交易所遭調查，ICO遇冷，幣圈未來將走向何方？

為利而聚，利盡則散。

上周發生在上海濰坊新村派出所一起尋常調查事件成為了國內幣圈風聲鶴唳的最好標誌。

9月11日夜，聚集在門口等待的幾十名維權者無心睡眠，翹首期盼一位正在接受警方調查的幣圈名人能夠出現，能夠給他們一個說法。但最終，眾人所盼之人並未在調查結束後現身。眾人最終得到的消息是，調查已結束，當事人的相關材料將會被移交北京警方。

整個事件起於“9.5爆倉”事件。位於事件中心的人叫徐明星——OKEx及OKcoin的創始人。

據行業媒體報導，9月5日晚間BTC、ETH等主流加密貨幣大跌時，OKex交易所“意外”宕機，導致OKEx杠杆合約交易者無法及時止損或追加保證金，從而被強行平倉，投資者血本無歸的事件。

但OKcoin隨後發布聲明，表示徐明星本人從未被任何地區警察機構立案調查過，在上海被警方拘留一事，與事實嚴重不符。

個中真假難以一言斷之，但許多人更傾向於將相信OKEx與如今OKcoin有著密切的聯繫。

1.調查背後，政策大棒瞄向交易所？

先說這周的OKEx事件。

本周三ETH跌幅超過8％，而ETH在過去七天跌幅超過30％，OKex事件就緣起於此次下跌中的軟體故障。雖然OKex與OK集團僅是戰略合作夥伴關係，無直接股權關聯，但維權者普遍認為徐明星就是OKex實際控制人，應當為爆倉事件負責。

關於OKEx與OKCoin關係的證據不一而足，如國內媒體財經曾探尋OKEx位於香港的辦事處，發現其在OKLink Tech公司辦公，而OKLink Tech隸屬於徐明星的OK集團。 但在交易過程中伺服器宕機造成的責任認定上，仍有雙方角力的太空。

在財聯社的一篇文章（https://www.cailianpress.com/depth/276817）中，有人對財聯社記者表示，“無論是現在的數字貨幣交易所，還是以前的外匯交易平台，都出現過因‘意外宕機’導致投資者受損的情形，但這些交易平台都有一個共同的特點——位於海外，這讓國內很難取證也很難監管，大多數人只能吃啞巴虧，最終不了了之。”

也有行業律師亦就“伺服器宕機導致投資者受損”問題對財聯社表示，很難確定這類案件責任到底歸屬哪一方。

但由於OKEx是大型交易所中唯一一家向散戶提供了超高杠杆的合約交易產品，因此許多人更願意相信自己是被定向爆破。

行業普遍認為此次事件是國內加速收緊ICO政策的延伸—— 8月24日，五部委中國銀保監會與警察部等五部委發布《關於防範以“虛擬貨幣”“區塊鏈”名義進行非法集資的風險提示》後，部分區塊鏈媒體被封，Fcoin的幣改宣布徹底失敗，都側面烘托出國內幣圈的肅殺氣氛。

而此次事件後，行業普遍認為政策大棒有了指向交易所的趨勢。

調研鏈Insight Chain 近日關於“徐明星疑涉數字貨幣欺詐被傳喚”的熱點調研表示，有65% 的投資者認為此舉將引發一輪對數字貨幣交易所的整頓；但有趣的是，36% 的投資者認為風波過後，OKEx 仍會是一線交易所。

2.下跌之下，ICO 走向何方？

下跌並非是國內莫須有的ICO市場才存在的情況。

而優質的頭部項目也並不好過。根據diar上個月的一篇分析文章（https://diar.co/volume-2-issue-32/），頭部ICO項目在下行的大環境裡，均從高點下跌了80%-90%。

而根據GreySpark最新的研究報告（https://www.scribd.com/embeds/388270475/content#from_embed?campaign=SkimbitLtd&ad_group=100652X1574425X6dc679b9b3b3bb039dee44e95b3176f7&keyword=660149026&source=hp_affiliate&medium=affiliate），2017年和2018年，近一半的初始硬幣產品（ICO）未能籌集到任何資金，而另外40％的硬幣產品每個籌集超過100萬美元。GreySpark Partners在過去幾年研究了ICO市場，發現多達890個代幣銷售根本沒有籌集任何資金。

