朱民：危機10年——我們面對的未知市場

　　文/朱民（清華大學國家金融研究院院長、 IMF原副總裁）

　　10年過去了，全球金融市場發生了翻天覆地的變化。對比2008年令人眼花繚亂而又膽顫心驚的一些列金融破產和混亂，今天全球金融市場的變化更為深刻，更為急劇，更為令人深思，也更為令人擔憂。

　　2008年9月雷曼兄弟公司破產，美國次貸危機驟然惡化，美歐發達國家金融機構紛紛出現流動性困難和財務危機，瀕臨破產邊緣，連帶影響股價暴跌和全球股市的進一步下挫。僅僅兩個月的時間內，美國房立美和房地美公司被美國政府接管，美國第一大保險巨頭AIG因為流動性困難也被政府接管；美國前9大商業銀行都接受了政府國有化性質的注資，年內破產關閉的中小銀行達到22家；美國前10大商業銀行發生巨變，華爾街5大獨立投資銀行全軍覆沒。

　　歐洲銀行業同樣未能幸免，英國Lloyds銀行在收購陷入困境的HBOS銀行後被英國政府國有化，B&B銀行、蘇格蘭皇家銀行等英國前10大銀行被政府注資或國有化援救，同樣的故事也發生在德國、比利時和其他歐洲國家。

　　危機沉重地打擊了美國金融市場，隨後危機迅速蔓延至世界各地的金融市場，很快演變成一場嚴重的全球性的金融危機。這場危機使全球資本市場縮水50%，市值減少了26.4兆美元；這場金融危機引發全球經濟衰退，導致全球GDP萎縮超過14兆美元，全球6700萬人失業，一時間哀鴻遍地。

　　我們看到一直在金融業前沿的西方頂級金融公司轟然倒塌，那些傳奇的金融人物今天也退到歷史的角落，更為深刻的是危機向傳統的金融基礎理論提出了挑戰。。。。。

　　正如我在為《改變未來的金融危機》一書的序中寫道：“我們為一個又一個金融王國的轟然倒塌而震驚、為一個又一個事件中人性道德的喪失而沮喪，為一次又一次制度的缺陷而驚訝，為一批又一批財富的煙硝雲散而惋惜，為一次又一次出現的人類的短視而痛苦。我們在觀察中思考，在困惑中體會，在斑斑事件中尋找歷史，在層層硝煙中探尋明天”。（《改變未來的金融危機》，朱民等著，中國金融出版社，2009）

　　整整10年過去了。全球金融市場發生了翻天覆地的變化。對比2008年令人眼花繚亂而又膽顫心驚的一些列金融破產和混亂，今天全球金融市場的變化更為深刻，更為急劇，更為令人深思，也更為令人擔憂。

　　2008年全球金融危機後發達國家迅速采取了寬鬆貨幣政策，加強銀行監管和落實巴賽爾III，建立宏觀審慎框架，整個金融市場的金融生態發生了根本性的變化，引發全球金融市場深刻的結構變化。

　　十年過去了，一反往常，全球債務和股市沒有下調反而不斷攀升；金融市場發生深刻的結構變化；低通貨膨脹、低利率甚至負利率，流動性寬鬆；全球資本流動加劇；各國間經濟金融關聯性不斷上升，互動和溢出效應影響日益增大，民粹主義崛起帶來巨大的不確定性，金融科技的崛起帶來希望，也帶來顛覆性創新的監管挑戰；市場廣度在擴大，深度在加長，波動在加大，關聯在加強，當人們問下一次危機會來嗎？我們應對危機的政策空間已經十分有限。這就是我們今天所面對的這個未知的世界金融市場。

　　又一次，我們在數據中重新審視市場，在政策變革中回顧歷史，在稀疏的線索中探索未來。這就是我們的觀察，《危機10年：我們面對的未知市場》。

　　本篇文章為朱民《危機10年》系列文章序言，更多精彩敬請關注。

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　　(本文作者介紹：清華大學國家金融研究院院長、 IMF原副總裁)