高盛看2019年：負面事件確實在發生，但市場過度悲觀了

來源：Wind金融終端 移動APP

在警告了市場還將面臨更高的波動性、更低的流動性、更脆弱的市場共識之後，高盛經濟研究團隊最近又發了一份畫風不太一樣的研報。

最新的研報是高盛2019年展望的補充版，表達對2019年市場的10大新的看法：儘管負面事件確確實實的在發生，但是事情並沒有市場想象的那麽糟糕，市場驚嚇過度，情緒也顯得過度悲觀了。

以下是高盛2019年展望補充版的詳細內容：

一、市場現在擔心的首要問題是全球經濟增長問題。近期債券收益率下降和股價大跌顯示，投資者已經大幅下調了經濟增長預期。債券收益率趨於扁平，特別是美債，還出現了倒掛的現象，反過來又加重了市場對經濟出現衰退的擔憂。

二、當然，不可否認的是增長消息一直偏軟。高盛全球 CAI 指標已經從一年前的將近5%放緩到12月初的3.4%，全球主要經濟體都在經歷著經濟下滑。此外，高盛金融狀況指數（FCI）的急劇收緊可能會對明年的經濟增長造成壓力。自10月初以來，高盛美國 FCI 收緊超過100個基點，如果持續下去，明年美國經濟增速可能減少0.1%。

三、即使這些負面的事情（經濟增長放緩）切切實實的在發生，但是高盛認為市場還是太過悲觀了。

以美國來講，經濟增速確實不如年初那樣超預期強勁，但至少好處在合理的增速範圍內，預計四季度GDP增速還能達到2.7%。另外也還有一些積極因素在為經濟托底，比如較高的個人儲蓄率，較強的薪資增速等。另外，德國汽車工業也開始復甦，較低的油價對歐洲、日本和新興市場積極影響。

四、新興市場方面，一些負面的信號也確實出現了，例如中國經近期公布的濟數據疲軟。

但是中國政策制定者正在想方設法有效為企業提供融資、減稅。同時，中國還在與美國積極對話協商，力圖將貿易衝突的影響最小化。此外，其他新興市場也從2018年最谷底開始復甦。這些積極的轉變使高盛新興市場經濟學家，酌情提高了對2019年新興市場的增長預測。

高盛稱，鑒於以上積極因素的作用，預計2019年全球經濟增速為3.5%。得出這樣預測的依據主要是，美國經濟可能會有較平穩的放緩，而新興市場則保持較高增速。

五、儘管經濟衰退風險，隨著金融環境緊縮和疲軟程度降低而有所上升，但高盛仍認為經濟衰退的風險有限。因為，從歷史上看，經濟衰退通常由經濟過熱或金融失衡造成。目前，造成經濟衰退的兩大因素都不成熟。

高盛的衰退模型仍然表明，未來一年經濟下滑的可能性相當低，大致會保持在近2-3年的歷史平均水準。

六、高盛預計，通脹形勢不會發生顯著變化。美國核心通脹率從2.0%略微軟化至1.9%，歐元區核心通脹率仍停留在1%，因為能源價格急劇下跌。

與此同時，發達經濟體的工資增長繼續顯著回升。分析表明，應該把美國和英國的工資上漲看作是對物價通脹數據的交叉檢驗，從而證實通脹壓力接近目標。但發現，工資增長通常導致歐洲物價上漲，這表明核心通脹最終將回升，儘管可能需要一段時間。

七、上周，美聯儲各派加息。12月如期加息，但是下調了2019年的加息展望。鮑威爾將這種轉變歸因於不斷收緊的金融環境，和比預期更低的通脹數據。

因此，高盛下調美聯儲第一季度加息概率至30%，二季度加息概率為65%，三季度和四季度的加息概率都為55%。

八、歐洲央行官員重申了他們的基準預期，但上周的表態更加謹慎。儘管，歐元區管理委員會保留了“平衡”的風險評估，但它表明風險正在向下移動，並降低了核心通脹的前景。

高盛預計，歐央行在2019年下半年加息一次，但加息概率已經下降了。

九、G10 成員國央行的行動前路依舊坎坷。日本央行在所有的領域都保持較為寬鬆的貨幣政策，談論控制收益率曲線這樣的問題還為時過早。英國央行需要時時刻刻盯著退歐進展。高盛預計，英央行將在2019年加息三次，但是在2019年第三季度會暫停加息。

十、最近的一些事件似乎都在向同一個方向著力，那就是美元中期走軟，風險資產波動性加劇但收益為正。

市場對經濟衰退的擔憂被誇大了，因此機會在市場擔憂之中開始出現。不過，積極影響的催化事件還沒有發生，目前的時間節點很容易造成市場的流動性不足，及時參與市場可能為時過早。