文/新浪財經意見領袖專欄作家 戴志鋒
香港虛擬銀行的定義與我們熟悉的直銷銀行和互聯網銀行類似，即無需設立物理網點，主要通過互聯網及其他形式的電子渠道為客戶提供零售銀行服務。
核心觀點
香港發放虛擬銀行牌照，以促進金融科技發展，支持普惠金融。2019年3月27日和4月10日，香港金管局發放了共4張虛擬銀行牌照，另有數張牌照正在審核中。1、虛擬銀行將採用純線上化的業務模式，並實現遠程開戶功能。2、短期內預計虛擬銀行重點發展移動支付和小額借貸業務。技術方面需要構建全新的底層架構及大數據、人工智能的應用算法。3、香港虛擬銀行的監管政策制定比較審慎。基本監管框架與傳統銀行一致。4、對於內地的互聯網公司來說，獲取香港的虛擬銀行牌照有十分積極的作用，是海外業務擴張的重要跳板，各家機構在申請牌照前應考慮自身能力和資源稟賦。
已獲批的四家公司制定了初步的發展計劃。1、Livi VB Limited利用先進技術構建一個簡單易用、無縫且安全的數位生態系統，服務未獲得銀行充分服務的客戶，聚焦小額支付、小額貸款等服務。2、SC Digital Solutions Limited充分發揮股東的場景優勢，將金融服務與場景深度融合。3、眾安虛擬金融有限公司讓用戶參與產品開發及流程設計，推出更符合香港用戶需求的創新產品和服務，增添互聯網互動元素。4、Welab Digital Limited分三步走實現客戶全方位服務，從基本功能到財富管理。
海外網絡銀行的主要模式。1、海外網絡銀行模式包括傳統金融機構開設的直銷銀行和獨立新設的互聯網銀行，典型代表分別是是Bank of Internet USA和ING Direct。兩者在盈利模式上大致與傳統銀行一致，收入以息差收入為主，業務渠道以線上為主；但在客戶定位及產品設計上存在差異。ING Direct採用單一產品、薄利多銷的策略，規模驅動業績增長。BOFI則會為不同的客戶提供差異化的產品，以合理的淨息差、低於同行的成本收入比，獲得較高的資本回報率。2、傳統銀行開展網絡銀行業務的主要方式有三種：自主研發、外部合作和收購。3、初創公司主要專注於細分領域的利基市場。
國內網絡銀行的主要模式。1、國內的直銷銀行主要由商業銀行發起設立，通過互聯網渠道獲取客戶，具有產品簡單、費率優惠、流程便捷的特點。國內大部分直銷銀行是商業銀行的業務部門或者事業部。百信銀行是國內首家獨立法人模式的直銷銀行。2、國內的互聯網銀行主要背靠互聯網巨頭的生態及流量優勢，與傳統金融機構形成差異化競爭，在業務布局上各有側重。微眾銀行：2C業務模式，重點布局年輕人群及次優人群的小額信貸。網商銀行：2B業務模式，依托阿里巴巴的電商平台，服務小微商戶及農村市場。新網銀行：2B2C業務模式，依托金融開放平台，與各種場景平台進行深層次合作，滿足場景內碎片化的金融需求。
網絡銀行發展趨勢及展望。1、網絡銀行成功的標準：持續的資產規模擴張、高效的運營能力和較低的業務成本、獲得高於行業平均水準的資本回報率。2、網絡銀行的發展趨勢：針對金融科技的監管越來越完善；少數機構能獲得金融牌照，大部分創業公司需要與持牌機構合作開展業務；2B業務是業務拓展的方向。
風險提示：宏觀經濟下行、金融監管趨嚴、行業競爭加劇
香港發放虛擬銀行牌照
虛擬銀行的定位
虛擬銀行的定義：香港虛擬銀行的定義與我們熟悉的直銷銀行和互聯網銀行類似，即無需設立物理網點，主要通過互聯網及其他形式的電子渠道為客戶提供零售銀行服務。虛擬銀行從事與傳統銀行類似的業務，主要針對個人客戶和中小企業客戶，屬於線上零售銀行，但並沒有明確特定的商業模式，由申請機構自行提交經營方案。香港政府不會對虛擬銀行的業務進行限制或指引，也不會對有關貸款業務等設立額度上限。虛擬銀行可以實現與傳統銀行間的轉账服務，虛擬銀行卡本身不需要綁定金融機構的銀行卡。
