發行與承銷辦法修訂 “獨角獸”企業最受益

本報記者 朱寶琛

日前，中國證監會表示，根據《關於開展創新企業境內發行股票或存托憑證試點的若乾意見》，擬對《證券發行與承銷管理辦法》（以下簡稱《辦法》）個別條款進行修訂，並就修訂內容公開征求意見。

對此，接受記者採訪的業內人士認為，證監會此次就《證券發行與承銷管理辦法》進行修訂，其目的非常明確，就是服務創新驅動發展戰略，穩妥安排創新企業境內發行股票或存托憑證。在這一背景下，那些“四新”企業特別是“獨角獸”企業，無疑會成為最大的受益者。

據證監會介紹，此次修訂內容主要涉及四個方面，其中之一是增加定價方式的靈活性，取消發行規模2000萬股以下的企業應直接定價發行的硬性規定。明確公開發行股票數量在2000萬股(含)以下且無老股轉讓計劃的，可以通過直接定價的方式確定發行價格，也可以通過向網下投資者詢價的方式確定發行價格。

業內人士表示，創新企業普遍存在業務模式新、估值難度大等特點，專業投資者參與詢價可促進企業價格發現。

川財證券認為，此舉會讓中小創新企業上市定價更為合理，顯示出政策對穩定市場、平抑炒作及增強對網下投資者的報價約束的監管意願。

此次《辦法》修訂，還完善了未盈利企業估值指標的資訊披露要求：鑒於未盈利企業不適用市盈率的估值指標，明確未盈利企業應披露市銷率、市淨率等反映發行人所在行業特點的估值指標。

挖財基金投研總監郭華山表示，《辦法》明確未盈利企業應當披露市銷率、市淨率等估值指標，一方面可使創新企業的估值方法更為合理，另一方面也為創新企業境內上市的定價規則提供了新思路

開源證券高級策略分析師楊海認為，《辦法》增加了企業盈利能力預期和評價的靈活性。只要在同行業中，市銷率以及其他經營指標能夠匹配上，就說明經營上沒有大問題，虧損也只是暫時的。這體現出了一種靈活性，不再追求企業非要硬性盈利。

（證券日報）