借助阿里巴巴平台的資源，阿里健康（00241-HK）近兩年線上醫療業務發展的是風生水起，規模也快速擴大。
根據阿里健康2019年5月16日披露的2018年年報顯示，2018年公司錄得收入50.96億元（人民幣，下同）及毛利13.31億元，分別同比增長108.6%和103.9%；虧損為0.92億元，相比較去年的虧損額1.09億元，減少了0.17億元；調整後淨利潤為1.22億元，較去年調整後淨利潤0.08億元大幅增加。
再來看業務，阿里健康收入來源主要為醫藥電商（增長296.8%至6.9億元）、醫藥自營（增長91.3%至42.3億元）、追溯業務（增長59%至0.39億元）、消費醫療業務（增長275.5%至1.28億元）及創新業務（增長1223.2%至0.12億元），各項業務均保持快速發展。
另外，各項業務似乎都空間空闊，擁有很大的發展空間。
背靠阿里集團、規模擴張有很強確定性
首先，阿里健康創新業務（線上健康谘詢服務收入）收入爆發式增長，但規模並不大，這一塊未來規模預計還會快速擴張，因為，現在大家對於健康重視程度逐漸增加，小病完全可以通過谘詢線上醫生而達到治療目的，這樣患者也省去了大量的時間。
不知道大家有沒有注意到一個環節，那就是上面我們提到的谘詢之後，需要對應的藥品，醫生可以通過線上給你配藥、送藥，形成完整的產業鏈。這一塊也是整個環節最賺錢的，因為谘詢費用往往非常少，但谘詢之後，配置相對應的藥物需要的費用會比較多，進而帶動公司其他業務的增長。
另外，醫藥電商平台和醫藥自營業務後期空間也是非常大，這兩塊主要包含了兩種1.完完全全的藥品2.圍繞大健康的產品醫療器械、保健用品和成人計生用品等。
就當下來說，國內家庭醫療設備比較少，通過線上網絡購藥也並不普及，隨著大家對於健康的重視，這塊的空間是非常大的。
以上說了那麽多，也沒有講到最重點，那就是阿里健康背靠阿里巴巴的流量，這才是支撐公司得以快速發展的關鍵。
賺不到錢的原因是什麽？
上面我們簡單談了談阿里健康的業務以及未來前景，但是公司不管業務怎麽擴張，規模多麽大，最終都是需要反映至利潤上。
然而，2018年阿里健康的調整前利潤還是虧損的，這個是不是很難理解，我們來看看是為什麽？
我們從開頭就提到2018年阿里健康毛利率增速不及營收增速，也就意味著2018年公司的毛利率是下滑的（根據阿里健康年報披露，公司毛利率由2017年的26.7%下降至26.1%），這個毛利率是非常低的，這也是行業屬性所決定，阿里健康做得類似中間業務，藥品並不是自己的，他們只是幫賣，賺取差價。這樣也就導致這個行業注定賺錢是非常辛苦的。
雖然賺錢辛苦，只要省著點花，多少也是有點利潤。
但阿里健康花費似乎並不少。2018年公司虧損是有所縮窄，但畢竟還是虧損，在公司毛利率變動不大背景下，看看剩餘的錢都花哪裡去了。
2018年公司費用開支裡面除過銷售及市場推廣開支增速比營收增速快之外，其他費用隨著規模擴張，費用成本佔比營收是下降的，這也是為什麽阿里健康在2018年毛利率小幅下滑的背景下，虧損卻縮窄了，主要是因為費用成本在優化。
銷售費用增速快於營收增速也可以理解，畢竟公司業務規模在快速擴張期間，為了佔領市場份額，適度的加強銷售投入，也是合理的，但後期隨著公司規模擴張，也需要密切關注這塊的費用佔比能否優化。
其他的費用開支，隨著阿里健康規模擴張，逐漸優化是大概率事件，也就是意味著公司離實現盈利並不遠了。但如果長期來看，公司雖然實現盈利並不難，如果想要提升利潤率就比較困了，畢竟行業屬性已經決定了公司的利潤率不會太高。
作者|鄭鵬超
編輯|李雨謙
香港九龍灣馬來街興發大廈15樓D室