虛擬銀行的模式創新點：（1）純線上化。香港的銀行體系相對保守穩健，業務模式比較傳統，以線下為主。通過虛擬銀行的設立，金管局希望推動金融服務的線上化，提升金融服務的便利性和普惠性。虛擬銀行提供純線上化的服務，不開設實體網點，隻設有線下辦事處提供一般查詢功能。（2）遠程開戶。虛擬銀行有望實現零售存款账戶的遠程開戶功能。金管局對於遠程開戶並未明令禁止，但對於技術及安全性有較高要求。如果虛擬銀行的技術能達到國際反洗錢準則的監管要求，金管局對於遠程開戶持開放態度。未來香港居民甚至有可能通過遠程開戶，在粵港澳大灣區開設內地銀行账戶。
虛擬銀行優先發展業務的預測：（1）移動支付。相比大陸，香港的移動支付發展滯後，大部分市民習慣使用八達通卡和現金，虛擬銀行預計首先將在數字錢包和掃碼支付上進行布局，為零售客戶提供移動端支付工具，以高頻的支付業務撬開市場。（2）小額借貸。虛擬銀行設立的目的之一是降低金融服務門檻，實現普惠金融。通過純線上的業務流程設計及大數據征信的應用，為零售客戶提供快捷的小額信貸產品。
已有4家公司獲批虛擬銀行牌照。2019年3月27日，香港金管局發放了第一批3家虛擬銀行牌照，Livi VB Limited、SC Digital Solutions Limited及眾安虛擬金融有限公司成為首批獲牌的三家虛擬銀行。三家銀行均為合資公司，股東方均有技術公司背景。2019年4月10日，金管局向Welab Digital Limited授予第四張虛擬銀行牌照。根據業務計劃，四家公司將在6至9個月內正式推出虛擬銀行服務。
四家虛擬銀行的發展計劃：
（1）Livi VB Limited：服務未獲得銀行充分服務的客戶。未來將聚焦小額支付、小額貸款，以及中小企的資金需求，其產品設計、營運模式與傳統銀行將有較大差異，服務將更“小而精”，短期內不會追求該項業務的收支平衡，但會秉持穩定經營原則。公司集合了中銀香港在金融服務業的專才、京東數科在數位科技範疇的經驗，以及怡和集團的消費者網絡。平台將採用如人工智能、區塊鏈、大數據和智能風險建模等頂尖的科技技術，創建一個簡單易用、無縫且安全的數位生態系統。
（2）SC Digital Solutions Limited：與場景深度融合。初期階段將主要以存貸款等基本銀行服務為主，不會設置账戶最低存款結餘門檻。公司已聘請100人，主力搭建風險管理平台、進行反洗錢及遙距開戶等工作，爭取在6-9個月內開業，未來的業務方向是將銀行服務帶入生活場景，例如用戶在攜程訂酒店時，可直接看到外匯兌換或者旅遊保險等功能。充分發揮股東的場景優勢，香港電訊及電訊盈科業務涵蓋電訊、影視娛樂等範疇，公司旗下獎賞平台“The Club”擁有近270萬用戶，已建立一個數位生態圈，通過虛擬銀行強化客戶關係並吸納年輕客戶；旗下的電子錢包業務“Tap & Go”，截至2018年底時已開立帳戶約有180萬個，未來將與虛擬銀行業務結合。攜程金融在香港市場以永安旅遊及Trip.com兩個平台已積累了約100萬客戶，未來將在香港市場推出一些與旅遊場景相關的消費信貸產品。
（3）眾安虛擬金融有限公司：讓用戶參與產品開發及流程設計。眾安國際已發布旗下品牌“ZA”，並上線新品牌的網站。香港市民只要在網站注冊，便可以及時了解ZA的最新籌備進展。注冊用戶即可成為ZA的種子用戶，直接參與ZA後續的新產品開發和流程設計過程。這是眾安虛擬金融主打眾安虛擬金融“用戶共創”模式的重要環節，邀請用戶以夥伴形式參與產品設計的前期討論及開發過程，設計並推出更符合香港用戶需求的創新產品和服務。在符合香港嚴謹金融監管框架的前提下，增添互聯網互動元素，讓金融產品體驗更人性化。
（4）Welab Digital Limited：分三步走實現客戶全方位服務。首先除了最基本的開戶及轉账功能外，會提供存款、貸款、股票投資功能，透過這些服務增加虛擬銀行與客戶的互動。其次提供保險、較複雜的貸款產品，利用大數據預估客戶的不同需要，提供合適的產品。第三步提供財富管理及其他服務，為客戶提供全方位的服務。