ICO這個曾經創造融資傳奇的名詞，似乎成為了前途未卜的代名詞。

但並非所有的ICO無可救藥，據科技媒體TechCrunch的統計，著名的分布式聊天軟體Telegram已經從私人投資者那裡籌集了高達17億美元的資金。

在鏈條ChainHeadline看來，Telegram的成功有以下幾個因素：

·龐大的用戶群帶來的巨大網絡效應——Telegram在2018年3月報導稱其擁有2億月活躍用戶。

·Telegram進行ICO的目的是構建電報開放網絡（TON），並將Telegram應用程式擴展以包括各種服務，如分布式檔案存儲系統，安全瀏覽和小額支付。

更值得一提的是，到目前為止Telegram尚未向公眾開放ICO。毫無疑問，優質項目對資金的吸引力並未減輕，對ICO的門檻設定也為Telegram免去不少麻煩。

而根據Icowatchdog的《2018 SummerInsights Report》，儘管自2018年以來加密貨幣價格下跌，但ICO籌集的資金總額從2017年的水準提升：2018年4月，通過ICO募集了9.631億美元，而2017年4月僅籌集了8140萬美元。

雖然從2017年初到2017年底，ICO的回報率穩步下降，但根據來自FabricVentures的資訊，整個2017年，平均ICO的回報仍然高於ETH和BTC。這背後的原因並不難解釋——由於許多ICO項目在團隊和產品方面尚未得到嚴格證實，投資者因為承擔更多風險而獲得更高的回報。

在這樣的背景下，我們可以預見，ICO資金未來或將向頭部聚集，而在Icowatchdog的報告中，另外兩點趨勢也頗值得我們注意：一是ICO項目團隊在地理位置上的分散程度越來越高；二是分布式交易所越加受歡迎。

ICO團隊在地理位置上的分散程度能從一定程度上展示ICO項目的分布式程度——地理的分散其實是技術權力下放的一種延伸，這意味著ICO項目並不需要尋找固定工作的人，而是將標準調整為尋找ICO利益最大化的人。

Coinbase 收購Paradex，Binance 計劃推出自己的分布式交易所都說明分布式交易所越來越受青睞。

而背後原因則與文章開頭OKEx的鬧劇不無聯繫——在分布式交易所中，個人的控制將被減少，在OKEx事件中，徐明星被質疑操縱平倉的問題自然不在考慮範圍之內。此外，在分布式結構的加持下，過去一年中頻繁出現的中心化加密貨幣交易所被黑客攻擊事件，也將徹底成為過去。

但鑒於國內的ICO也已成為歷史的覆轍，國內環境走向仍然等待國家政策的指引。

3.ICO的本質是什麽？

許多時候，ICO被用來與IPO做類比，但二者區別卻很明顯。

在傳統公司中，初始員工在工作到一定年限後能拿到公司的股票期權作為激勵，在公司上市後，可以將期權換成股票拿到二級市場進行出售，此時股票期權的價值才得以真正體現。這往往也是為何許多人將上市看作一家企業做到成功的標誌。

單從員工激勵的角度出發，ICO帶來的Token激勵則是在股權激勵的基礎上帶來了更廣泛的流動性。在區塊鏈適配財務系統的公司中，可以用Token來代替股權或現金，如果該令牌已經上所，它既可以被立即交易。比如 NEO, 火幣以及 幣安都有通過Token支付員工薪酬

但這種模式順利運行之前，暗含了一個大前提——所有的人都關注基於Token公司的長期價值。一旦有短視的人出現，員工炒作收割韭菜的行為就會出現。

而根據Techcrunch的報導，幣安等交易所在用Token支付員工薪酬後，還會定期通過燃燒多餘Token的方式短期提高Token價格，謀取員工利益。

因此，在分布式交易所出現前，現階段地項目方在設計區塊鏈時，Token結構和經濟學要素是優先級最終的因素。如何更好地地分Toke？如何通過Token影響投資人、社區等外部利益相關者以及控制Token激勵對人力資源的破壞都需要深思熟慮。

仍是那句話，眾生為利而聚，利盡則散。維持對價值增量的共識，才是ICO的關鍵。

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