科創板開市五日盤點：小公司更受青睞，暴漲暴跌漸成往事

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自從7月22日開市交易，科創板已成功運行五個交易日，期間不限漲跌幅，從7月29日開始，科創板將實行漲跌幅20%的交易規則。

截至7月26日收盤，科創板25家上市公司總市值達到5,095.88億元，流通總市值達到657.19億元。個股相較於發行價平均漲幅為140.20%，其中漲幅最大的是安集科技（688019.SH），5日內漲幅349.73%。成交額最大的個股為中國通號（688009.SH），5日內累計成交232.18億元。換手率最高的個股為沃爾德（688028.SH），5日內換手率305.77%。

從整體走勢上看，界面商學院對25隻科創板個股日行情通過總市值加權形成對科創板走勢的參考，並與上證指數與創業板指對比繪製上圖（首日波動較大未納入）。圖中，黃色虛線反映了科創板的整體走勢，即科創板的累計漲跌幅，棕色線反映的是科創板的單日漲跌情況，即科創板的單日漲跌幅。柱形圖為各日公司漲跌數量。

從細節參數上看，上圖為公司在前五日交易的各項指標一覽。

結合兩張圖示，可以直觀的看到科創板開市以來的波動情況要顯著大於各大板指。日內行情中，科創板在各個交易日漲跌互現、波動顯著。逐日行情中，科創板五日經歷了漲-跌-漲-漲-跌的大幅震蕩走勢，市場波動劇烈，對投資者的價值認知和風險承受能力提出了更高的要求。

從趨勢上可以看到，不設漲跌幅的交易環境下，市場動量因素較為顯著。動量即慣性，市場大幅的上漲下跌交替出現，可以一部分理解為市場在慣性的作用下上漲或下跌幅度過大，隨後在累積的更強的反向力量下走勢不斷反轉。

另外，隨著漲跌幅限制的來臨，市場熱情有所緩和，科創板最新一個交易日在換手、振幅及成交量均達到了開市以來低點。一方面是未來暴漲暴跌的情況將不複存在，市場情緒趨於理性；另一方面是，通過多日的換手，市場對價值認定趨向達成暫時一致預期，市場異動減少。

從個股上看，分化愈加明顯，小市值公司受到更多資金青睞。以7月22日上市開盤價為基準，5日漲幅最高的個股為福光股份（688010.SH），漲幅38.69%。5日跌幅最大的個股為中國通號（688009.SH），跌幅達18.42%。兩者漲跌幅差距超過了50%。另外，跌幅排名居前的5家中，有四家總市值超過200億元。而漲幅居前的5家中，市值最大的為125億元，顯示為大公司受到資金的關注相對較低。算數平均及加權平均漲跌幅的差異也可從側面印證。

此外，個股的輪動速度在5日內不斷加快，每日領漲個股均不相同，且領漲股在次日無一例外的掉出第一梯隊，走勢持續性較弱。

從上述分析中，我們可以總結出如下兩點：

一是，隨著交易制度調整以及交易者預期的趨同及心態的調整，科創板的行情未來走勢將趨於穩定，不斷向價值回歸，這段暴漲暴跌的行情將成為歷史。但不可否認的是，科創板的整體風險要高於A股其他板塊，需要更為理性的投資者參與。

二是，科創板適合尋找價值窪地而不是追漲殺跌。在板塊震蕩以及個股輪動的影響下，隨市場趨勢進行交易的投資者在過去一周較大可能會蒙受虧損，相對而言，價格處於相對低位、成長空間大、行業壁壘高的公司會有更好的投資機會。

同樣的邏輯也可以放到整個A股。從申萬三級行業指數上看，本周漲幅在5%以上的板塊按次序分別為其他酒類、電子系統組裝、印製電路板、電子零組件製造、炭黑、燃機發電、工程機械、集成電路、光學元件、聚氨酯，其中基本由高科技領域的電子、通信及高端製造佔據。科創板當前的公司平均動態市盈率（TTM）約為103.44，科創板的估值提升有助於帶動A股相關板塊估值，可同時關注A股相關投資機會。