鄭糖期價熊市格局料延續

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　　全球供應過剩繼續打壓原糖價格。國內方面，基本面同樣偏弱，鄭糖期貨1809合約一度跌破5400元/噸。在基本面沒有出現轉好跡象前，糖價下跌趨勢仍將延續。

　　原糖供應過剩加劇

　　2018年伊始，國際糖市產銷過剩加劇，原糖期價越跌越深。

　　印度方面，印度甘蔗產量增長程度史無前例，飛快的壓榨進度和創歷史新高的甘蔗單產，持續推高2017/2018和2018/2019榨季產量預估，因今年收獲的大部分甘蔗有望留作宿根蔗。據Kingsman預估，印度2017/2018榨季產量預估從3020萬噸上調到3100萬噸。同時，2018/2019榨季印度產量預估從3200萬噸增加到3250萬噸。此外，本周三印度政府批準了55盧比/噸的蔗農補貼以幫助資金缺乏的糖廠結清甘蔗欠款。這也就意味著，糖價下跌對印度甘蔗種植的調節失效。

　　泰國方面，據Kingsman預估，2017/2018榨季泰國甘蔗壓榨量預估從1.21億噸上調到1.35億萬噸，產量達到1460萬噸。2018/2019榨季預估從1.25億萬噸增加到1.32萬噸，略低於2017/2018榨季。

　　巴西方面，巴西新榨季已順利開始。根據最新的unica報告，3月份巴西中南部壓榨1118萬噸甘蔗，同比減少4萬噸。由於3月上下半月製糖比分別為16.49%及21.48%，低於去年3月份（上半月為24.15%，下半月為35.19%），總糖產量僅為22.1萬噸，比上年下降了12.2萬噸。因國際糖價持續下行，政策及油價利好乙醇，巴西壓榨廠會進一步調高製醇比，導致巴西糖產量下降。但巴西2018/2019榨季減產不足以緩解全球供應過剩。

　　國內基本面不樂觀

　　國內糖市基本面也偏弱。其一是甜菜糖問題。鄭糖期貨5月合約臨近交割，價格已跌破5300元/噸，同時1805-1809合約價差達到-130元/噸以上，5月合約較大幅貼水體現的是甜菜糖與甘蔗糖的價差。甜菜糖因其適用問題，市場接貨意願不強，從而導致近月合約急速下跌的同時，也拖累了遠月合約價格。假若甜菜糖倉單無法在5月份有效流出，那麽在9月份榨季末的價格將失去彈性。

　　其二是國內產銷情況並不樂觀。中國糖協數據顯示，截至3月底，本製糖期全國累計銷糖率為41.3%，差於上製糖期同期的43.19%。在2018年一季度我國食糖進口量同比下降51.4%的前提下，國內銷售進度仍不見好轉，可能是受到非貿易進口影響。隨著進口配額的發放，3月進口量已恢復正常，後續有望繼續增加。國內庫存壓力尚未解決，僅僅只是後移。

　　其三是國家儲備糖問題。雖然在一般情況下，糖價持續下跌，國家投放國儲糖的概率不大，但可能性始終存在，國內已有其他農產品在價格低迷時拋儲的先例。國儲糖是否會出庫以及如何出庫還未能確定。因此，國儲糖作為隱形供給壓力一直在打壓糖價。

責任編輯：何凱玲