金融市場開放再擴大 QDII制度將改革

我國合格境內機構投資者(QDII)制度將迎來改革，以更好地推動金融市場開放。

外匯局11日下午宣布，針對不同類型機構的業務特徵，綜合考慮QDII機構管理資產規模、內控合規等因素，秉持公平公正、公開透明的原則，穩步推進QDII各項工作，更好滿足境內市場主體跨境資產配置需求。下一步外匯局將會同有關部門，研究推進QDII改革，根據國際收支狀況、行業發展動態以及對外投資情況，進一步完善QDII巨集觀審慎管理。

多位業內專家、市場參與者對上證報記者表示，QDII制度改革意義重大，一方面可以更好地滿足境內居民配置境外資產需求，促進國際收支平衡;更為重要的一方面，體現了我國在改革開放40周年之際進一步深化改革、推進金融市場開放的決心和信心，對穩步推動資本項目可兌換、服務國家全面開放新格局、助推建設開放型世界經濟具有積極意義。

QDII啟動十二載：制度不斷完善推進資本項目可兌換

QDII制度是在資本項目尚未完全開放下，有條件、有限度開放境內機構境外證券投資的過渡性制度安排。自2006年4月實施以來，QDII制度在推動金融市場開放、拓寬境內居民投資管道、支持金融機構走出去開展國際化經營等方面發揮了積極作用。

據介紹，現行QDII政策框架是：國務院規定QDII總額度;行業監管部門(銀保監會、證監會)負責審核QDII資質，規定境外投資範圍和種類，對機構提出風險管理要求等;外匯局對QDII機構投資額度、資金账戶、資金匯兌及匯出入進行監督、管理和檢查。

2008年至今，為促進QDII業務穩定健康發展，各監管部門在境外投資範圍、風險管理、額度管理、資金匯兌等多個方面，不斷修訂和完善管理制度。

尤其是2013年8月，外匯局發布《合格境內機構投資者境外證券投資外匯管理規定》，統一整合各類QDII機構外匯管理，淡化資格管理要求。

同時，上述規定大幅簡化和放寬外匯管理，擴大資金來源，取消幣種限制，統一餘額管理的要求，取消除額度審批外所有的審批手續，境外投資操作大大便利，更好地滿足了境內機構和個人投資境外需求，受到市場普遍歡迎。

外匯局官網公布的數據顯示，截至2018年3月29日，132家機構共計獲得899.93億美元的QDII投資額度。

易方達基金副總經理范嶽對記者表示，QDII制度實施十幾年來，對於金融市場開放、金融機構國際化經營、對外投資國際化起到非常大的作用。可以說，金融機構對外投資業務從無到有、從小到大，都是伴隨著QDII制度不斷完善、QDII額度不斷擴大。

“與此同時，正是有了QDII這樣的對外投資管道，投資者對境外投資逐步了解，需求不斷擴大，反過來QDII制度不斷完善也滿足了投資者的境外配置需求，這是一個雙向促進的過程。”范嶽表示。

改革再出發：推動金融市場開放滿足投資者全球配置需求

下一階段QDII制度仍將延續之前的改革邏輯，不斷豐富和完善。

上證報記者獲悉，下一階段，外匯局在總結過去經驗基礎上，按照巨集觀審慎管理思路，遵循市場化原則，針對不同行業資產管理的特點，按機構類型、QDII機構管理的資產規模、內控合規的監管評價以及提交申請時間順序等，制定了公開透明公正的配置機制，穩步推進QDII各項工作。其中，機構類型分為保險類、證券基金類、銀行信託類。

同時，外匯局始終保持公開透明的原則。QDII額度最新情況於每月末在外匯局政府網站上公布，便於市場監督。

中金所研究院首席經濟學家趙慶明表示，去年下半年以來國際收支大環境改善，平衡性更好，資本流出壓力大幅減輕。同時央行行長易綱也宣布，內地與香港股票市場互聯互通額度擴大四倍。在這一背景下，進行QDII改革，是比較好的時間點，也是水到渠成的安排，有助於國際收支平衡。

趙慶明說，而且目前境內資產規模很大，投資者境外資產配置需求是實實在在存在且迫切的，應該修正渠，讓這些資金以正規方式流出。

招商證券首席巨集觀分析師謝亞軒認為，QDII改革一方面順應的是國內居民資產全球配置、資產多元化的需要;另一方面順應資本雙向流動、金融市場開放的趨勢，“咱們開放讓外國人到中國來投資，那我們也要對外投資”。

如何理解QDII巨集觀審慎管理?謝亞軒認為，一是“有多少錢辦多少事”，根據不同機構的類型、資本金、風險承擔能力，審批相應的QDII額度，同時進行動態管理;二是規則透明，跟機構事先明確具體條件對應的額度。

金融機構對於QDII改革亦表示歡迎。

“這是推進資本項下可兌換、推進金融市場開放的重要信號。”南方基金高管、南方資本董事長劉秀焰預計，未來QDII改革還將有循序漸進的安排。

她表示，目前我國居民資產海外配置的比例較低，未來發展太空巨大。在全球資產配置需求不斷增加的背景下，推進QDII改革，可以增加國內投資者選擇機會;在過往的實踐中，機構投資者已經積累了一定的全球化配置經驗，也希望補充更多的產品，進一步豐富產品線，幫助國內投資者在全球範圍內實現標準化產品配置。

據記者梳理，2016年1月以來我國QDII額度一直未有增加，而目前基金公司對QDII額度的需求較大。

范嶽說，易方達在QDII業務上布局較早、產品較多，近年來包括中概股投資在內的全球資產配置產品都用到了QDII額度。此次QDII改革推出“對於投資人對外投資是非常好的事情，我們會積極地參與其中”。目前，基金“出海”投資領域包括港股市場、債券市場、納斯達克、海外中概股等。范嶽表示，後續希望根據投資者需求和市場增長情況，提供更多元化、更細分的產品。