虛擬銀行的技術需求
虛擬銀行的技術需求：（1）雲計算及新型數據庫技術構建敏捷的底層架構。基礎的銀行IT模塊包括業務系統、管理系統、渠道系統等。作為新設立銀行，要從零開始搭建系統架構，根據大陸發展經驗，上雲已經是大勢所趨，越來越多的銀行將核心系統建立在雲上。新設銀行沒有歷史包袱，可採用全新的底層技術架構，以適應虛擬銀行快速產品開發及迭代需求。（2）大數據技術及人工智能提升銀行服務能力。國內已積累了豐富的大數據及人工智能算法和應用經驗，通過結合大陸已有算法和香港本地的數據，進行模型的改造和升級，逐步建立起適應香港市場的客戶行銷、客戶運營及風險管理體系。（3）加快香港本地及珠港澳大灣區的金融機構的技術升級及互聯互通。虛擬銀行的設立能激發香港銀行業的創新動力，加快傳統銀行的數字化轉型，提升整個金融行業對金融科技的需求。在珠港澳大灣區發展的大背景下，香港金融機構與內地金融機構和企業的聯繫會更加緊密，跨境支付、貿易融資、供應鏈金融都需要新的系統支持，除了雲計算、大數據、人工智能，還涉及區塊鏈、物聯網等技術需求。
虛擬銀行的技術提供方。（1）股東。從首批獲批的三家虛擬銀行來看，股東背景都有互聯網科技公司，能為虛擬銀行的技術開發提供支持。（2）銀行IT廠商。參考內地傳統銀行的IT改造及互聯網銀行設立，銀行系統較為複雜，功能模塊較多，銀行本身由於技術開發人員的數量限制，會將部分系統開發工作外包給銀行IT廠商，進行項目落地。（3）創業公司。對於前沿技術的應用，如人臉識別技術、語音識別技術、自然語言處理等，虛擬銀行可通過直接採購功能模塊，結合自有數據進行開發落地，縮短開放周期。
虛擬銀行的機遇和挑戰
對於內地的互聯網巨頭來說，獲取香港的虛擬銀行牌照有十分積極的作用，是海外業務擴張的重要跳板。1、香港是國際自由貿易港，在香港獲得金融牌照有助於開展跨境金融業務。2、粵港澳大灣區的金融科技市場空間廣闊，通過加強企業之間的合作，激發貿易融資的潛在需求。3、香港有眾多的金融機構，內地的互聯網巨頭可將網絡銀行成功的商業模式複製到香港及其他海外地區，對傳統的金融機構進行賦能。
在申請牌照前應考慮自身能力和資源稟賦。1、香港的金融服務市場較為飽和，隨著虛擬銀行牌照的發放，行業競爭愈加激烈，利差有進一步縮小的可能。2、傳統銀行過去幾年也在轉型發展，已搭建起互聯網銀行服務體系，開展虛擬銀行類似的業務，虛擬銀行的相對優勢在減弱。3、作為虛擬銀行要和傳統銀行形成互補性、差異化，需要不斷創新，尋找新模式、新增長點才能生存。
海外網絡銀行的主要模式
直銷銀行vs．互聯網銀行
網絡銀行不依賴於實體分行網絡，而是以數字網絡作為銀行的核心，借助前沿技術為客戶提供在線金融服務，服務趨向定製化和互動化，銀行結構趨向扁平化。特徵包括：（1）全天候在線金融服務，打破時間和區域的限制，提供全面的存、貸、匯業務，產品線上化、流程自動化。（2）資產端：差異化競爭，以零售業務為主，服務個人客戶及小微企業，提供免抵押小額信貸。（3）負債端：一般採用價格競爭策略，提供更高的存款利率吸引存款，或者對接同業存款。
海外網絡銀行模式包括傳統金融機構開設的直銷銀行和獨立新設的互聯網銀行，典型代表分別是是Bank of Internet USA和ING Direct。兩者在盈利模式上大致與傳統銀行一致，收入以息差收入為主，業務渠道以線上為主；但在客戶定位及產品設計上存在差異。
薄利多銷的直銷銀行模式：ING Direct
直銷銀行是網絡銀行發展早期的重要模式，其成功代表就是ING Direct，鼎盛時是全球規模最大的直銷銀行。ING Direct的商業模式為以利差收入為主，中間業務收入少，利差小、薄利多銷，運營成本、獲客成本低，規模驅動業績增長。ING Direct成功的原因可總結為：清晰的目標客戶定位、低成本、簡單化的產品戰略和商業模式的快速複製。
