學者談信貸資金入實：當前出現上遊寬下遊窄瓶頸局面

　　引導信貸資金“入實”是打通傳導機制的關鍵

　　當前考量貨幣信貸傳導機制是否順暢以及是否合理的重要標誌，就是要看信貸資金是否真正配置到支持實體經濟上。而信貸資金“入實”，必須解除金融業的後顧之憂。看央行最新發布的數據，信貸資金及社融資金對實體經濟的支持力度都在增大，這是一個好勢頭。

　　□王勇

　　引導信貸資金“入實”，是當下我國打通貨幣信貸政策傳導機制的關鍵。

　　銀保監會日前下發《中國銀保監會辦公廳關於進一步做好信貸工作提升服務實體經濟質效的通知》（“信9條”），繼續強化打通貨幣信貸傳導機制、引導信貸資金“入實”的監管思路。

　　今年以來，面對複雜多變的國內外形勢，我國堅決貫徹落實新發展理念，著力推動經濟高品質發展，使供求結構性矛盾明顯改善，經濟增速逐漸企穩，經濟發展品質和效益明顯提升、韌性和可持續性顯著增強，經濟穩中向好態勢進一步鞏固。用國家發改委概括中國經濟形勢的三個詞就是形穩、質優、勢好。但也應看到，當前經濟運行仍面臨一些問題和挑戰，比如外部環境發生明顯變化，企業融資難的問題尚未根本解決，我國經濟依然存在短期下行壓力。1至7月規模以上工業增加值同比增長6.6%，增速較1至6月回落0.1個百分點；1至7月固定資產投資同比增長5.5%，創逾19年新低，低於預期6%和前值6%；社會消費品零售總額同比增9.3%，低於預期9.4%和前值9.4%；7月社會消費品零售總額同比增8.8%，低於預期9.1%和前值9%。另據海關統計，1至7月進出口總額16.72兆元，同比增長8.6%，其中出口8.89兆元，增長5%；進口7.83 兆元，增長12.9%；順差1.07兆元，收窄30.6%。7月，我國進出口總額2.06兆元，增長12.5%。

　　可以說，拉動我國經濟增長的“三駕馬車”即投資、消費和外貿都出現了諸多積極變化，但還面臨著一些嚴峻挑戰。所以，中央政治局會議著重提出要穩就業、穩金融、穩外貿、穩外資、穩投資、穩預期。這“六穩”，全都與實體經濟密切相關，又與“三駕馬車”積極呼應。而要做好“六穩”，就得提高政策的前瞻性、靈活性、有效性，積極挖掘內需的潛力，深入推進供給側結構性改革，加大補短板特別是高新技術產業短板的力度，積極支持實體經濟發展。

　　因此，當前考量貨幣信貸傳導機制是否順暢以及是否合理的重要標誌，就是要看信貸資金是否真正配置到支持實體經濟上。今年以來，央行已經三次降準，再加上中期借貸便利（MLF）等工具，已投放中長期流動性約2.8兆元。央行貨幣政策委員會二季度例會將流動性目標定調由“合理穩定”轉變為“合理充裕”。在這一背景下，今年銀行間市場資金面持續寬鬆，貨幣市場利率降至近年新低。然而，金融數據表現卻顯示M2和社會融資增速低迷。6月末，M2同比增長8.0%，增速較5月份下滑0.3個百分點，再創歷史新低。6月，新增社會融資規模增量為1.18兆元，同比少增近6000億元。從上半年來看，社會融資規模增量累計為9.1兆元，比上年同期少2.03兆元。儘管新增人民幣貸款增加，但是難擋社會融資下降態勢。可見，貨幣信貸傳導機制出現了“上遊貨幣寬、下遊信用窄”的瓶頸局面。要打通貨幣信貸傳導機制，破除信貸瓶頸，就需要信用的結構性調整，即結構性信用緊縮與結構性信用擴張有機結合，通過張弛有度的信用調整，實現定向的、有針對性的信用供給，確保信貸資金支持實體經濟。

　　而據央行8月13日發布的數據，7月末，廣義貨幣（M2）餘額177.62兆元，同比增長8.5%，增速比上月末高0.5個百分點，比上年同期低0.4個百分點。7月末社會融資規模存量為187.45兆元，同比增長10.3%。其中，對實體經濟發放的人民幣貸款餘額為129.07兆元；委託貸款餘額為13.07兆元，同比下降5.4%；信託貸款餘額為8.23兆元，同比增長6.8%；未貼現的銀行承兌匯票餘額為3.89兆元，同比下降8.7%；企業債券餘額為19.28兆元，同比增長7.8%；非金融企業境內股票餘額為6.92兆元，同比增長10.5%。可見，信貸資金及社融資金對實體經濟的支持力度都在增大，這是一個好勢頭。

　　信貸資金“入實”必須解除金融業的後顧之憂。

　　首先，要給金融業尤其是銀行業信貸資金“入實”提供更優厚的財稅政策支持。幾天前，國務院辦公廳印發全國深化“放管服”改革轉變政府職能電視電話會議重點任務分工方案的通知，實行全國統一的市場準入負面清單制度，不斷縮減清單事項，推動“非禁即入”普遍落實。落實好已頒布的擴大享受減半徵收所得稅優惠政策的小微企業範圍等減稅降費政策，研究進一步深化增值稅改革方案。筆者認為，這些政策也應讓那些積極支持實體經濟特別是三農和小微企業的金融機構充分享受。

　　其次，疏通貨幣信貸政策傳導機制的相關政策應更精準到位。疏通貨幣信貸政策傳導機制，銀保監會迄今已三度發文。此次，銀保監會推出“信9條”，對銀行信貸提出了適當提高中長期貸款比例、不準抽貸、斷貸，規範貸款行為、不準協商約定或不得設定貸款返存條件，支持外向型出口企業，大力發展消費信貸並創新金融服務方式等一系列要求。這些政策，能有效解除金融業的後顧之憂，對下一步金融業更有效支持實體經濟起到積極作用。

　　（作者系中國人民銀行鄭州培訓學院教授，銀行業研究與診斷中心主任）

責任編輯：李彥麗