借殼ST昌九上市，返利網未來重點布局本地生活服務

放棄自主IPO，電商導購平台“返利網”轉向借殼上市。

根據ST昌九（600228.SH）發布的公告，其擬通過發行股份、支付現金等方式收購上海中彥信息科技股份有限公司(下稱“上海中彥”)100%股份，可能將導致控股股東、實際控制人變更，構成重組上市。本次交易作價尚未最終確定。上海中彥為返利網的經營主體，該公司曾在2018年做過輔導備案登記，擬自主IPO登陸A股市場。

返利網成立於2007年，業務主要是運營在線導購平台，包括“返利網”APP和網站。目前已擁有超過2.4億的累計注冊用戶，2019年月平均活躍用戶數為1063.94萬人。返利網官網顯示，公司的合作夥伴包括天貓、淘寶、京東、亞馬遜等400多家電商網站，以及5萬多個品牌商戶，覆蓋逾百萬家本地生活線下門市。

返利網成立至今共獲得三次融資。2011年獲得來自思偉投資、啟明創投的數千萬美元A輪融資，2014年完成由SIG海納亞洲創投基金投資的2000萬美元B輪融資，2015年再獲得Rukute(日本樂天)的1億美元C輪融資。

財務數據顯示，2017年~2019年，中彥科技實現營業收入分別為9.27億元、7.15億元、6.11億元；淨利潤分別為2.01億元、1.47億元、1.51億元。

對於營業收入的降低，中彥科技解釋稱，主要是因為優惠類導購工具佔比上升。在優惠券模式下，用戶在消費時可直接享受折扣優惠，因此通過返利網為各電商平台或商家導購達成的成交額減少。

對於淨利潤在2018年、2019年相較於2017年出現了下滑，中彥科技財務總監費豈文在3月25日下午舉行的重組說明會上稱，受宏觀經濟及政策調控影響，2018年起互聯網第三方理財平台開始全面清退，使得公司相關廣告類服務出現一定程度的波動。出於謹慎原則，公司亦同步下線相關合作因此，返利網2018年實現的淨利潤下降較多，主要系公司於2018年開始逐步收縮第三方理財相關的廣告服務業務所致。此外，公司已在2019年內全面終止與第三方理財公司的業務合作。

當前，返利網服務主要包括四部分：電商導購、廣告展示、商家會員和平台技術。上海中彥首席執行官葛永昌表示，以電商導購最為重要，通過返利、優惠券等導購工具，提供各類商品或服務的優惠信息，以最直接的價格折扣來引導消費者購買，是一種效率較高的導購形式。

對於是否存在客戶依賴度過高的問題，返利網解釋稱，返利網的服務對象是淘寶、京東等電商平台上的眾多商戶，並通過阿里媽媽和京東來統一收取推廣費用。因此，公司來自於阿里媽媽、京東的收入佔比較高，合計達到55%以上。

第一財經記者了解到，電商導購平台主要包括價格導購和內容導購兩大類。其中返利網是價格導購類平台的典型代表，主要靠整合各電商平台的促銷信息、特價商品等吸引用戶，通過比價、返利等方式促使用戶前往電商或商家網站完成購買決策。而“電商導購第一股”值得買更側重於內容導購模式，這類平台主要依靠商品推薦和評價信息等內容吸引用戶，並促使用戶完成購買交易。

相較於已上市的“值得買”通過商品推薦和評價信息等內容吸引用戶的導購形式，葛永昌認為，目前電商導購依然會是返利網的主要收入來源，但內容類與價格類平台近年來已不作顯著區分，融合型綜合導購平台正在成為主流。而基於本地生活類服務的收入會是返利網未來重點布局及發力的方向。

2018年以來，返利網開始發力內容生態，接入大量、高頻的生活服務場景，並基於返利網多年來的歷史數據累積，為品牌商提供整合數字行銷解決方案。