蘇寧48億“截胡”家樂福中國後，永輝正式選擇放手

蘇寧易購（002024.SZ）23日宣布將購入家樂福中國80% 股份。

隻隔了一天，此前也與家樂福有“聯姻”意向的永輝超市（601933.SH）24日晚間就表示，放棄相關入股家樂福計劃。

被“截胡”了，永輝超市放棄入股家樂福

6月24日晚間，A股上市公司永輝超市公告表示，終止此前宣布的對家樂福的或有投資談判。

永輝超市表示，自籌劃本次對外投資事項以來，公司與合作夥伴積極和交易對方就相關事項進行了談判。根據目前市場環境，綜合考慮各方面相關因素，為維護上市公司及全體股東利益，決定終止本次對外投資的談判。

永輝超市還表示，公司將把原計劃的投資家樂福的資金，用於加快全國門市的戰略布局。

早在2018年1月，永輝超市公開表達了入股家樂福的意向。彼時永輝超市公告稱，公司、騰訊就對Carrefour China Holdings NV（家樂福中國）的或有投資與Carrefour SA達成股權投資意向書。上述三方將協作共贏，在供應鏈整合、科技應用和業務賦能等方面進一步展開合作。

但就在昨天，蘇寧宣布以48億人民幣收購家樂福中國80%股份，將成為家樂福中國的控股股東。這意味著欲與家樂福“聯姻”的永輝超市被蘇寧“截胡”。

在購入家樂福中國大部分股份的消息影響下，24日，蘇寧易購股價大幅高開，盤中漲幅一度超過6%，截至收盤，仍大幅上漲3.29%，成交股數創下兩個多月新高。

另一邊，永輝超市股價則下跌0.67%（考慮權息因素後）。

永輝和蘇寧爭奪家樂福背後

永輝超市此前意圖利用自身優勢，與家樂福進行合作。

對於永輝超市在與騰訊、家樂福的三方合作中負責的業務領域，永輝超市此前在回復上交所問詢函時表示，公司主要側重點是生鮮業務進一步提升、門市運營、共享中台方面提供支持和資源。事實上，這也是當前市場公認的永輝的強項之一。根據之前的態勢，永輝完全有可能與家樂福達成最終協議。

但如今蘇寧易購半路殺出，讓很多人始料未及。

在收購家樂福中國80%股份後，蘇寧將能對家樂福中國形成實際控制。家樂福中國的監督董事會由7名監督董事組成，蘇寧國際將委派其中的5名監督董事。此外，監督董事會的主席由蘇寧國際委派的人士擔任。

事實上，作為國內零售連鎖龍頭的蘇寧和永輝，以及其背後的阿里、騰訊，近年來在線下商超領域不斷進行角力。

阿里方面

2017年5月，阿里參股聯華超市，拿下聯華超市18%的股權。

2017年11月，阿里巴巴又宣布入股大潤發的母公司高鑫零售。

截至目前，阿里系的淘寶（中國)軟體有限公司直接持有蘇寧易購19.99%的股份。

騰訊方面

2017年騰訊入股永輝超市。

2018年6月，騰訊宣布與沃爾瑪中國結成深度戰略合作。

而將生鮮業務作為主要優勢的永輝超市，近年來也在攻城略地。

除了自身接受騰訊入股外，永輝近年來還頻頻入股其他商超品牌。如近年來，永輝入股湖北商超巨頭中百集團，2019年更是發起要約收購；此外，永輝還頻頻購入四川商超龍頭紅旗連鎖股份。

蘇寧的“截胡”是否值得？

蘇寧花費48億元收購家樂福中國80%股份是否劃算？不同的人看法差異較大。

不少人認為，以此計算的家樂福中國全部股權隻值60億元，價格之低，有點不可思議。

在23日晚間的公告中，蘇寧易購也指出，本次交易中，考慮收入規模後，家樂福中國2018年股權價值/收入倍數為0.20，明顯低於永輝超市、家家悅、步步高、三江購物等A股可比上市公司。

從這個數據上看，此番蘇寧買入家樂福中國的價格的確非常便宜。

不過，家樂福早已不是昔日的那個風光的家樂福。資料顯示，家樂福中國近年來不論是資產還是營收均出現萎縮。

截至2018年底，家樂福中國資產總額為115.42億元，2017年底則為126.25億元；歸母所有者權益則已連續為負值，2017年底和2018年底的歸母所有者權益分別為-13.37億元和-19.27億元，意味著已經資不抵債。

家樂福中國2018年營收也出現下滑，為299.58億元，2017年還有324.47億元。淨利潤則連續虧損，2017年和2018年歸母淨虧損分別為10.99億元和5.78億元。

根據公告，蘇寧比較看中家樂福中國較廣的店面網絡，以及用戶高頻消費特性與蘇寧現有電器、3C產品的消費特性的互補性。此外，家樂福中國完善的供應鏈及倉儲能力也是蘇寧看中的地方。

對於蘇寧收購家樂福中國大部分股權，中信證券的觀點認為，收購對蘇寧提升在整體中國零售業的生態地位有戰略意義，但蘇寧在快消品的線下運營方面尚待提升，未來的整合有一定挑戰，預計未來1-2年內對業績有負面影響；蘇寧易購將保留家樂福中國現有的組織架構及業務組成，預計家樂福中國在一段時間內將保持相對獨立的運作。

新時代證券的觀點認為，2019年初蘇寧收購萬達百貨，此次擬現金收購家樂福中國業務，通過收購能快速獲取優質線下場景資源，進一步完善公司全場景業態布局，加快大快消類目發展，有利於降低採購和物流成本，提升公司市場競爭力和盈利能力；加強公司在生鮮冷鏈物流業務方面的發展。暫不考慮收購影響，預計公司2019-2021年每股收益分別為0.43/0.47/0.52元，維持“強烈推薦”評級。