開盤暴漲的拚多多把車開進“五環” ？

拚多多終於將車子開上“五環”。

創始人黃崢的“崢嶸”歲月在7月26日這一晚達到一個新的高峰，不過，拚多多上市敲鍾者不是他。

他原計劃遠赴美國敲鍾，後納斯達克將敲鍾按鈕由紐約送至上海，這在納斯達克歷史上尚屬首次。上海現場主持人、流程均為納斯達克禦用班底，拚多多創始人、董事長兼CEO 創始人黃崢也用中英雙語進行演講。

拚多多開盤價26.5美元每美國存托憑證(ADS)，上漲39.5%，截止發稿報27美元每美國存托憑證。根據招股書，拚多多將發行8560萬股美國存托股票(ADS)，代表3.424億股A類普通股，結合開盤後股價推算，拚多多當前市值超290億美元。

敲鍾者不是黃崢，而是拚多多的6位家庭用戶“按動”象徵敲鍾的按鈕，美國納斯達克、時代廣場等地直播上海畫面。

成立3年便赴美上市，面臨消費降級、假貨、簡單粗暴、誘導點擊、商業模式存疑等指責，拚多多創始人黃崢曾爭鋒相對地回應，“我們的核心就是五環內的人理解不了。”s

而7月26日拚多多正式上市這一天，黃崢對獨角鯨科技(ID：dujiaojingkeji)表示，所謂“五環以內白領人群”未來需要加強。他說，要去提升貨品的品質以及豐富度，並且增強算法的觸達能力。但他明確表示，不會做類似天貓商城的模式，“用戶最終會找到想要的，但不會是天貓的形式。”

從五環外用戶，到為五環內白領提升品質，拚多多的車輪將駛過“五環”。

▲拚多多開盤暴漲40%

“敲鍾就是個過程，敲一下不會怎樣”

“今晚不去敲鍾是否有遺憾”?

身著紅色polo衫，卡其色褲子的“普通人”黃錚在位於上海市長寧區的拚多多公司內接受獨角鯨科技(ID：dujiaojingkeji)採訪時直言“不覺得遺憾”。

他說，敲鍾就是個過程，敲一下又不會怎麽樣。

按照慣例，黃崢本應在26日晚間出現在於美國舉行的上市慶典，但這位一向低調的連續創業者選擇留在國內，在拚多多“爆發”的上海舉辦敲鍾儀式。他稱：“和消費者、媒體、員工一起慶祝的感覺更好，(上市)就是一個形式，不影響實質”。

▲黃崢在待機時前發表演講

此前的消息顯示，26日上午，上海市委常委、常務副市長周波在衡山賓館接見了黃崢。外界猜測，上海市政府此前的支持，以及相關的接待活動，或成為黃崢最終留在上海的原因。

對於為何上市這麽早，黃錚扶了扶眼鏡，緩慢地說，“對於拚多多上市，主要是因為各方面因素都符合，而上市比較利於拚多多業務的發展，我們覺得幾年後上市，和現場上市的區別並不太大，倒不如早一點把自己的家底曬在陽光下。”

互聯網的商業模式都是“地面商業”的複製，比如說過去誰會老家帶特產，大家可能會一起多買一點，現在得益於商業的成熟和物流的便利，“拚團購”變得更方便。

由於超募倍數較高，拚多多有權行使提價20%的權利，既把每美國存托憑證定價調整至22.8美元，但黃崢堅持以19美元定價。在他看來美國市場更加成熟，受情緒化影響更少，會站在更加巨集觀和理性的角度去思考問題，因此對認購的火爆並不意外，但他同時認為拚多多現在高速的成長，不止源於團隊的努力，更源於時代的發展和幸運。

對於獲得超額配售以及說服國際投資人，黃崢顯得信心十足，隻做了不到20場路演。他認為，真正理解拚多多模式的群體是國內的實際使用者和在國外的觀察者：實際使用者因為天天收到貨品，擁有真實的感受和用腳投票的權利;大洋彼岸的投資者是觀察者視角，更像是看這個物種是怎樣的，模式能不能變大。

成立三年來，拚多多共獲得四輪融資。分別是：2018年4月由騰訊產業共贏基金、紅杉資本中國投資的約30億美元C輪融資;2016年9月與拚好貨的未透露金額的戰略合並融資;2016年7月由高榕資本、新天域資本、騰訊產業共贏基金、凱輝基金投資的1.1億美元的B輪融資;2016年3月由IDG資本、光速中國投資的未透露金額的A輪融資。招股書顯示，截至2018年一季末，拚多多持有的現金及現金等價物約為86.34億元，單季度增長55.76億元人民幣。