用戶畫像：（1）中等收入階層，非高淨值人群。對儲蓄存款的利息收入比較看重，不需要太多的金融服務。（2）對傳統金融機構的效率不滿意，希望有更快捷的服務渠道。（3）習慣網購，熟悉互聯網的使用。（4）年齡大概介於 30 至 50 歲之間。這一明確的客戶定位包含了一個龐大的客戶基數。
服務渠道：線上為主，線下咖啡店。ING Direct作為直銷銀行，服務以客戶線上自助為主，此外提供遠程支持，包括郵件、電話和在線客服。在主要城市，ING Direct也開設線下門市，以咖啡館的形式出現，裝修現代，色彩明亮。一方面可以拉近客戶，滿足客戶線下服務的需求，另一方面也是品牌宣傳的一種方式。
客戶體驗：簡便、快速、低門檻。在開戶和轉账支付方面，操作便捷、不設最低存款金額限制，且不收各類手續費。在理財產品方面，根據風險偏好劃分，提供9款公募基金組合，簡化客戶的投資決策過程。良好的客戶體驗提升了品牌口碑，大量新客戶由老客戶介紹而來。
產品單一、薄利多銷。（1）資產端：簡化產品種類和服務過程。貸款方面僅提供抵押貸款等風險相對可控的標準化產品，貸款收益率較低；通過互聯網渠道聚焦特定客戶，迅速擴張市場規模。（2）負債端：高息攬儲。負債端以高付息的存款，實現了規模的高速擴張，2000年至2010年，存款規模的複合增速達到61%。（3）薄利多銷，資本回報率水準較低。低貸款收益率和高存款付息率導致 NIM 低於行業平均，基本維持在1+%；且不對客戶收取額外費用，非息收入幾乎為零，致使ING Direct的ROE遠低於行業平均水準。
快速實現全球擴張。ING Direct設立之初的目的是荷蘭國際集團拓展海外零售銀行業務。1997年首先在加拿大開設了首家直銷銀行，獲得成功之後迅速將商業模式複製到美國、西班牙、法國、德國、澳大利亞等全球多個國家，一舉成為全球最大的直銷銀行。雖然在2008年次貸危機時ING Direct受到重創，出售了美國、英國等地區的業務，專注於歐洲市場，但其成功的商業模式仍得到業界認可。
產品多樣化模式：Bank of Internet USA
Bank of Internet USA（以下簡稱BOFI）成立之初就是一家純互聯網銀行，與ING Direct相比，負債端的策略類似，都是高息攬儲，資產端有較大差異，ING Direct採用低成本、簡單化產品策略以降低成本，BOFI則會為不同的客戶提供差異化的產品，提升資產端的收益率。ING Direct幾乎沒有中間業務收入，BOFI有少量的收費項目。BOFI的互聯網銀行模式憑借著互聯網渠道和技術優勢，降低運營成本，實現了資產規模的快速擴張。BOFI的商業模式可總結為合理的淨息差、低於同行的成本收入比，獲得較高的資本回報率。
業績持續高增加，受到資本市場認可。公司1999年成立於美國加州聖地亞哥，2000年正式開業，2005年在納斯達克上市。資產規模從2006年的7億美元增長到2018年的95億美元，營業收入從0.11億美元增長到4.14億美元，公司在上市之後依舊保持了高增速。
資產端：從風險較低的居民抵押起步，向較高收益的汽車貸款、中小企業貸款延伸。BOFI最初以房地產抵押貸款為主，主要是面向居民的住房抵押貸款，後來逐漸拓展到汽車消費貸款、保理業務等。在保持風險可控的前提下，資產端開始向其他領域擴展。房地產抵押貸款由2014年中的81%佔比逐步下降到2018年中的70%，反映了公司向高風險高收益擴展的願望。
負債端：高息攬儲。BOFI在負債端采取線上與線下相結合的方式。線上針對互聯網人群，提供有針對性的產品，採用高利率、低費率策略；線下與連鎖超市等場景方成為合作夥伴，通過快捷支付服務吸引客戶。從負債結構上來看，BOFI的存款以活期為主，其中報刊了部分無息存款，合計佔比超過75%，雖然存款的定價水準高於同行，但較高的活期存款佔比有助於降低負債成本，2018H的負債整體付息率為1.48%。
