小米為何能快速告別破發

　　文/新浪財經意見領袖專欄（微信公眾號kopleader）專欄作家 皮海洲

　　小米選擇了一個相對較低的發行價。從小米的估值演變來看，由2000億美元，下降到1000億美元，下降到700~800億美元，而最終確定的發行價為17港元，所對應的估值約為540億美元，因此，小米IPO過程，是一個大幅擠出水份的過程，最後給了投資者一個乾貨。

　　在新經濟類公司密集上市的背景下，最近，港股掀起新股發行高潮。其中僅7月12日一天，就有8家公司上市，創下了港股歷史上同一天新股上市最多的數量紀錄。以至港交所的鑼都不夠敲了。而在近期港股上市的公司當中，明星股無疑是小米無疑。

　　小米之所以是近期港股新股中的明星股，一來小米是港股歷史上第一家同股不同權公司，小米在香港上市翻開了港股歷史上的嶄新一頁。二來小米的融資額度與市值都是近期香港上市新股中最高的。其發行價17港元，對應的募資金額達到370億港元以上，對應的公司股票市值為543億美元，已經躋身有史以來全球科技股前三大IPO之列。

　　當然，小米作為近期港股新股中的明星股，還有一點非常令人關注，那就是小米上市後能夠快速告別破發命運的市場表現。小米是7月9日上市的。其上市當天的表現差強人意。小米的發行價是17.00港元，上市開盤價為16.6港元，也即開盤就破發，開盤價下跌2.35%。盤中最低16.00港元，較發行價下跌5.88%，而收盤價為16.8港元，較發行價下跌1.18%。全天最高價也就是17.00元，這也意味著小米股價上市首日未現紅盤。正是基於小米上市首日破發的表現，所以小米上市被輿論稱為是“流血上市”，並遭到不少投資者與市場人士的“吐槽”。

　　不過，從第二個交易日起，小米就快速告別破發的命運，給了“吐槽者”一記有力的還擊。次日，小米即以17.00港元的發行價跳空高開，且高開後大幅走高。當天小米大漲13.10%，並以19.00港元報收，較發行價上漲了2.00港元。一根長陽，讓小米告別破發的困境。而隨後，小米的股價穩步走高，到上周五最高上摸21.80港元，較發行價上漲了28.24%。在香港市場，對於打新中簽者來說，這是一個不錯的短期收益了。

　　在香港股市，新股破發是一個很常見的事情。統計顯示，截至7月4日，港股新增上市公司100家（剔除3家通過介紹方式上市的企業），其中，75家企業存在破發的現象，破發率高達75%，並且在港股上市的企業中近五成企業上市首日破發。而在新股破發之後，很多公司的股價長期處於破發狀態，而且股價越走越低，這些公司在破發的泥潭裡難以自拔。那麽，為什麽小米能夠快速告別破發的命運呢？究其原因，主要有這樣幾點。

　　首先，小米上市首日的“破發”只是一種戰術性的“破發”，是市場的一種“誘空”行為。因為從上市當天的破發來看，破發情形並不嚴重。盤中最低16.00港元，較發行價下跌5.88%，而收盤價為16.8港元，只是較發行價下跌1.18%，也即只是下跌了0.20港元。只是一空“微破”，要將股價收到17.00港元的發行價其實並不是一件很困難的事情。

　　之所以認為是一種戰術性“破發”，也就是利用港股新股上市後的習慣性“破發”，來打壓小米的股價，讓小米的老股東以及新股申購的中簽者以較低的價格出局，或者是割肉出局。而作為二級市場的投資者來說正好可以逢低買進。如當天小米成交金額76.8億港元，成交數量4.62億股，通過上市首日的技術性“破發”，在低位逼出了不少的老股東持股。那些看好小米的二級市場投資者趁機撿便宜。因此，從小米上市首日的“破發”來看，充滿表明了香港投資者的成熟。如果是放在A股市場，那必然是拉高吸貨了，把風險都轉嫁到二級市場中來了。

　　其次，小米上市後之所以能夠快速告別破發的命運，至關重要的一點，就是小米選擇了一個相對較低的發行價。從小米的估值演變來看，由2000億美元，下降到1000億美元，下降到700~800億美元，而最終確定的發行價為17港元，所對應的估值約為540億美元，因此，小米IPO過程，是一個大幅擠出水份的過程，最後給了投資者一個乾貨。而從小米的發行價17.00港元來說，這是小米在在招股書中確定的發行價區間17-22港元的下限，因此也被認為是最低價發行，對於這一定價，雷軍表示，主要是為了減緩投資者的壓力和平衡市場穩定，讓投資保留更好的盈利太空。正因為小米定價是在下限，這也是小米能夠快速告別破發命運的重要原因。如果是定在上限發行，其結局顯然不一樣了。

　　其三，小米能夠快速告別破發的命運，這在一定程度上也與雷軍在小米股價破發後給投資者“鼓氣”有關。在小米上市首日破發後，雷軍放話要讓首日買入投資者賺一倍。雷軍稱，最近大市不好，短期股價不是最重要的，長期表現才是最重要的；小米IPO從低點開始，未必不是好事；要讓在上市首日買入小米公司股票的投資人賺一倍。雷軍這種赤裸裸的表態是否合適，當然有待商榷，但對於提振投資者對小米股票的信心，顯然有著積極意義。

　　(本文作者介紹：財經評論員，二十年的股市磨練，練就了對股市獨到的眼光與見解，著有《輕輕鬆松炒股票》一書。)