按照慣例，企業一般在現金流不足，或者到E輪才會選擇上市，面對為何會選擇此時上市，黃崢回應獨角鯨科技(ID：dujiaojingkeji)：首先，拚多多很特別的，具有很強的社會屬性，如果發生問題會變成社會問題，因此希望能把自己放在更強的監管之下，上市讓拚多多更公開、透明、機構化;其次，黃崢本人及拚多多此前與媒體接觸較少，希望借助上市接受投資人、公眾的拷問，讓拚多多更容易被外界理解;最後，拚多多的業務和商業模式已經成型，成立三年上市與成立五年上市並無區別。

成立3年便上市?“把家底曬在陽光下”

在位於上海長寧區金虹橋國際中心北樓29層的拚多多，牆面還貼著“2周年 拚無所畏”的鼓勵口號，這家創辦於2015年9月的“年輕公司”，在剛滿3歲不久，融資僅C輪就赴美上市。

成立僅3年，手握八十多億元現金流，拚多多為何今晚上市?

對此，黃崢說，“把家底曬在陽光下”。

上市儀式的致辭中，黃崢說：“3年時間，從無到有，在商業文明中，拚多多只是一個3歲的孩子，身上有很多顯而易見的問題，眼前充斥著可見的危險與挑戰。這迫使我們不斷改進、演變甚至進化，以兌現自身潛力，作出應有的貢獻。”

拚多多發行價定為19美元/美國存托憑證，募資額度為16.3億美元 ，承銷商行使超發額度後其最高募資額為18.7億美元。騰訊和紅杉資本擬在此輪IPO中分別增持2.5億美金。

拚多多計劃將40%的募資款用於增強和擴大公司現有業務，40%用於技術研發，剩餘資金將用於日常公司運營和潛在投資項目。

IPO後，創始人、董事長兼CEO黃崢將佔股46.8%，擁有89.8%的投票權，騰訊所佔股比為17.0%，投票權為3.3%;高榕所佔股比為9.3%，投票權為1.8%;紅杉所佔股比為6.8%，投票權為1.3%。這意味著80後的黃崢個人身價會在上市當晚突破110億美元。

對於外界所傳言的上市後暴漲的身家，他顯得很淡定：“這並不是我們的第一家公司，在此之前已經賺到了一些錢，買房買車都不愁。”

拚多多確定其首次公開募股的價格為19美元/美國存托憑證。根據招股書顯示，拚多多總股本數量為50.13億普通股(美國存托憑證等於4普通股)，據此計算拚多多估值約241.90億美元。

由於超募倍數較高，拚多多有權行使提價20%的權利，既把每美國存托憑證定價調整至22.8美元，但黃崢堅持以19美元定價。在他看來美國市場更加成熟，受情緒化影響更少，會站在更加巨集觀和理性的角度去思考問題，因此對認購的火爆並不意外，但他同時認為拚多多現在高速的成長，不止源於團隊的努力，更源於時代的發展和幸運。

對於獲得超額配售以及說服國際投資人，黃崢顯得信心十足，隻做了不到20場路演。他認為，真正理解拚多多模式的群體是國內的實際使用者和在國外的觀察者：實際使用者因為天天收到貨品，擁有真實的感受和用腳投票的權利;大洋彼岸的投資者是觀察者視角，更像是看這個物種是怎樣的，模式能不能變大。

成立三年來，拚多多共獲得四輪融資。分別是：2018年4月由騰訊產業共贏基金、紅杉資本中國投資的約30億美元C輪融資;2016年9月與拚好貨的未透露金額的戰略合並融資;2016年7月由高榕資本、新天域資本、騰訊產業共贏基金、凱輝基金投資的1.1億美元的B輪融資;2016年3月由IDG資本、光速中國投資的未透露金額的A輪融資。招股書顯示，截至2018年一季末，拚多多持有的現金及現金等價物約為86.34億元，單季度增長55.76億元人民幣。

“並不是每個人都需要更新” 未來加強“五環內”用戶

今年4月，黃崢在接受採訪時談及拚多多發展的“秘密”，他說：拚多多選對了方向——關注中國最廣大老百姓的多面需求。而這個方向可能是“五環內”的人理解不了的。

在拚多多辦公室中，還有大量閑置工位，諸多的質疑也無法減慢拚多多飛速的成長速度。對於假貨、消費降級、簡單粗暴、誘導點擊、商業模式存疑等指責，拚多多創始人黃崢曾爭鋒相對地回應，“我們的核心就是五環內的人理解不了。”

