4月中旬以來，美元指數顯著走強，漲幅一度超過5%。部分新興市場近來“很受傷”，阿根廷比索暴跌引發該國股債“雙殺”，更加劇了市場的恐慌情緒。土耳其、巴西、墨西哥、南非等國貨幣也出現不同程度的貶值。儘管遭遇“美元劫”，但新興市場應該不會出現難以控制的整體風險。
新興市場投資者擔心，在美聯儲加息預期漸強背景下，由於以美元計價的資產有更好的回報前景和避險穩定性，強勢美元將直接影響全球資本流動和配置偏好，並對新興市場產生衝擊。
值得注意的是，“受傷”的部分新興經濟體可按“個案”對待，並不具普遍意義。近年來，全球經濟的優異表現推動了貿易和資本流動，大多數新興經濟體經常账戶和外匯儲備向好，其“緩衝區”比數年前要寬闊很多，抵禦危機的能力也大幅增強。
從美元方面觀察，後市能否繼續走強仍存不確定性，近日美元指數已現衝高回落態勢。一方面，近期美國經濟數據不支持美元大幅走高。由於最新CPI指數增幅低於預期，市場降低了美國通脹加速及美聯儲加快升息步伐的預判；更有觀點認為，隨著財政刺激力度在明、後年放緩，美聯儲加息的“天花板”正在日益臨近。另一方面，美國用來填補預算赤字缺口的發債成本持續升高，且全球流動性趨緊，後市美元壓力有增無減。美國已處在經濟復甦周期及金融周期後段，各方面因素都難以支撐美元維持強勢。
從新興經濟體方面觀察，阿根廷危機主要是惡性通脹、債務高企與外儲減少循環催化，市場恐慌情緒反應過度所致，更多應歸咎於其自身經濟金融系統的脆弱性。土耳其、巴西、墨西哥、南非等國均存在經常账戶和財政“雙赤字”，外匯儲備對短期外幣借款和融資需求覆蓋不足。因此，這些經濟體的問題對所有新興經濟體不具代表意義。
總體來看，新興經濟體特別是亞洲新興經濟體的基本面已今非昔比：對美元的依賴度持續降低，匯率政策靈活性日益增加，內部通脹程度可控，經常账戶餘額大幅改善，外匯儲備普遍增加，應對資金流出的能力不斷增強。
中國經濟的優異表現，也給新興市場投資者送上了一顆“定心丸”。近年來，中國外匯儲備保持基本穩定，人民幣匯率也在平穩運行之中。今年一季度，中國GDP增速為6.8%，呈現出增長平穩、就業擴大、物價穩定、國際收支基本平衡的良好運行格局。
IMF有關報告指出，今年新興經濟體的外匯儲備預估增加1440億美元，其中大多數來自亞洲新興經濟體。數據顯示，亞洲9個主要新興經濟體中，有6個的經常账戶出現盈余。另據預測，亞洲新興經濟體GDP有望在今年增長6.5%，遠高於發達經濟體。亞洲新興經濟體與發達經濟體之間不斷擴大的“增長差”預期已成為支撐市場表現和資金流向更為核心的變量。
在當前全球經濟環境出現複雜變化的形勢下，雖然新興市場目前的局部“微恙”不值得恐慌，但不可否認的是，一些新興經濟體長期存在的頑疾仍然容易演化為金融風險，對此必須引起高度警惕。新興經濟體在推動可持續增長的同時，對美聯儲貨幣政策的外溢影響和自身可能出現的金融風險，只有及早采取風險防範措施，才能防患於未然。
責任編輯：何凱玲
香港九龍灣馬來街興發大廈15樓D室