BOFI以高於行業平均水準的 NIM、遠低於行業平均水準的成本收入比，獲得了高出同行業的資本回報水準。截至1H18，BOFI的淨息差為4.11%，高於可比公司及行業平均3.71%、3.38%；ROA 1.68%，可比公司及行業平均為1.29%、1.37%；ROE 17.05%，可比公司及行業平均為11.03%、12.22%；成本收入比39.58%，遠低於可比公司（資產規模在10-100億美元的儲蓄機構）及行業平均的59%、56%。
傳統金融機構的數字化轉型
傳統銀行開展網絡銀行業務的主要方式有三種：自主研發、外部合作和收購。1、自主研發：銀行借鑒金融科技產業創新思路，由信息科技部自行研發創新金融技術及產品。對於銀行來說，內部研發可以更好的控制技術、人才和資源，但是，技術開發與維護成本高，開發周期長，應用較慢。2、外部合作：銀行將自己所需的某些技術外包給金融科技公司，銀行可以繼續發揮其在監管制度和品牌效應方面的優勢，不需完全顛覆自己的人員組織架構，同時可以獲得利潤。3、收購：可以使銀行在最快時間內獲得金融科技公司的技術和人員，銀行可以通過金融科技公司進行新產品研發，方便銀行更快地了解金融科技公司的發展模式。
傳統銀行自主研發包括基於傳統業務建立的電話銀行、網上銀行、手機銀行等電子渠道，以及開設直銷銀行。直銷銀行源於傳統銀行順應和融入互聯網發展趨勢，開始圍繞服務方式和銷售渠道進行數字化轉型。用戶可以通過直銷銀行在線完成客戶信息注冊、銀行卡綁定、開戶和投資理財等金融服務。通常來說，直銷銀行作為傳統銀行的一個部門或事業部存在，少部分以獨立子銀行的形式開辦，其中後者在業務範圍方面與傳統銀行稍有不同。
與金融科技合作。傳統銀行和金融科技公司的合作模式多樣。（1）傳統銀行負責獲客及提供資金，金融科技公司提供大數據並協助建模。（2）金融科技公司負責獲客、以及提供大數據及協助建模，傳統銀行提供資金。（3）銀行將客戶導流給網貸平台，由網貸平台進行風控建模並發放貸款。
對金融科技公司進行並購是海外大行選擇的主要方式。如高盛自2016年以來已經投資29家金融科技公司，投資類型也非常廣泛，包括大數據分析、信用及征信、保險、理財、借貸等。
高盛的互聯網零售銀行業務布局
網上銀行GS Bank業務，通過高利率吸收個人儲蓄存款。2015年收購通用公司旗下的約有150億美元存款的網絡銀行GE Capital Bank，2016年4月高盛推出了網上銀行GSBank業務，服務於普通個人儲蓄業務。CD（大額存單）账戶最低存款額500美元，儲蓄账戶最低存款額僅為1美元。高盛的儲蓄账戶存款利率為1.05%，1年期CD的利率為1%，5年定期CD的利率為2%。截至2017年9月底，高盛的GS Bank來自個人的在線存款已經達到1327.61億美元。
自建網貸平台Marcus。2016年10月推出，標誌高盛第一次進入消費貸款領域。1、產品。為單一可定製的個人貸款產品（信用評分至少660分以上），貸款額度高達3萬美元，承諾不收取任何費用和直接的條款。2、獲客。最初通過直接郵件獲客，目前已經擴展到聚合器通道，包括Credit Karma和LendingTree，以及直接獲得在線客戶。3、技術。運用微服務API架構，自行開發中間件，從外部購買了17個不同的模塊，通過中間件層進行工作，改善用戶體驗。Marcus僅用了 8 個月就突破了 10 億美元放貸金額，戶均貸款餘額約為1.4萬美元。
初創公司的業務定位——細分領域的利基市場