在採訪中關於消費降級的問題，黃錚表達了強烈的不滿：“不知道這個詞是誰發明的。並不是每個人都需要消費更新，而很多高品質消費更多的是精神體驗的更新，相應的，對於一線城市以外的區域，對平價商品的需求更旺盛。”

▲拚多多用戶

“就像上海長寧區的平均年齡已經達到了84歲，在上海這樣一個全球頂級大都市，已經擁有了非常高的物質商業環境。”黃錚說，“不是每個人的家裡都，需要把香皂換成法國普羅旺斯手工皂。”

在新經濟100人2016年的採訪中，黃崢提到自己考慮做電商後曾做過促銷員，期間見了劉強東兩次，意識到自己與做過多年櫃台生意的劉相比“不夠接地氣”。

在7月26的採訪中，他再次提到的劉強東，“他發現在江蘇宿遷的家電，賣的要比北京貴。所以貧窮的地方，可能東西反而更貴。所以決定消費價格的高低，主要是因為資源分布的不均，拚多多對擴大消費的普適性做了很大的貢獻。”

那麽，如何實現從拚實惠向拚好貨的轉變，如何擺脫消費降級的質疑。黃崢做出了兩點解釋：國內有很多發達地區的消費更新更多應該是精神層面的而不是物質層面的，這個不是拚多多目前最關注的用戶;拚多多努力是在拉平更廣大地區的價格，讓生活水準更均衡上。

“而針對所謂“五環以內白領人群”，黃崢稱這是未來需要加強的，去提升貨品的品質以及豐富度，並且增強算法的觸達能力。但他明確表示，不會做類似天貓商城的模式，“用戶最終會找到想要的，但不會是天貓的形式。”

而到底是拚好貨還是拚實惠，更像是路線選擇問題。“拚好貨是自營模式，需要單點突破;拚多多目前則是平台模式，不斷迭代。自營的問題是，一個公司很難做遍全部品類。平台容易覆蓋全品類，但迭代過程中品質可能受影響。”

被起訴、獲客成本走高難題待解

7月19日，一家叫“爸爸的選擇”(Daddy's Choice)的中國母嬰產品生產商向美國聯邦法院提交訴訟申請，指控電商平台拚多多在明知是假冒商品的情況下，仍然銷售印有該公司商標的產品。目前美國聯邦法院紐約南區法庭已正式受理該案，並指定Naomi Reice Buchwald作為辦案法官。

“爸爸的選擇”的美國代理律師、美國卡特律師事務所(Carter Ledyard &Milburn LLP)負責本案的律師之一JohnGriem告訴獨角鯨科技(ID：dujiaojingkeji)，本次起訴的理由是不正當競爭和商標侵權。

▲起訴書截圖

根據推算，如果拚多多按原計劃上市，對本次訴訟的應訴時間將會在其上市之後。

對此，黃崢在接受採訪時表示，中國有幾個人知道爸爸的選擇，並且目前拚多多上也沒有多少爸爸的選擇的商品。

7月24日晚，獨角鯨科技(ID：dujiaojingkeji)在拚多多上搜索“爸爸的選擇”，頁面顯示“根據相關規則，搜索結果不予顯示”，但是搜索“Daddy's Choice”，頁面顯示有8件商品，點開產品查看店鋪名，發現共有4個商家在售“爸爸的選擇”系列產品。

除了應對起訴，拚多多還面臨獲客成本走高的挑戰。

在招股書中，拚多多2018年一季度的獲客成本達到49元，遠高於2017年的11元。同時，拚多多一季度的銷售費用率也已攀升至88%。拚多多的流量紅利是否見頂也成為此次採訪重點關注的問題。

黃崢稱，獲客成本上漲主要源於拚多多在今年加大了品牌廣告的投放。“相對於老牌的電商，我們的品牌還是弱的。從朋友身邊聽到拚多多，和在央視上看到的角度是不同的，品牌廣告投入是無形資產。所以招股書中會看到廣告成本增加。”

黃崢坦言，拚多多還在獲取增量用戶，而並非運營存量用戶，“我們的商戶、供應鏈是線性增長的，用戶量是指數增長的，相當於用戶的增長(的速度)快過商戶加入平台(的速度)。”

面向未來，黃崢表示，拚多多的產品豐富度還不夠，品類不夠全，沒有足夠多的東西去服務“五環內的用戶”。這是拚多多要做的,只是不是最高優先級。同時，算法會給用戶想要的，但不會變成天貓這種形式。

正如黃崢所言，拚多多終於將車子開上“五環”。