，假設其中每年有5%的患者選擇輔助生殖技術妊娠，接受人工授精、試管嬰兒的人數比例為1：4，且每位患者每年接受2個周期的治療，則全國每年採用輔助生殖技術妊娠的人數為250萬，人工授精、試管嬰兒的周期數分別為125萬例和375萬例，總周期數達到500萬例。按照單個周期最低治療花費計算，人工授精為0.5萬元、試管嬰兒為3萬元，則中國輔助生殖市場空間約為1180億元。

二胎政策放開後，國內符合二胎標準的夫妻約9000萬對，其中有6000萬女性在35歲以上，這部分大齡女性想懷孕，很多需要借助輔助生殖手段，還可以帶來20%的市場擴容，輔助生殖行業的潛在市場超過1200億元。

牌照+專家=搖錢樹

在中國，輔助生殖行業受到計劃生育國策、技術成熟度、法律及倫理道德製約較多，多年來一直被嚴格監管。2001年，衛生部頒布《人類輔助生殖技術管理辦法》，要求對輔生機構的設立采取審批製，任何進入輔助生殖領域的醫療機構要首先取得牌照。

輔助生殖資質中最核心的是試管嬰兒資質，牌照申請難度大、門檻高、數量被控制得極嚴。原則上必須是國家批準的三級醫院；實驗室負責人和臨床負責人為高級職稱；機構設立後，試管嬰兒周期數須高於150例，臨床妊娠率第一年不得低於15%，第二年以後不得低於20%，且每兩年校驗一次，不通過即被暫停資質；生殖中心須配12名以上工作人員，場地面積在500平米以上；試運行一年、人工授精正式運行後才能申請試管嬰兒資質。

直到2007年，國務院《關於第四批取消和調整行政審批項目的決定》中，才將“醫療機構開展人類輔助生殖技術許可”全面下放到省級衛計委審批。在此之前，全國生殖中心只有95家，隨著審批權下放，及第二、第三代試管嬰兒技術的發展成熟，至2012年全國生殖中心增加到356家，平均每年增長50家。2013年開始，審批速度逐漸放緩，隨後幾年平均每年增加20家，到2016年底生殖中心共有451家。

2015年，衛生部發布《人類輔助生殖技術配置規劃指導原則（2015版）》，提出“每300萬人口設置一個機構”的原則，作為各省制定生殖中心規劃的主要參考依據。以此推算，我國生殖中心總量控制在550家左右，按照每年20家的平均增長速度計算，到2020年生殖中心數量即可達到540家，逼近上限。

牌照的含金量不言而喻。據估算，在一線城市，光是牌照的價格就可以達到5-10億元。

在截至2016年底的451家輔助生殖機構中，獲得試管嬰兒牌照的僅有327家，仍有28%的生殖中心達不到試管嬰兒的技術要求；在全國776家三甲醫院中，僅有42.1%獲得試管嬰兒牌照；而在全部15800家私立醫院中，這個比例不到0.3%；公立生殖中心佔比91%，佔據了絕對主導位置，私立生殖中心僅有45家。

若以試管嬰兒年周期數計算，行業梯隊層次分明。第一梯隊以年周期數15000為分界，僅有4家醫院躋身其中，中信湘雅生殖與遺傳專科醫院以35000例遙遙領先，山東大學附屬生殖醫院和北京大學第三醫院均超過20000例緊隨其後，私立醫院愛維艾夫集團踩著15000例的界限搭上了第一梯隊的末班車。它也是全國排名前十的行業龍頭中，唯二的私立醫院。

它們的背後都有知名專家的影子。中信湘雅、北醫三院都是全國最早一批開展輔助生殖的醫院，在業內享有盛譽，中信湘雅的盧光琇教授建立了中國大陸首個人類冷凍精子庫，“培育”了中國首例供胚移植試管嬰兒，北醫三院的張麗珠教授“培育”了中國大陸首例試管嬰兒，被稱為“中國試管嬰兒之母”。她們就是醫院的金字招牌，大多數人都會選擇擁有知名專家、周期數多、成功率高的龍頭醫院。

私立生殖機構牌照的獲取更與創始人的背景有關。

2001年，在張麗珠的支持下，愛維艾夫集團在深圳建立了第一家生殖中心，十幾年的時間成為中國私立輔生醫院第一品牌。除張麗珠外，愛維艾夫集團還有全球輔助生殖醫學界最著名的實驗室專家王維華。

現居第三梯隊的北京家恩德醫院也是行業的老牌機構，在2005年就已獲得輔助生殖牌照，試管嬰兒年周期數在3000左右。它的創始人是中國第二代試管嬰兒技術的領軍人物劉家恩博士，劉家恩師從世界試管嬰兒之父羅伯特·愛德華茲，2000年回國創業。

年周期數是判斷一個輔助生殖機構排名和盈利能力的重要指標。2016年共完成試管嬰兒120萬周期，市場規模達到300億元，面對潛在的500萬周期每年的缺口，行業供不應求狀況明顯。而毛利率是行業供求關係的綜合體現，輔助生殖行業嚴重供不應求，整體毛利率達到70%，此外，輔助生殖行業吸引客戶多依靠技術+口碑，銷售費用低，行業淨利潤率在30%以上，二者皆在整個醫療服務行業中最高。

雖然成立輔助生殖機構前期資本投入大，資本回報周期長，一般需要兩年以上才能達到盈虧平衡。但是，一旦病人來源穩定，運營成熟後，利潤頗高。據專家測算，排除場地費用，一個月20個病人就能覆蓋全部人員費用、耗材及設備折舊等各項成本。

