牛熊市的周五有何不同？

5月6日（本周一），滬深兩市大幅調整，讓投資者對本周和整個5月的印象深刻。

5月9日，滬深兩市繼續下跌，下跌個股超過三分之二。

經歷大幅調整後，A股還沒有迎來“像模像樣”的反彈。在關鍵的時間節點上，今天顯得格外重要。

周五：牛市多漲，熊市常跌

歷史數據顯示，牛市中，股市在周五通常姿勢如虹，大多時候錄得上漲；而在熊市中，周五的情況就不秒了。今天會怎樣呢？

Wind數據顯示，2000年以來，A股經歷了多輪牛熊轉換。僅從大的周期來看，近20年來A股共計出現了三輪牛市行情。

Wind數據統計顯示，自2000年以來的三段牛市期間，滬指在周五出現上漲的概率較大，分別為53.91%、55.56%、57.89%；周五平均漲幅分別為0.15%、0.3%和0.25%。

其中2007年7月6日的周五，滬指單日上漲4.58%，單日漲幅最高。

2000年以來的四段熊市期間，滬指在周五出現上漲的概率較小，四次上漲概率分別為45.08%、42%、55.5%和56.91%。

其中有三次牛市期間，周五平均收益為負收益；在2015年6月26日的周五，滬指單日下跌幅度最大，為7.4%。

近期市場的重要變化

在5月的第一個交易日開始之前，A股三大股指漲勢可喜，階段漲幅超過20%，完全可稱之為技術性牛市。

但本周以來，市場大跌後，一些重要指標發生了一些微妙的變化。

首先，市場情緒變得謹慎。

5月9日，滬深兩市繼續下跌，跌停個股達65家，維持近日高位，同時下跌個股超過三分之二。此外，漲停股僅44家。

（圖片來自Wind金融終端“市場情緒”910功能）

國際市場方面，恐慌指數VIX，陡然上升至19上方，為今年1月底以來的最高水準。

其次，資金出逃，交易量下降。

5月9日，北向資金淨流出56.81億元，已連續5日淨流出。萬得全A總成交逾4000億元，較前幾日有所萎縮。

滬股通本周淨流出152億，創史上第二高紀錄。而滬股通單周淨流出額最高的一次是在2015年7月10日當周，淨流出371.15億元，當時深股通尚未開通。

另外，截至5月8日，A股融資融券餘額為9434.10億元，較前一交易日的9445.84億元減少11.74億元。相比2月1日的7170億元，增長超過2100億元。

相對來講，周五的“利好消息”是不用擔心北上資金繼續淨流出了。

因香港佛誕假期，下周一（5月13日）香港股票市場休市一天。港股通亦暫停交易一天，滬、深股通5月10日（周五）至13日均暫停交易，之後恢復正常。

三、重要權重股走勢低迷。

白馬股龍頭貴州茅台近日放量4連陰。截至5月9日收盤，貴州茅台跌2.89%，報收於858.81元，成交額達70多億元。從最近一年的成交額排名看，本周有3天成交額躋身前五名。

機構看後市

綜合來看，機構對短期行情的判斷偏謹慎。

渤海證券分析師宋亦成表示，在市場不確定性因素短期難以落地的背景下，建議投資者做好倉位控制，待事件逐漸明朗後再做配置。

光大策略謝超表示，短期而言，需要注意三件事的動向：

一、美聯儲是否加速加息；

二、基建投資增速是否能夠企穩；

三、近期債券違約事件的顯著增多，後續信用債違約是否繼續發酵存在不確定性。

在這三件事沒有明了之前，短期建議市場防禦為主，結構上重點考慮消費白馬。

聯訊證券分析師康崇利稱，受外圍市場避險因素升溫，雙邊邊際改善短期出現微妙變化的影響，股指的調整仍在演繹中，但殺跌的動力已較前幾日有所減弱，當前的市場更多是操作情緒的謹慎、觀望後續經濟數據動向，以及對刺激經濟平穩走強的積極政策的期待。

國信證券分析師燕翔研報認為，展望5月，認為影響市場行情的因素主要有以下三點：

一是此前股市快速大漲之後，技術上也確實有調整需要，從幅度上看4月底到5月初的調整應該說已經比較充分。

二是貨幣政策存在收緊跡象，同時疊加一些外部事件衝擊，對市場產生了不少的擾動影響。

三是陸續公布的經濟數據及上市公司一季報顯示，經濟復甦與基本面轉捩點的漸行漸至，判斷大概率上市公司業績的轉捩點可能已經出現。

綜上來看，認為市場年初以來股市運行背後的趨勢性邏輯並沒有改變，市場運行的主要矛盾也將從利率下行政策友好轉向經濟復甦和基本面轉捩點，從分母項轉向分子項。結構上看，2019年在完美延續2017年的行情邏輯，龍頭公司溢價是確定性最強的投資機會。