在數字銀行領域有不少初創公司。以下圖表中的61家公司來自全球14個國家和地區。（1）數字銀行領域的創業公司在不斷湧現，商業模式呈現多樣化，各有不同的業務切入點，針對不同的目標客群提供差異化的服務。（2）在傳統金融機構服務不充分的地區，創業公司有更好的發展機會和空間，移動設備普及率提升，獲客更加容易。（3）能夠獲得金融牌照的初創公司仍在少數，越來越的金融科技選擇和持牌機構合作，採用B2B的商業模式，為金融機構賦能，而不是直接獲取C端客戶開展業務。（4）先從獲取門檻較低的金融牌照開始，如支付牌照、貨幣兌換牌照等，監管政策變化或將拓展創業公司的經營範圍。（5）創業公司在數字銀行領域的探索仍處於早期階段，大部分公司尚未形成穩定的商業模式及盈利模式。
針對特定目標人群的B2C模式。通過數字銀行應用程序為個人客戶提供支付轉账、儲蓄存款、電子預付卡等服務。特定細分人群包括無銀行業客戶、千禧一代、學生、兒童、自由職業者和區塊鏈使用者等。（1）無銀行業客戶。這類客戶是傳統銀行服務不足或者沒有服務的客戶，創業公司憑借技術優勢為長尾客戶提供低費用的產品服務和便利的用戶體驗。相比傳統銀行，這類公司有明顯的價格優勢，並用互聯網渠道快速積累客戶。（2）千禧一代客戶。這類年輕客戶的特徵是存款不多，但習慣使用移動設備和互聯網產品，創業公司通過APP為客戶提供綜合儲蓄账戶和支票账戶等服務，並降低客戶承擔的服務費用。（3）兒童及青少年用戶。西方家庭注重對孩子的財商教育，此類創業公司會開發適用於兒童及青少年的借記卡產品，家長對借記卡進行充值，並監督和引導孩子負責任地花錢。
針對小微企業的B2B模式。B2B模式的創業公司主要為中小企業、科技創業公司及個體商戶提供服務，具體包括業務支票账戶、差旅費用管理、公司借記卡和公司預付卡等。（1）中小企業。中小企業由於業務量小、風險高而常被傳統銀行拒之門外。中小銀行可在創業公司的數字銀行開設账戶，在APP上進行账戶管理。數字銀行還提供自動記账、費用管理、發票管理及發票貼現等服務。（2）科創型企業。科創型企業的特徵是具有高增長潛力、商業模式新穎但未經充分驗證、現金流不穩定、經營業績波動性大，這類企業需要更加靈活及可延展的金融服務綜合解決方案。數字銀行除了提供基礎的账戶管理服務，還需有較強的技術能力，與其他業務系統進行集成，以提供一站式綜合服務。（3）個體商戶。個體商戶的需求在於操作簡便、費用低。數字銀行APP能幫助個體商戶實現支付結算、账戶管理、報稅、費用管理等功能。
專注於信用業務的模式。不同於以上兩種基於支付結算和账戶管理的業務歐式，這類創業公司主要提供信貸相關服務，包括發行移動虛擬信用卡，跟蹤信用卡支出，監控信貸以及提供銀行體系之外的個人和企業信用評分體系。（1）無銀行卡客戶。針對無銀行卡特別是無信用卡客戶提供互聯網消費金融產品，一方面圍繞消費需求提供消費實時提醒和建立消費分類列表、信用卡遠程交易、金融交易稅、匯率及分期付款等服務，另一方面，利用大數據征信及人工智能評估客戶的信用風險，向傳統銀行輸出風險定價能力。（2）科創企業。這類企業的痛點是缺乏信用記錄，難以從傳統銀行獲得信貸服務。數字銀行可提供商用信用卡、費用管理、征信報告等服務，或者和傳統銀行合作開發產品。
國內網絡銀行的主要模式
直銷銀行
國內的直銷銀行主要由商業銀行發起設立，通過互聯網渠道獲取客戶，具有產品簡單、費率優惠、流程便捷的特點。
國內大部分直銷銀行是商業銀行的業務部門或者事業部。從2013年開始，直銷銀行經歷了五年的發展，據中國金融認證中心（CFCA）發布的《2017中國電子銀行調查報告》顯示，截至2017年11月，根據市場公開信息統計，我國直銷銀行共有114家。（1）定位：銀行負債端的互聯網渠道。直銷銀行通過互聯網渠道銷售各類理財產品，包括銀行理財產品、公募基金、券商資管產品、保險產品等。（2）突破：實現了非現場開戶。用戶可以利用手機號、身份證號和銀行卡號等進行交叉驗證，從而實現非現場開戶。（3）挑戰：缺乏高頻場景及行銷工具，產品比較同質化，獲客難度大；線上信貸產品較少，風控體系不完善，流程慢，效率低。
