“阿里系”一邊減持圓通，一邊滲透其管理層，意欲何為？

登陸資本市場三年，圓通快遞似乎交出了一份滿意的答卷。4月18日，圓通快遞發布經營業績顯示，3月營收同比增長19.49%，業務完成量7.04億票。對此業績，圓通快遞的股東之一——雲鋒基金卻並不看好。公開信息顯示，早在2018年10月和2019年1月，雲鋒基金便通過二級市場分別減持了1216.17萬股和50.71萬股圓通快遞股票，交易價格約為13元和10元，明顯低於當前圓通快遞股價。究竟是雲鋒基金看淡後市提前出逃，還是圓通快遞有意衝刺業績，掩護股東撤退，亦或是另有隱情？

老虎財經深挖後發現，通過三年持股，阿里旗下基金已經浮盈八成，現又恰逢解禁敏感檔口，此時圓通公司利好連連，幕後意味更值得玩味。

4月18日，圓通快遞發布經營數據顯示，3月公司實現營收22.91億元，同比增長19.49%；業務完成量7.04億票，同比增長34.77%；單票收入3.26元，同比下降11.34%。

這是今年以來圓通快遞連續第三個月強勁增長。

今年2月，據公開信息，圓通快遞實現營收10.03億元，同比增長39.74%；業務完成量2.98億票，同比增長62.77%。而在1月，圓通快遞營收和業務完成量分別為22.58億元和6.55億單，同比增幅為23.88%和36.13%。

營收和業務完成量連續保持2位數的高速增長，圓通快遞似乎有意領跑快遞行業第一賽道。此前，在2018年，圓通快遞完成快遞66.64億件，市場佔有率13.14%，行業排名第一。

不過，儘管業績捷報頻傳，對圓通快遞知根知底的重要股東，“阿里系”雲鋒基金卻“踏空”了。

公開信息顯示，上海雲鋒新創股權投資中心（有限合夥）於2018年10月9日和2019年1月8日分別減持1216.67萬股和50.71萬股，交易價格不高於13.22元/股和10.15元/股，較圓通快遞4月18日13.95元/股的收盤價有大幅折價。

為何業績爆棚，雲鋒基金卻率先用腳投票呢？

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減持窗口到來？

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老虎財經根據公開資料統計後發現，自2016年投資圓通快遞以來，雲鋒基金等投資人持股浮盈已近8成。公開信息顯示，圓通快遞2016年分紅方案為每10股派1.5元、2017年分紅方案為每10股派1.1元，2018年分紅方案為每10股派1.5元，合計每10股派發4.1元，對應持股分紅收益率為41%。股票溢價方面，截至4月18日收盤，圓通快遞報13.95元/股，較10.25元/股的借殼增發價格溢價幅度為36.1%。

隨著三年期的到來，圓通快遞限售股解禁的窗口也將打開，這一窗口期為2019年9月。

有意思的是，就在雲峰接連減持之際，其董事潘水苗卻徒然上位，替代原董事長喻會姣成為圓通總裁。與喻會蛟同時脫離總裁辦的，還有副總裁鄧小波。

一進一出之前，圓通和阿里之間的關係，變得更值得玩味。

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利潤率低、上遊客戶撕逼明顯

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傍上阿里，圓通快遞開啟業績開掛模式。而圓通打動阿里的利器，就是薄利低價。

2004年，馬雲找到圓通創始人喻會姣，希望合作。處於舉債創業的喻會姣，迅速以8元/單的代價，拿下了這筆生意。彼時，國內電子商務正處於起步階段，但圓通的出價，要大大低於郵政20元/單的價格。隨著電子商務的飛速發展和阿里巴巴的加持，圓通快遞開啟了業績開掛模式。

不過，與阿里巴巴的合作，也給圓通帶來了不利影響，如利潤率低、人力資源管理、上下遊客戶不穩等因素。

以利潤率為例，最近幾年，圓通的單票價始終保持在3元至4元之內，且呈現價格重心不斷下移。如在今年2月，據公告，圓通的單票價為3.36元，同比下降14.15%；至3月份，這一價格為3.26元，同比下降11.34%。

面對單票價的下滑，儘管圓通表示已通過多種手段如調整提成比例、優化線路、運用高科技手段等，但對於剛性的人力成本，卻無能為力。據圓通快遞2018年半年報，該公司報告期內單票成本為3.18元。通過技術手段，圓通成功使得運輸成本、單票網點轉運站費等多項指標出現下降，但單票派送服務支持成本卻不降反升，為1.39元/票，同比增幅為5.88%。至年末，單票派送成本儘管成功降至1.37元，但同比仍增長0.05%。

事實上，超低的單票派送費用，也給人力管理帶來巨大難題。據多家媒體報導，由於拿到手的提成只有0.7元-0.9元/單，圓通快遞快遞員時常抱怨工作量太大，有員工甚至呼籲“客戶自取”。與此同時，快遞積壓、滯留無人派送的問題也經常發生。如何管理快遞亂象，給圓通人力資源管理帶來不小壓力。

單票價格過低引發的另一個問題是管理費用難以下降。圓通快遞在2018年報告中表示，報告期內已有末端網點29991個，加盟商3604家。但從主營業務分析來看，2018年營業成本為238.34億元，同比增加35.13%；其中，快遞派送服務支出成本為91.11億元，佔比高達38.23%。

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動作連連，意欲何為？

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4月17日，一紙公告更是將圓通再次聚焦在鎂光燈下，圓通的下一步動向也引起市場的廣泛關注。

公告顯示，喻會姣將辭去圓通快遞公司總裁職務，但仍擔任公司董事局主席；辭去鄧小波副總裁職務，但辭職後仍將協助董事局主席制定公司發展戰略。與此同時，將聘任潘水苗先生擔任公司總裁，聘任聞杭平先生擔任公司副總裁。這意味著，圓通靈魂人物喻會姣將交棒潘水苗，聞杭平取代鄧小波。

潘水苗何許人也？公開信息顯示，潘水苗現為雲鋒投資董事。在加入雲鋒基金之前，其曾任杭州鴻雁電器有限公司總經理，東方通信股份有限公司總裁兼副董事長，浙江萬馬集團有限公司總裁兼浙江萬馬電纜股份有限公司董事長等職務。

潘水苗的上位，是否意味著雲鋒基金將正式主導圓通快遞的主要業務？

除了人事上的變動，圓通快遞資本層面也動作頻頻，包括回購注銷部分限制性股票、圓通快遞控股股東蛟龍集團將部分可轉債轉讓給菜鳥物流、實施第三期限制性股票激勵計劃。

更值得注意的是，在雲鋒基金代理人潘水苗上位的同時，圓通快遞4月18日發布公告稱，將向全資子公司圓通有限進行增資，增資額度，高達59.39億元。

此前，潘水苗被認為是雲鋒基金參與圓通快遞成功投資的關鍵人物，也曾參與了菜鳥網絡、百世物流等眾多知名項目的投資。這次其由幕後走向台前，究竟又有何用意？而喻會姣由台前走向幕後，是否又意味著一個時代的結束？

圓通快遞究竟在下一盤怎樣的大棋，資本市場拭目以待。