跌停！“中國遊戲第一股”巨虧爆倉後，又有大手筆減持

中國基金報記者吳羽

2016年巨虧王樂視網馬上面臨退市，2018年的巨虧王天神娛樂也正陷入質押泥潭。

在年報巨虧超75個億後，昨晚（4月24日）天神娛樂公告，持股7.79%股東石波濤擬6個月內減持公司股份約1295萬股，佔公司總股本比例1.39%。原因是質押的股票又爆倉了。

而今天，天神娛樂直接跌停，最新市值僅剩47.9億元。

質押又爆倉，股東輪番被強平

4月24日，天神娛樂公告，持有公司股份約7261.21萬股(佔公司總股本比例7.79%)的股東石波濤，計劃在自此次減持計劃公告之日起15個交易日後6個月內以集中競價方式減持公司股份約1295萬股，佔公司總股本比例1.39%。

而減持的原因也你簡單，股票質押爆倉了：因石波濤與證券公司進行股票質押式回購交易涉及違約或觸及平倉線，證券公司擬對石波濤持有的公司股份進行平倉處置，石波濤也計劃主動減持公司股份，用於償還個人股票質押融資債務的部分本金和利息。

公告還表示，石波濤被強製平倉事宜尚有不確定性，後續存在持續被平倉的可能。

而記者查閱天神娛樂的公開資料發現，這並非該公司持股5%以上股東首次爆倉，此前公司的多個銀行账號被凍結，並且持股5%以上的股權多處於被質押、或被輪候凍結的狀態。

而記者查看公司大股東質押情況，目前二股東石波濤未解押股權質押數達5168萬股，佔其持有股份數額66.95%；大股東則有98.94%的股票質押。

而細看上述股東質押股票的時間，大多發生在2016年初，彼時天神娛樂的股價漲到最高峰。彼時公司公布的財報均表現搶眼。雖然天神娛樂曾連續出現並購行為，但公司自2014年至2017年間，上市公司對外披露淨利潤出現50%至80%的高速增長，達2.32億、3.62億、5.47億、10.2億；披露的上市公司經營活動現金流淨額也分別達到1.302億、3.198億、5.022億、8.943億。

但2018年9月21日，天神娛樂突然發布《關於公司銀行貸款逾期的公告》，表示公司資金緊張，無法按期償還上海浦發銀行大連分行與杭州銀行)文創支行合計1.35億元的債券。受此影響，時任天神娛樂實際控制人、控股股東之一的石波濤因涉及逾期借款擔保，其所持部分股份被司法凍結。而公司另一大實控人朱曄所持股權，亦在此前處於被司法全部凍結中。

該公告一經發布，立刻引發資本市場嘩然。而在天神娛樂爆發債務逾期前三天的9月19日，天神娛樂董事長朱曄“突然”辭去上市公司董事長與法定代表人等職務，此後又公告稱，原公司實際控制人朱曄與石波濤簽署的《一致行動協議》已於2018年10月17日到期終止，目前上市公司已處於極不確定的無實際控制人狀態。

上述各種危機纏身，上市公司股價呈現快速崩盤之勢，目前股價自最高點跌幅超87%，以至於部分前期質押股權有被強製平倉的困境。

去年虧75億遠超總市值

成新一代巨虧王

值得一提的是，天神娛樂還以淨利虧損超75億元A股2018年“虧損王”，系滬深兩市目前虧損額最高的個股。

天神娛樂最初在今年1月31日發布了2018年年度業績預告修正公告，公司曾在2018年三季報中預計2018年實現歸屬淨利潤在0至5.1億元，但修正後公司預計將出現巨虧情形，在報告期內實現歸屬淨利潤虧損73億元至78億元。修正的主要原因是對企業合並形成的商譽計提商譽減值準備約49億元等。

而根據天神娛樂最新披露的2018年度業績顯示，公司在2018年實現歸屬淨利潤虧損75.22億元，同比下降837.67%。

看看最近3年巨虧王。

2016年巨虧王樂視網，從市值1400億（股價179元）跌到現在不足2元，馬上也要退市了。

2017年巨虧王堅瑞沃能，股價只有2.07元。

而作為2018年巨虧王，天神娛樂今天股價直接下挫4.73%，收5.44元每股，最新市值50.7億元，天神娛樂2018年的虧損額超過公司總市值。

商譽減值49億元

是故意做虧還是買買買結果？

值得注意的是，對於公司業績巨虧主要原因，天神娛樂就曾表示對企業合並形成的商譽計提商譽減值準備約49億元。

要知道，天神娛樂作為遊戲公司，幾乎是依靠買買買成為上市公司的。

資料顯示，天神娛樂成立於2010年3月，於2014年通過借殼科冕木業實現上市，公司從事主要業務包括遊戲研發與發行、移動互聯網平台服務、影視娛樂及互聯網金融服務業務。在借殼上市後，天神娛樂通過不斷的並購使得公司業績一路高升，被譽為“中國遊戲第一股”。

據公司2018年半年報數據，公司旗下子公司多達59家。而相關數據統計，自2014年上市以來，天神娛樂共發起12起並購案，收購總金額逾120億元，涉足影視、遊戲、應用分發、互聯網廣告等板塊。

因此有人認為，這49億商譽減值是公司瘋狂並購後遺症。

不過也有分析認為，深陷股權質押和債務危機的上市公司，公司存在用商譽減值手段故意做虧的可能性。即用故意做虧的手段可以降低公司的資產和利潤，進一步拉低二級市場股價，讓公司債權人的凍結資產貶值，迫使債權人向債務人妥協，通過拉低已爆倉未來的平倉的質押股份股價，迫使券商、機構向質押股東妥協，不進行平倉處理，保住股權。