連虧13年 股權投資助兩面針“保命”

4月25日晚間，兩面針（股票代碼：600249）發布2019年一季報。財報顯示，報告期內，兩面針營收實現2.865億元，同比微增0.5%；歸屬淨利潤同比猛增1218.94%至4734萬元；扣非淨利潤則同比下滑102.89%至虧損1275萬元。

根據該公司此前發布的2018年財報，該公司2018年實現營業收入12.45億元，歸屬於上市公司股東的淨利潤2171.97萬元，扣非淨利潤為-7472.81萬元。如果剔除2017年11月完成控股子公司捷康公司股權轉讓的影響，營業收入與2017年同比增長9.34%，扣非淨利潤同比減虧8739.06萬元。

連虧13年，主營業務牙膏增量不增收

公開資料顯示，兩面針起源於1941年，從一支牙膏起家，經過30多年的發展，如今已擁有四大產業板塊，包括大日化、生活用紙、醫藥、房地產。

其中，日化板塊主要產品為牙膏（含酒店用品牙膏）、牙刷、洗滌用品、個人洗護品等，由母公司日化事業部、江蘇實業公司、芳草公司負責經營；醫藥板塊主要從事藥品生產銷售，主要產品為銀杏葉片、蒼鵝鼻炎片、銀杏洋參膠囊、丹皮酚、細辛腦等，由億康藥業負責經營。

2004年，兩面針登陸資本市場，成為“牙膏第一股”，隨後便提出多元化戰略，在牙膏、衛生棉、紙尿褲、洗滌用品等領域同時發力，但卻慘遭潰敗，不僅沒抓住日化行業的多品類市場，也未能堅守住牙膏這個大本營。2006年至2018年，兩面針連續13年扣非淨利潤為負值。

牙膏是兩面針的主營業務，卻一直遊走在增量不增收的邊緣。

數據顯示，2017年兩面針家用牙膏四個季度的銷量分別是854.68萬支、819.78萬支、926.07萬支和1452.05萬支，家用牙膏合計銷量4052.58萬支；同期銷售金額為3220.53萬元、3473.69萬元、4803.08萬元和5410.78萬元，家用牙膏合計銷售金額為16908.08萬元。

2017年，旅遊牙膏四個季度的銷量分別是26035.84萬支、28213.84萬支、29333.98萬支和31932.19萬支，旅遊牙膏合計銷量115515.85萬支；同期銷售金額為1891.03萬元、2390.52萬元、2145.95萬元和2988.97萬元，旅遊牙膏合計銷售金額為9416.47萬元。

2018年，兩面針家用牙膏四個季度的銷量分別是961.52萬支、756.65萬支、808.92萬支和823.75萬支，家用牙膏合計銷量3350.84萬支；同期銷售金額為4041.50萬元、3732.24萬元、4206.61萬元和4186.67萬元，家用牙膏合計銷售金額為16167.02萬元，銷售金額同比遞減741.06萬元，營收遞減比例為4.38%。

2018年兩面針旅遊牙膏四個季度的銷量分別是22221.97萬支、33790.99萬支、28638.59萬支和32704.10萬支，旅遊牙膏銷量合計117355.65萬支；銷量同比增加1839.8萬支，銷量遞增比例為1.59%。同期銷售金額為1612.63萬元、2456.41萬元、2104.43萬元和2455.75萬元，旅遊牙膏銷售金額合計8629.22萬元，銷量金額同比遞減787.25萬元，營收遞減比例為8.36%。

兩面針子公司江蘇實業公司號稱擁有全國最大的旅遊牙膏生產基地。在2018年財報中，兩面針負責旅遊牙膏板塊的控股子公司江蘇實業實現營業收入4.83億元，預計實現淨利潤1453.87萬元。

值得注意的是，2018年兩面針日化產品營收6.86億元，營業成本5.36億元，營收增長10.63%，營收成本增長11.81%。營收成本增速高於營收增速。

靠股權投資“保命”

兩面針是靠什麽將歸屬淨利潤扭虧為盈的呢？新京報記者注意到，自1999年兩面針投資中信證券股權以來，獲得了豐厚的回報，這也成為兩面針扭虧屢試不爽的“保命藥”。

1999年，兩面針曾經作為發起人參股中信證券，投入1.52億元，持股9500萬股，佔當時中信證券總股本的4.56%。

在財報中，兩面針坦承，公司扣非後的淨利潤已經連續多年虧損，以前年度存在出售所持有的中信證券股票補充資金、彌補虧損的情況。本報告年度，雖然經營業績有所改善，淨利潤扭虧為盈，扣非後淨利潤大幅減虧，但扣非後淨利潤依然虧損。公司主要金融資產已經所剩不多，公司將聚焦主業，圍繞經營效益，持續改善經營，提升可持續經營能力。

新京報記者注意到，2014年和2016年，兩面針分別出售中信證券股票1000萬股和1162萬股，成為當年扭虧的關鍵。

2014年三季報顯示，兩面針歸屬淨利潤虧損1.156億元，同比暴跌3281.52%。但2014年報顯示，兩面針成功實現營業收入11.87億元，同比上漲0.29%；歸屬淨利潤2191萬元，同比增長151.78%。原因為2014年底減持了1000萬股的中信證券股票，從而獲得2.58億元的投資收入。

2016年6月，兩面針發布公告稱，為鎖定盈利，實現公司快速發展，擬在2016年剩餘時間裡擇機出售不超過1162萬股中信證券股票。2016年底，兩面針按計劃出售中信證券股票共計1162萬股，獲得約1.57億元投資收益；兩面針營業總收入達15.62億元，同比上漲15.42%；歸屬淨利潤2690萬元，同比猛增115.53%，成功實現扭虧為盈。

不過，值得注意的是，目前，兩面針手中的股票也僅剩865.98萬股。

新京報記者 張澤炎 編輯 徐超 校對 李立軍

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