易簡財經
微信ID：ejfinance
在進入今天的正題之前，關於二個問題，筆者想跟各位嘮兩句。
第一個問題是商業基因。
什麽是商業基因呢？乾屠戶的人乾不來小賣部。放在互聯網領域，阿里乾不好社交，騰訊乾不好電商，雖然它們歷年來不斷向彼此的胳肢窩互撓，各自投資布局數以千億計，但誰也沒能把誰拉下對方的王座。何也？因為基因裡注定了做社交的乾不好電商，反過來也一樣。
第二個問題是新零售。
這是一個火熱無比但罕有人能說清楚的概念。這二年的中國商界，一言以蔽之：互聯網領域在往線下走，傳統商業在往線上走。而在這個過程中，但凡牽扯到商品交易，就是新零售。
以上兩個問題，純屬花朵財經自定義，歡迎一切不同意見。但現在咱們進入主題：
有一家巨頭零售企業，沒有相應的商業基因，卻被新零售弄昏了頭腦，在開拓“雲創”業務上大量虛擲金錢而收效甚微，在快速擴張中疑似亂了自家陣腳，它就是永輝超市。
-1-
眉來眼去一年多，相好嫁給了對頭
永輝收購家樂福中國卻被蘇寧截胡這事，圈內圈外很多人都沒想到。
6月24日，永輝超市(601933.SH)發布關於終止擬對外投資的公告，而永輝超市終止投資的對象，正是日前被蘇寧易購“截胡”的家樂福中國。
然而早在去年1月，永輝超市、騰訊、家樂福三方曾聯合宣布達成關於“家樂福中國”的股權投資意向書，無奈在一年半後，家樂福中國最終“改嫁”給了蘇寧易購。
家樂福中國的賣身價是60億，蘇寧付了48億獲得了它80%的股權，儘管家樂福在中國江河日下，但48億獲得200多家門市的蘇寧毫無疑問是吃了個甜餅。
48億，貴嗎？至少根據目前可以在網上查閱的絕大多數公開發表的意見，皆認為不貴。
而家樂福中國到處開花的門市，也可以極大地加速永輝超市的擴張勢頭，那麽問題來了，明明是永輝先和家樂福勾兌的，成交價格又不貴，為什麽卻坐視蘇寧截胡？
有一種解釋是：48億儘管不貴，但永輝缺錢啊。
根據永輝的2018年報，去年它營收大幅增長創歷史新高，但利潤卻不增反減，只有14.8億，較上年同期下降18.52%。
48億入主聞名遐邇的家樂福中國確實不貴，但如果是拿出三年以上的利潤，過好一段緊巴的日子呢？不由得永輝不好好思量。
此外，在公告中永輝超市自己是這麽解釋的：自籌劃本次對外投資事項以來，與合作夥伴積極和交易對方就相關事項進行了談判。根據目前市場環境，綜合考慮各方面相關因素，為維護上市公司及全體股東利益，決定終止本次對外投資的談判。
永輝超市進一步稱，終止本次對外投資不會對公司財務狀況和經營狀況產生影響，不存在損害公司和中小股東利益的情形。公司將把原計劃的投資資金用於加快全國門市的戰略布局，持續提升公司的綜合競爭力。
意思是說，第一啊市場環境不太好，不敢貿然收購；第二，也不想影響原本的門市戰略布局。
這兩條意見細細分析，花朵財經竊以為有點逗。
首先，市場環境不好，為何就沒影響原本的門市戰略布局呢？其次，收購家樂福，怎麽就不是促進擴張，反而影響原本的門市戰略布局呢？
其實就是一種選擇，子彈（現金流）是有限的，先搶佔陣地？還是先炸碉樓？
對於大肆擴張但增收不增效的永輝來說，這是一個痛苦但更穩妥的抉擇。家樂福固然是個好標的，但是48億的錢撒出去了，如果不能短期看到回報，永輝的擴張大計將受到相當程度的阻礙，而現金流如果不足，那現金流本身就會反過來製約永輝對家樂福的改造。
-2-
新零售重要舉措“雲創”成失血大戶
永輝雲創是永輝超市這個傳統大零售巨頭觸網的重要舉措，它包括超級物種、永輝生活和永輝生活到家衛星倉三大業態。
單看名字你是不是也能想到眾多互聯網電商的相關業務？阿貓家的生鮮與電商，阿狗家的優勢倉儲，是不是都被永輝囊括在其中了？
其志在不小吧？
此處不需贅述阿貓、阿狗們形成自家的核心優勢用了多久，投了多少億，現在隻說有一點，是互聯網企業的重大特徵：先佔領市場，錢緩緩圖之。
所謂商業基因也好，新零售也罷，對於永輝來說其實最關鍵的一點也許就在於：這種與自己習慣的盈利模式完全相反的套路，真的是永輝可以承受的麽？