在這樣的大背景下，一些上市公司也瞄準了輔助生殖市場，進軍輔助生殖醫療服務領域，以通策醫療、永泰能源、錦欣生殖為代表。

私立醫院背後的資本入局

2011年，通策醫療入局輔助生殖領域，與昆明市婦幼保健院簽訂合作協議，借助雲南省唯一一家三甲級別的婦幼保健院，深入開展輔助醫療服務。2013年12月，昆明市婦幼保健醫院生殖中心成功取得牌照，並在2015年3月獲得了試運營資格。

通策醫療由此成為上市公司層面唯一一家獲得輔助生殖牌照的企業。2012年5月，通策醫療與英國波恩集團合作，借助其IVF（輔助生殖）技術，為醫院提供技術支持。波恩集團背後同樣有業內專家的影子，其創始人羅伯特·愛德華曾獲得2010年諾貝爾生理學或醫學獎，被稱為“試管嬰兒之父”。

但就通策醫療公布的年報來看，昆明市婦幼保健生殖醫學醫院在目前階段依舊處於虧損狀態。通策醫療發布的年報顯示，醫院在2015、2016、2017年分別虧損255萬元、356萬元和165萬元。2018年仍處於虧損狀態。

通策醫療連年虧損，永泰能源更是直接出局。

2016年4月，永泰能源聯手成都錦欣醫療投資管理集團有限公司，共同出資20億元，合作布局輔助生殖業務。永泰能源持有錦欣集團旗下的成都西囡婦科醫院39.19%股權和深圳中山泌尿外科醫院28.99%股權。

這兩家輔助生殖機構的業績不錯。2016年，成都西囡婦科醫院以試管嬰兒年11000周期數排名全國第六，實現營業收入4.91億元，較2015年同比增長42.98%，淨利潤1.68億元，同比增長68.04%。深圳中山泌尿外科醫院的周期數也達到了5000例以上，年營業收入2.68億元，同比增長19.78%，淨利潤7873.4萬元，同比增長131.31%。

但永泰能源投資的步子邁得太大，融資不利，2018年深陷財務危機，不得不將手中的輔助生殖領域這塊“香餑餑”拋向市場，出清旗下全部5家醫院，醫療版塊賣出了十幾個億。

幾家歡喜幾家愁，永泰能源進軍輔助醫療行業铩羽而歸，而錦欣生殖醫療集團有限公司於2019年6月25日在港交所正式掛牌。

據招股說明書顯示，錦欣生殖旗下的成都西囡婦科醫院每個試管嬰兒周期的平均花費為4.83萬元，並不包括前期的輔助治療費用和後期的重複治療費用，公司的毛利率維持在46%左右，是醫療美容、口腔醫療、眼科醫療等其他醫療服務中最高的。

錦欣生殖在2016年至2018年分別實現收入3.46億元、6.63億元、9.22億元，複合增長率超過50%。三個年度的毛利潤分別為1.33億元、3.02億元和4.13億元。2018年，錦欣生殖旗下的成都西囡婦科醫院、成都高新西囡醫院、深圳中山泌尿外科醫院及成都錦江區婦幼保健院生殖中心累計完成20958個試管嬰兒周期，在全國排名第三，輔助生殖服務收入高達8.01億元，佔錦欣生殖營業總收入的86.9%。

在招股說明書中，錦欣生殖還預測了輔助生殖醫療行業的前景，據其引用的引用弗若斯特沙利文報告稱，至2023年，中國的不孕不育率將達到18.1%，不孕不育夫妻增加至約5620萬對。

儘管有人質疑這一數據似有誇大嫌疑，但中國輔助生殖行業的千億市場空間得到了普遍認可，這個看似冷門，實則熱錢湧動的醫療細分領域“錢景”廣闊。

參考資料：

《中國不孕不育現狀調查報告》，2009.8.25，中國人口協會。

《2018-2023年中國輔助生殖市場前景調查及投資機會研究報告》，中商產業研究院。

《輔助生殖行業：稀缺輔助生殖牌照下的大藍海市場》，2017.8.1，企業成長智庫。

《輔助生殖:需求料將持續旺盛》，東方證券醫療服務子行業研究之二，莊琰、李淑花。

《輔助生殖市場規模超千億 輔助生殖產業鏈分析》，中商情報網。

《微醫貝聯輔助生殖研究院發布輔助生殖行業報告:千億級市場，新的變量何在？》，2019.2.3，動脈網。

《2017年中國輔助生殖行業競爭格局與龍頭企業分析》，2018.1.22，前瞻產業研究院，朱茜。

《千億元級輔助生殖市場報告，海外試管嬰兒成最熱門》，2017.6.16，動脈網。

《“輔助生殖”市場：進也不容易，賺也不容易》，2019.3.8，每日經濟新聞。

《“不孕不育”第一股IPO：橫跨中美年賺10億，華平紅杉高瓴成功押注》，2019.6.25，投中網，馮穎星。

《鼎暉領投近億元 他殺入跨境輔助生殖行業建立標準價格體系 累計服務數萬人》，鉛筆道。

《通策醫療“華麗轉身”後的這十年》，2018.9.12，億歐網。

《被疑誇大市場前景錦欣生殖背靠成都錦江婦幼“好乘涼”?》，2019.3.19，東方財富網。

《錦欣醫療赴港IPO背後：每例試管嬰兒花費近5萬元》，2019.2.21，新京報，張妍頔。

《跨界醫療不好做！這家上市公司深陷債務危機，緊急變賣5家醫院》，2018.7.16，新康界。

《錦欣生殖醫療集團擬港股上市，2017年試管嬰兒治療周期超18000》，2019.2.19，動脈網，高道龍。

*圖片購自視覺中國