百信銀行是國內首家獨立法人模式的直銷銀行。（1）股權結構及組織架構。百信銀行採用國有銀行控股、民營經濟深度參與的股權結構，中信銀行持股70%。百度持股30%。百信銀行背靠中信銀行強大的資金實力，並延續了傳統銀行較為審慎的經營風格。作為獨立法人的直銷銀行，百信銀行在組織架構上更加扁平化，決策速度更快，薪酬水準更加市場化。百度為百信銀行注入互聯網基因，提供系統技術、人工智能以及流量支持。（2）商業模式。百信銀行定位普惠金融，客戶包括個人及小微企業。百信銀行將金融服務深度融合入場景，提升用戶體驗。截至2018年10月底，百信銀行總資產342億元，總負債307億元，累計發放普惠貸款636億元，累計用戶突破1000萬。
互聯網銀行
國內的互聯網銀行主要背靠互聯網巨頭的生態及流量優勢，與傳統金融機構形成差異化競爭，在業務布局上各有側重。
微眾銀行：2C業務模式，重點布局年輕人群及次優人群的小額信貸。微眾銀行的微粒貸流量優勢明顯。1、微信和QQ流量入口積累了大量的活躍用戶，使微粒貸的獲客成本極低。2、社交平台的數據維度多，可用於個人用戶的大數據征信，並實現數據的交叉驗證，降低欺詐風險和信用風險。2017年微眾銀行的不良貸款率僅為0.64%。3、產品定位於小額、高頻的資金需求，產品設計靈活，隨借隨還，定價較高，利差優勢明顯。截至2017年底，微眾銀行總注冊用戶數超過6000萬人次，覆蓋567個城市，授信客戶超過3400萬人。累計向1200萬人在線發放貸款8700萬元。主要客戶中，78%為大專及以下學歷，76%為非白領從業人員，92%的貸款餘額低於5萬元。
網商銀行：2B業務模式，依托阿里巴巴的電商平台，服務小微商戶及農村市場。1、網商銀行接手了之前的阿里小貸業務，截至2017年末，網商銀行累計為571萬小微企業和小微經營者提供貸款服務，戶均貸款餘額2.8萬元。2、2017年基於線下小微商戶二維碼收款業務，推出“多收多貸”信貸服務，截止2017年末服務超過100萬的線下碼商。根據2018年6月網商銀行公布的最新數據，線下碼商已經超過了300萬。3、負債端優勢顯現。小微貸款客戶能為銀行帶來低成本的結算账戶，降低負債端成本。
新網銀行：2B2C業務模式，依托金融開放平台，與各種場景平台進行深層次合作，滿足場景內碎片化的金融需求。四川新網銀行是中西部首家互聯網銀行，由新希望集團、小米、紅旗連鎖等股東發起設立。截至2018年7月底，新網銀行用戶數超過1500萬，累計放款超過900億元。1、連接各種場景平台，把網點開到了合作夥伴的APP裡。新網銀行依托大數據風控能力，搭建金融開放平台，和多個場景平台、流量平台進行深度合作，包括螞蟻金服、中國移動、中國銀聯、攜程、陸金所、京東金融、美團、滴滴、優信、美利等機構，為場景方的客戶提供定製化的金融產品及服務。2、對接金融機構，拓寬資金來源。新網銀行與數十家金融機構建立了連接，尤其是區域性的中小金融機構。通過對接資產方和資金方，提升資金融通效率。新網銀行的金融開放平台為金融機構及其他合作方提供靈活便捷的SDK、API以及H5等接入方式，根據客戶的個性化需求定製產品，包括账戶管理、金融谘詢、投資理財、貸款服務、移動支付、民生繳費等金融服務和增值服務，實現技術、產品、服務的全面開放。
網絡銀行發展趨勢及展望
網絡銀行的經驗總結
網絡銀行成功的標準。（1）首先是持續的規模擴張，金融業務本身有規模效應，低價策略更加依賴規模擴張才能盈利。網絡銀行剛設立時有冷啟動階段，一開始基數小、增速快；能否實現後續長期的高增速才是關鍵，外延式並購是常用的擴張方式。（2）其次是高效的運營能力和較低的業務成本，通過技術手段降低物理成本、人力成本等；網絡銀行在技術升級和獲客成本上也需要持續投入，較高的投入產出比是勝出同行的重要因素。（3）獲得高於行業平均水準的資本回報率，早期直銷銀行的策略是薄利多銷，ROE水準低於行業平均，靠規模取勝；隨著網絡銀行的不斷發展，差異化能力提升，未來同樣可以以較低的成本開展業務，但同時能不斷豐富產品種類及個性化定製。
