說好的加息不加了，美聯儲為何變卦？

美聯儲變卦了。

聯邦公開市場委員會部分核心成員在2018年12月時曾預計2019年美聯儲將有兩次加息。台灣時間11日凌晨，美聯儲公布的3月會議紀要則顯示，大部分美聯儲官員預計今年加息次數將降至零次，此外，還計劃今年9月末將停止縮減資產負債表規模。

暫停縮表與加息，美聯儲貨幣政策為何改變？對中國將有何影響？

“內憂外患”，美聯儲變卦

美聯儲釋放貨幣政策轉向信號，正如了美國總統川普的願。

就在上周，川普在白宮草坪上接受採訪時直言，美聯儲應停止量化緊縮。不只是停止加息，川普認為美聯儲還應“降息擴表”。

美聯儲本次釋放的信息是否源自總統施壓不得而知，但從美國經濟形勢來看，暫停加息有其必要性。

“美國目前經濟下行壓力正在增加。”中行國際金融研究所研究員王有鑫接受中新社國是直通車採訪時說：“由於美聯儲去年連續加息，導致企業融資成本提高，私人投資增速放緩。從政府投資角度，美國政府正面臨債務上限以及在長期減稅政策下，政府財政赤字擴大的問題。美國政府的貿易保護主義行為正在加劇自身的貿易逆差，對未來本國貿易出口也將帶來不利影響。”

美國商務部公布數據顯示，美國第四季度GDP增速降至2.6%，預期增速為2.2%，此前三季度GDP增速為3.4%。四季度增速明顯放緩，其中，消費及投資增速雙雙回落。就業數據也不再理想，美國勞工部3月8日公布就業數據顯示，美國2月份新增非農就業人數創下2017年9月以來最低。

“當下，美國市場普遍感覺到資金趨緊的情況，美聯儲面對的流動性壓力相對較大，此時必須釋放一種比較寬鬆的預期。”中國人民大學重陽金融研究院院務委員兼宏觀研究部主任、首席研究員賈晉京表示。

美聯儲會議紀還顯示，停止加息還與本國通貨膨脹低迷以及對全球經濟大環境感到不安有關。

實際上，自2012年正式制定2%的通脹目標以來，美聯儲並未持續達成目標。監測通貨膨脹的重要數據PCE物價指數，1月表現疲軟。美國1月核心PCE物價指數同比增速為1.8％，還不及預期的1.9％。

而在全球經濟方面，世界銀行在其《全球經濟展望》報告標題上這樣形容：Darkening Skies（天要黑了）。世界銀行預計，2019年全球經濟增長2.9%，2020年經濟增長2.8%，均比2018年6月的預測下調了0.1個百分點。

國際貨幣基金組織（IMF）最新發布的《世界經濟展望報告》數據也不容樂觀。IMF將2019年的全球經濟增速預期下調至3.3%，是自2009年以來的最低年增長率。

“在國內外經濟發展壓力並存的情況下，預計美國經濟增速在最近一年至兩年時間內，總體將呈現下降趨勢。此時，美聯儲貨幣政策必須要相應進行調整。”王有鑫判斷：“美聯儲已經決定將其貨幣政策導向從逐漸加息轉向了中性。”

再次變卦，可能性不大

通俗地講，暫停加息可讓美元不再像如今這樣“貴”，暫停縮表也可讓美元不再變得更少。這也意味著，如果美聯儲暫停加息與縮表，湧入美國的外來資本可能將減少，這對新興經濟體來說是件好事。

2018年美聯儲4次加息，直接影響是美元走強，致使部分新興經濟體國家貨幣貶值，股市承壓增加，甚至土耳其和阿根廷等國已經發生了貨幣危機。在中國，去年市場上熱議的人民幣“破7”論、人民幣對美元展開新一輪貶值，美元走強也被認為是其中主要原因。

王有鑫表示，美聯儲停止加息利好包括中國在內的新興市場本幣匯率。同時他提到，隨著美國經濟增速放緩，美國挑起與其他國家的貿易摩擦問題的“底氣也在下降”，市場情緒正在緩和。“綜合來看，今年國內金融市場相對穩定，人民幣匯率呈現波動走強的態勢。”王有鑫說。

2019年開始，人民幣對美元匯率的“抗跌屬性”已經開始顯現。數據顯示，2018年年底至2019年3月11日，美元指數由96.0741上升至97.1805，上升了1.2%，而人民幣並未“退卻”，2018年12月底至2019年3月11日，人民幣兌美元匯率中間價由6.8632上升至6.7202，升值約2.1%。

華爾街見聞首席經濟學家鄧海清與華爾街見聞研究院院長助理陳曦撰文指出，人民幣“弱幣時代”結束，並判斷美聯儲加息周期已經結束，強美元周期結束決定人民幣匯率大方向。

值得注意的是，美聯儲並未將話說死，即便是“目前不會做出什麽改變”的情況下，會議紀要仍提到了在年底前有加息的可能。然而，美聯儲再次變卦的可能性並不大。

“美聯儲現在表態事實上已經非常鴿派了。”賈晉京認為，未來美國經濟下行趨勢恐還將持續，加息可能性不大。

王有鑫也判斷美聯儲繼續加息概率很低。“美國經濟頹勢已經顯現，目前的悲觀情緒隨著時間推移會越來越明顯。美聯儲今年上半年不加息，下半年更不可能。”

來源：國是直通車

作者：楊佳欣

編輯：楊佳欣