超級物種擁有騰訊和京東的背書，2017年加入新零售（生鮮餐飲）混戰，陸續在全國鋪設了56家超級物種門市，主打“高端超市+生鮮餐飲+O2O”的混合模式。
2018年，超級物種進一步加快開店，全年新開46家門市，約為2017年開店27家的2倍。新進駐了7個城市，完成一線城市的布局，並加速下沉二三線城市。
永輝2017年年度報告顯示，2018年超級物種計劃開出100家門市。但據媒體報導，在2018年11月，永輝超市在互動平台上回答投資者提問時表示，超級物種開店計劃有所調整，從年內開店100家調整為開店總數100家。
然而，截至2018年12月底，超級物種總門市數量為73家，換言之，在永輝調整年度開店計劃後，超級物種還是未能完成目標。
開店計劃為何調整？“這個市場已經熱透了，熱得通紅，目前參與者無人賺錢，都是在賠錢賺吆喝，互聯網企業對此接受度較高，但對於永輝這也許是不可承受之重。”一位從事生鮮電商3年多的高級管理人士如是說。
永輝去年、前年的開店計劃調整，讓人怎麽看都像是止損之舉。
根據公開資料，2016年、2017年，永輝雲創分別虧損1.16億元和2.67億元，2018年虧損增至9.45億元，近三年累計虧損13.28億元。
而在連虧三年後，2018年12月4日，永輝超市宣布將所持永輝雲創20%股權轉讓給永輝超市、永輝雲創創始人張軒寧。本次股權轉讓完成後，張軒寧在永輝雲創的股權比例增至29.6%，為第一大股東；永輝超市在永輝雲創的持股降至26.6%，為第二大股東，且永輝雲創及其子公司不再納入永輝超市並表範圍。
阿貓可以談笑間每個季度撒出9位數去幹生鮮，阿狗可以忍受10余年賠錢乾倉儲，但僅僅是三年的虧損，永輝超市就受不了了。
千萬不要覺得這是沒出息，再說一遍，此乃基因問題。互聯網企業的老闆、高管、投資人可以接受的事，傳統商業巨頭的老闆、高管、投資人未必能接受。積習即為天性，天性根本就不存在對錯，讓屠戶去開小賣部才是勉為其難。
前面說過了，去年永輝增收不增效，2018年永輝超市實現營業收入705.2億元，較上年同期增長20.35%，這也是該公司有史以來收入首次突破700億元大關。但去年永輝超市淨利潤為14.8億元，較上年同期下降18.52%。
WHY？
永輝在年報中稱，主要是受員工股權激勵費用6.64億元以及雲創板塊的虧損影響。
而即使是目前的盈利水準，也是受益於部分投資收益等非經常性損益，其中去年處置非流動資產收益2.46億元，獲政府補貼1.18億元，取得交易性金融資產相關的收益約8800萬元。
他們都說新零售是未來，但新零售叫人年年賠錢，這怎整？
永輝只能繼續“整”，不可能放棄數十億的投入，更不可能放棄新零售這個“未來之光”。
而盒馬鮮生等生鮮電商出現的食品質量問題，今年以來永輝超市也遭遇到了。
4月30日，重慶市市場監督管理局發布通報稱，自4月25日到4月30日，僅僅6天內永輝超市共8批次食品因抽檢不合格被通報。其中，包括江鯽魚中抗菌藥“恩諾沙星”超標、花菇二氧化硫殘留量不合格等。
5月，永輝超市旗下福州上渡超市又被曝出雞肉中“呋喃西林代謝物”不符合食品安全國家標準；旗下福州首山超市銷售的廣澳梅的鉛含量不符合標準。
像生鮮質量控制這種事，其實與何種企業無關，這是亙古難題。如何加強這方面的檢測與控制力度，也是永輝的考題之一。
客觀地說，傳統零售巨頭，確實有不得不觸網的原因，傳統商超的下坡路是人所共見的事實。但未來是否一定屬於所謂的“新零售”、屬於傳說中過數兆市場容量的生鮮電商們？
這二年多來，對互聯網企業的一些舉措亦步亦趨的永輝超市，也許是時候思索一下，彼之生態是否我之生態，彼之模式我是否可以效仿，彼之信誓旦旦的未來是否一定會成真？
儘管開超市現在越來越不容易，但上面這些問題的答案是：恐怕未必。
關 於 本 文
請WX搜索“易簡財經（ID：ejfinance）”關注我們
來源：花朵財經
香港九龍灣馬來街興發大廈15樓D室