腰斬後低迷三個月，中國經濟即將拉漲BDI？

本班記者 張智 北京報導

從開年腰斬開始，全球航運市場的“晴雨表”波羅的海乾散貨指數（BDI）創下了近年來最差開局。自7個月之前的2018年8月6日，BDI以1773點創下過去四年來的新高。然而，很快，從當年12月中旬開始，這一指數開啟了斷崖式下跌的戲碼；2019年1月18日至2月12日期間，BDI指數從1112點一路下跌至595點，連續18天下挫，期間累計跌幅接近50%，較2018年夏季高位重挫近70%。在此之前，如此之差的行情還是在2012年。

這仿佛一個魔咒，三個月過去了，BDI仍舊沉睡在寒冬中。

此時，幾大評級機構下調世界增長目標言猶在耳。對BDI影響極大地中國大宗商品進出口也不及預期。雖然今年以來，美國股市和中國股市均呈現連續上漲行情，資本市場投資者對於2019年全球經濟及貿易開局形勢持有樂觀預期，但從海運市場BDI指數等走勢來看，實體經濟中海運貿易參與者對此可能並不樂觀。

全球經濟籠罩在一片陰雲之中，但在長期關注全球航運大數據的億海藍副總裁盛尊闊看來，BDI數據的低迷，很大程度上是由於此前參數的調整，使得BDI更為敏感。

興證交運分析認為，中國的春節假期一向是影響1、2月BDI的重要因素。伴隨著節後開工，對原材料的採購恢復，BDI指數會有明顯提升。由於生產恢復的進程慢於採購，節後由於工廠完成復工需要一定時間，集運運價走勢與BDI指數走勢會有差異。預計3月集運運價季節性回落，4月有望迎來反彈。

風向標低迷

作為全球宏觀經濟的風向標，BDI與全球經濟景氣榮枯、原物料行情高低息息相關。不過，近年來，中國市場極大地影響了BDI指數。

2013年，波羅的海乾散貨指數從年初的700點一度增長至年末的2200點，但隨後進入了數年的下行通道中；2016年初，BDI從谷底反彈，並開啟了新一輪上漲行情；到了2018年初，樂觀情緒終於佔了主導，市場復甦論成為了主流。

然而，2018年末，在一片看漲聲中，BDI掉頭向下。

“這和中國進口鐵礦石、煤炭、大豆等商品運輸需求下滑密切相關。”在億海藍（北京）數據技術股份公司航運大數據事業部總經理林書來告訴《華夏時報》記者。

海關總署公布的數據顯示，2018年，中國進口了10.64億噸鐵礦石，同比2017年的10.75億噸下降了1.02%，這也是鐵礦石進口量八年來首度出現下滑。

從那時起，BDI和中國的大宗商品需求量一起進入寒冬。

然而壞消息是，中國的需求下滑並沒有停止。

3月8日，海關總署公布了2019年2月大宗商品進出口數據。從各主要商品來看，包含大豆、成品油、鋼材、煤及褐煤在內的多種商品進口環比均出現了大跌，總體情況大幅不及預期。2月煤及褐煤進口1764.1萬噸，環比大跌47%，較上月3350萬噸的進口量也近乎腰斬；鐵礦石進口跌至10個月低點至8308萬噸，同比跌幅達1%以上，鐵礦石前兩個月累計進口1.744兆噸。

不僅是大宗商品。

中國海關總署公布數據顯示，按美元計，中國2月進口同比下滑5.2%，市場預期為下滑0.9%，前值為下滑1.5%；2月出口同比下滑20.7%，創2016年2月以來最大，大幅低於預期的下滑4%，前值為增長9.1%。

“即便不能用中國代表全球，但中國經濟增長的爆發力或下降的殺傷力，對於全球乾散貨海運需求起到了決定性的作用。”眾盟航運谘詢（上海）有限公司董事兼總經理劉巽良對媒體表示。

以2017年的全球貿易數據看，鐵礦石的佔比將近30%，煤炭佔比20%以上，糧食僅佔全球乾散貨海運量的10%，其他礦石佔比近40%。中國的房地產、基建以及出口經濟帶來的鋼材需求，拉動了鐵礦石海運量，中國的電力需求拉動了煤炭的需求。即便是去產能推進了數年，中國的需求量依然居高不下，但從長遠來看，二者的需求將呈現逐步下滑的趨勢。

“海運市場參與者對於2019年世界貿易前景預期並不太樂觀。基於全球經濟增長不確定性增多，海運貿易前景並不明朗。這需要結合一季度全球經濟運行的具體數據，來更好地分析海運市場後續變化。”光大期貨分析師張毅表示。

謹慎看待

不過，儘管BDI身處寒冬，但盛尊闊提醒，市場應理性看待BDI。

“BDI變化比幾年前更劇烈，很大程度上是由於BDI調整了參數，使得其對市場更靈敏。”盛尊闊告訴《華夏時報》記者。

據了解，與證劵綜合指數是某個證劵市場掛牌股票總體走勢的統計指標不同，BDI顯示的只是整個海運市場中的一小部分，更多的反映了鐵礦石、煤炭、糧食等貨物的即期市場運價或租金水準，但對長期包運租船以及貨主船東等並沒有考慮在內。

航運界主編王海對媒體分析，BDI短期內波動大是正常現象，真正研究BDI要看長期。

“BDI指數對於反映國際貿易市場具有比較強的前瞻性，指數水準低且持續走弱，說明今年國際市場面臨較大的壓力。”交通銀行金融研究中心高級研究員劉學智表示。

在張毅看來，現階段的BDI大跌減少了乾散貨的海運成本。不過，考慮此前的海運費也不同於2007年高位時對商品貿易價格的影響，目前BDI大跌對於國內商品價格影響有限，商品價格將更多受其自身供需狀況變化影響。BDI大跌可能會給依賴乾散貨運輸的部分航運公司的短期業績帶來一定影響。

對大宗商品運輸市場來說，一個好消息是，中國的基建正在加碼。國家統計局數據顯示，2019年1-2月份，全國固定資產投資開局平穩，共完成固定資產投資(不含農戶)44849億元，同比增長6.1%，增速比去年全年加快0.2個百分點；其中，基礎設施投資同比增長4.3%，增速比去年全年提高0.5個百分點，延續了自去年四季度以來企穩回升的運行態勢。

另一個方面，中美貿易談判也傳來利好。3月14日上午7時，中共中央政治局委員、國務院副總理、中美全面經濟對話中方牽頭人劉鶴應約與美國貿易代表萊特希澤、財政部長姆努欽進行第三次通話，雙方在文本上進一步取得實質性進展。

在興證交運看來，3月乾散貨BDI指數有望迎來季節性反彈。根據歷史數據，受春節假期的影響，1、2月份BDI指數均值一般處於全年低點，節後開工首先是恢復對原材料的採購，一般3月份BDI指數會有明顯提升。從2010-2017年每年BDI指數3月份均值較1-2月均值漲跌幅來看，有6年漲幅均為正，平均漲幅達11.8%，最高漲幅在2017年達到37%。

“節後開工首先是恢復對原材料的採購，一般3月份BDI指數會有明顯提升。由於生產恢復的進程慢於採購，節後由於工廠完成復工需要一定時間，集運運價走勢與BDI指數走勢會有差異。預計3月集運運價季節性回落，4月有望迎來反彈。”興證交運研報顯示。

責任編輯：徐芸茜 主編：陳岩鵬