網絡銀行成功的要素。（1）產品開發和運營能力。在市場化程度越來越高的金融行業，新參與者需要找到切入口，以特定人群為目標客戶，提供能解決此類客戶痛點的優勢產品和服務，此外要有高效的運營能力，及時對操作層面的經營策略進行調整。（2）組織架構和激勵方式。不同於傳統金融機構龐大的組織架構和複雜的決策流程，網絡銀行需要高敏捷度，扁平化的組織結構；此外在激勵機制方面要向互聯網公司靠近，制定有市場競爭力的薪酬以吸引優秀人才的加入。
網絡銀行的發展趨勢
針對金融科技的監管越來越完善。2018年以來，越來越多的國家和國際金融組織發布了鼓勵數字銀行的優惠政策和法規，包括歐盟修訂的支付服務指定（PSD2）、英國的開放銀行業務、香港金融管理局的虛擬銀行執照，美國OCC的金融科技憲章以及巴西的新銀行業務規則等。
少數機構能獲得金融牌照，大部分創業公司需要與持牌機構合作開展業務。當前獲得銀行牌照的金融科技公司仍是少數，大部分創業公司在特殊監管許可下進行運營或與傳統金融機構合作，我們預計大部分創業公司更多是作為中介服務提供商獲取收入分成。
2B業務是業務拓展的方向。現在數字銀行領域的創業公司主要業務還集中在個人消費和小企業領域，對於資金需求更大額的2B領域可能是這些公司在未來的業務拓展方向。
風險提示：宏觀經濟下行、金融監管趨嚴、行業競爭加劇
附件：
虛擬銀行的設立條件及監管要求
虛擬銀行的推進過程。香港虛擬銀行的監管政策制定比較審慎。早在2000年5月金管局就制定過《虛擬銀行的認可》指引，條件是有關申請機構必須符合適用於傳統銀行的審慎準則；並於2012年曾對此認可指引進行更新，對是否決定發牌與虛擬銀行在香港經營的原則進行再度闡釋。但截止到2018年，香港金管局還未發出一張虛擬銀行牌照。隨後2018年2月對原指引做出了相關更新和完善，允許科技公司設立經營虛擬銀行，並於5月30日正式發布。符合要求的機構在8月31日之前向金管局遞交接近完備的申請。2019年3月，香港金管局發出第一批3張虛擬銀行牌照，2019 年 4 月發出第四張， 另有 4 家申請正在審核中。
虛擬銀行的設立要求。1、基本監管框架與傳統銀行一致。需滿足3億港元的最低股本要求，遵守銀行業條例最低準則。2、經營範圍必須為專注普惠金融。不得提出最低账戶餘額要求或就低餘額加收管理費。3、需有可行且可信的業務計劃，同時有完整的退出計劃，必要時退出市場而不會影響客戶和擾亂金融秩序。4、必須在香港本地有實體辦事處，但可不設立實體分行。5、虛擬銀行必須在香港注冊成立以法團（受香港法律約束的機構或團體）的銀行形式運營。金融機構（包括在港銀行）和非金融機構（包括科技公司）均可申請。
虛擬銀行的申請情況
申請流程：（1）在正式提交前，與金管局進行初步協商，確保計劃等到初步認可。（2）向金管局提交申請，包括金管局要求的所有文件和信息。（3）答覆問題。金管局會就申請提出問題，問題可能關於申請本身（如相關實控人和集團結構，資本充盈率等）以及風險管控等相關事項。（4）書面通知申請結果。申請人將會收到認可獲批或被拒的書面通知。
申請機構。根據彭博社的統計，截止8月底有29家機構向金管局提交了虛擬銀行牌照的申請，包括單獨申請及合資申請，機構類型覆蓋證券、保險、銀行、支付、科技以及金融科技行業等。
陸婕 中泰證券金融行業研究員，主要負責金融科技領域研究，曾就職於川財證券、中國建設銀行以及國際金融理財標準委員會（中國），擁有美國波士頓學院金融碩士學位和上海交通大學管理學學士學位。
戴志鋒 CFA 中泰證券銀行首席，曾供職於中國人民銀行、海通證券；曾任深圳微收付科技公司合夥人，被聘為多家大型集團和上市公司的Fin-tech顧問，著有《解構互聯網金融實戰》一書（經濟管理出版社，2014）。
(本文作者介紹：中泰證券銀行業首席，金融組組長，國家金融與發展實驗室特約研究員。)
香港九龍灣馬來街興發大廈15樓D室