文/意見領袖專欄作家 楊德龍
滬深兩市延續上周調整的走勢，出現較大幅度回調，特別是港股跌幅較大，恆生指數一度下跌4%以上。近期A股市場持續調整，主要是受內外部多重利空因素的影響。從全球來看，本周是超級議息周，美聯儲將在3月份的議息會議上宣布是否開啟加息進程。現在來看，加息25個基點的概率極大，美聯儲貨幣政策收緊對於全球資本市場都會形成比較明顯的影響。而美聯儲加息的目的是為了打擊通脹，這對於經濟面也會形成負面的影響，美聯儲主席鮑威爾表示，美聯儲資產負債表將在首次加息後開始收縮，這對於流動性會形成一定的影響。另一個外部的不確定因素就是俄烏衝突，它是這段時間影響市場的一個非常重要的不確定性因素，俄烏衝突已經持續了很長一段時間，這段時間對於全球資本市場來說都是一種考驗，國際油價更是暴漲暴跌。上周國際油價在持續暴漲，最高達到140美元每桶之後出現了大跌，全周累計下跌超過4%，在其中一個交易日盤中一度下跌17%，顯示出資金“短炒”之後的大幅波動。
從國內因素來看，近期新一波疫情衝擊了很多城市和地區，導致的一些地區疫情防控升級，這對於消費的影響，對於經濟復甦的影響是比較明顯的。這波疫情傳播較快，防控難度超過以往，持續的時間可能會比較長，這也加劇了大家對於經濟復甦放緩的擔憂，我們希望疫情能夠早日得到有效控制，人民能夠恢復正常的工作生活，經濟能夠回到正常的復甦軌道。
金融數據方面，2月份公布的金融數據疲軟，M2增速回落到9.2%，居民中長期貸款首次出現負增長。在1月金融數據大超市場預期，新增信貸和社融等主要指標創單月統計新高之後，2月份的金融數據卻不及預期，這也引發部分投資者的擔憂。數據顯示，2月份人民幣貸款增加1.23兆元，同比增長減少了1258億元。2月末社會融資規模存量為321.12兆元，同比增長10.2%，增速分別比上個月末和上年同期低0.3和3.1個百分點，2月社會融資規模增量為1.19兆元，同比少增5315億元，2月末M2同比增長9.2%，增速比上月末低0.6個百分點，比上年同期低0.9個百分點。M1同比增長4.7%，增速比上月末高6.6個百分點，比上年同期低2.7個百分點。2月份包含春節，這有可能是過節的因素導致的貸款增速下降。另外一方面，對於房地產嚴格調控，二手房成交量大幅下降，數據顯示2月30日大中城市建案成交面積同比大跌27%，部分城市二手房成交量下降更加厲害，這使得中長期貸款出現明顯的回落，居民貸款的回落也體現出消費和購房需求的不足，消費復甦壓力較大。這另一方面也顯示出未來在寬貨幣方面、寬信用方面還有很大的空間。政府工作報告明確的提出，今年要通過較為積極的財政政策和較為寬鬆的貨幣政策來支持經濟穩定增長，GDP增長到5.5%的目標，這是在基礎很高的情況之下的一個中速增長。從2月份的金融數據來看，貨幣政策未來還要進一步發力，降息降準仍然存在必要性，還有較大的空間，這樣才有可能促進經濟運行在合理區間。而對於房地產調控適度的放鬆，滿足人民群眾正常的購房需求，正常的抵押需求，以及滿足房地產開發商合理的信貸需求，這也是符合經濟規律的，因為房地產行業也是我們經濟發展的一個支柱行業。房地產行業定位為為人民群眾提供住房的需求，而不是一個金融產品，所以“炒房”是受嚴厲打擊的，但是正常的剛需，比方說首套房以及改善型住房應該是支持和鼓勵的。在上周中概股慘遭圍獵，SEC根據外國公司問責法案，將五家中概股放到可能退市的名單，極大打擊了中概股的表現。從高點算起，有很多中概股累計跌幅已經超過了90%，甚至有的超過了99%。這些中概股下跌有基本面的因素，但是更多的還是一些資本的做空、蓄意打壓，才導致了如此大的跌幅。中概股出現暴跌對於港股的走勢形成了直接的影響，特別是在港股上市的一些互聯網公司跌幅較大。雖然有些互聯網公司沒在中概股裡面，沒有在美股退市的風險，但是將來這些中概股如果從美股被迫退市之後謀求回歸港股，對港股的資金鏈會形成一定的影響，會分流一部分投資於原來在港股上市的互聯網公司的資金，所以港股表現比較弱，甚至估值上已經跌到了極低估的位置。整體來看，今年以來A股和港股的下跌受到多重利空因素的影響，但是我一再強調：沒有隻漲不跌的市場，也沒有隻跌不漲的市場，而股票之間也是不一樣的，優質龍頭股的下跌，很大程度上是股價波動的風險，只要基本面向好，未來有很大可能重拾升勢的。大家如果持有優質龍頭股或者是優質龍頭基金，短期淨值回撤不必過於擔心。而如果是績差股，概念股出現大跌，可能就很難再回歸高位。越是在市場悲觀的時候，越是在投資者情緒低迷的時候，越是要堅持價值的投資理念，堅守好公司。在市場極度悲觀的時候做逆向投資可能是比較艱難的，但是未來也可能會有較好的回報。在當前市場非理性殺跌的時候，更應該保持信心和耐心。從長期來看，好的資產依然有可能有以時間換空間，為投資者創造價值。
(本文作者介紹：前海開源基金首席經濟學家)
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