南寧糖業深陷盈利困境 連虧兩年今起披星戴帽

【財聯社】（記者 方墨涵）南寧糖業（000911.SZ）4月2日發布的2018年業績報告顯示，公司實現營收35.98億元，同比增長23.80%；淨利潤為-13.63億元，同比下滑603.93%。

由於南寧糖業2017年度、2018年度連續兩個會計年度經審計的淨利潤為負值，根據相關規定，深交所對其股票交易實行“退市風險警示”。4月3日停牌一天后，4月4日南寧糖業開始披星戴帽，股票簡稱變更為“*ST南糖”。

資金壓力加大

2018年，南寧糖業在全國市場佔有率為5.77%，同比提升0.94%，在市場份額有所擴大的同時，其為何深陷盈利困境？

南寧糖業在年報中指出，造成2018年大額虧損的原因是，公司食糖產銷量、營業收入和銷售商品及提供勞務收到的現金均比上年增長，但食糖價格持續下跌。

“食糖價格下跌是根本原因，從年頭到年尾一直下滑。”南寧糖業證券部一位負責人在接受財聯社記者採訪時表示。

一般情況下，國內食糖生產具有“增產—降價—減產—漲價—增產”的周期性特點，食糖和糖料產量會受上年食糖價格影響。該人士告訴記者：“2012年這一周期相對規律，國際糖價、走私糖、期貨對公司影響小，但近幾年包括政策在內，各種影響較之前複雜得多，所以這個周期現在來看不是很明顯。”

南寧糖業指出，雖可根據糖價波動情況適時銷售庫存食糖償付債務並緩解資金壓力，但如果糖價始終低於預期，且下調甘蔗採購價格存在難度時，公司將存在短期償債壓力增大的風險。

“資金壓力肯定有，畢竟我們毛利為負，收入與成本肯定有缺口，付出現金所收回的不能覆蓋成本。現金流之所以比2017年多，是因為2017年庫存糖多，銷售收入會有增長。”上述南寧糖業證券部負責人坦言。

雖然面臨資金壓力，但該人士表示，“南寧市及廣西這一帶的銀行，對我們公司有很大支持力度，去年10月，南寧糖業通過了一份授信額度議案，該授信額度足夠我們平時經營所需。”

此外，今年1月，廣西國資委同意將振寧公司所持南寧糖業7681.38萬股國有股份無償劃轉給廣西農村投資集團有限公司（下稱“廣西農投”），完成後，廣西農投所持股份佔總股本23.7%。據該人士介紹，廣西農投成為南糖控股股東後，在資金方面亦會給予支持，雙方曾通過一份“關聯方財務資助議案”。

百億目標難企及

年報顯示，2018年，南寧糖業製糖業原材料、人工工資、能源及動力三項營業成本分別同比增長51.29%、16.50%、127.98%，僅製造費用比上年同期減少14.06%。

此外，該公司2018年製糖業營收為35.94億元，毛利率為-7.79%，毛利率比上年減少16.62%。

上述南寧糖業證券部人士對財聯社記者說：“因為糖都是賣給經銷商，糖價公開，都按市場價，我們賣給娃哈哈、海天之類的企業可能有價格優勢，但賣給其它企業價格也起不來，基本價格就在一個固定區間。”

該人士進一步表示，糖如果想賣掉，都可以賣完，市場有需求，只是價格起不來。以飲料廠採購糖為例，會看糖的價格，如果糖價上漲，肯定要存貨，如果糖價浮動不大，則會按需採購。

“單純算國內的（產糖量）不能說過剩，配額內的有一些，但走私糖相對來說難控制。”該人士補充道，“比如收購價之前是政府定價，現在雖然有政策說要放開，但放開的基礎是不能低過前兩年平均價，導致收購價和銷售價不配比。”

國泰君安在研究報告中指出，2019年上半年，國際糖價仍會處在較低的水準，主要是因為地區間甘蔗收購價格存巨大差異，導致低價刺激減產的機制被部分打斷，市場需要更長的時間來消化過高的期末庫存；2019年下半年，受19/20榨季全球食糖供應短缺影響，國際糖價有望往上突破15美分/磅，國內食糖市場邊際成本提升，糖價上漲的空間也由此被打開。

值得一提的是，南寧糖業曾喊出“做優存量，做大增量，打造百億南糖”的口號。目前其營收尚不足36億元，百億目標該如何實現？

對此，香頌資本執行董事沈萌分析，南寧糖業除非通過並購方式，否則無法實現這一目標。

上述南寧糖業證券部人士則表示，百億目標是基於未來的考慮，“有目標才會朝著那個方向去做”。