華僑城：新增借款超去年同期 銷售回款增長42%

來源 ：中國網地產 | 作者： 一號十

2018年8月21日，華僑城（000069.SZ）發布2018年半年度報告。

旅遊業務收入下降27% 房地產業務毛利率67%

期內，華僑城實現營業收入147.18億元，同比增長6.74%。報告稱上半年歡樂谷連鎖遊客量和收入均實現同比增長，其中接待遊客同比增長13%。但是，公司的旅遊業務收入同比下降了27.31%至46.75億元，房地產結轉收入則同比增長了39.05%至98.97億元。

一減一增令華僑城本期的營業收入增幅低於上期，公告稱受房地產項目結轉時間分布不均衡的影響，結轉規模增幅收窄所致。從毛利率來看，華僑城的旅遊業務毛利率為37.51%，房地產業務的毛利率高達66.71%，分別同比增長了2.09和6.24個百分點。可以推測公司的盈利能力有所增長，旅遊業務收入的下滑原因也或如公告所說，是項目中的地產部分結轉規模有所收窄，但進一步確認還有待觀察全年的營收數據。

對外委託貸款還將增加 銷售回款增長42%

期內，華僑城的歸母淨利潤同比增長16.16%至20.14億元，扣非後淨利潤約為18.29億元，同比增長6.07%。其中，公司約有1.96億元的對外委託貸款收益。在2017年年報中，應收利息“委託貸款及其他”一項顯示年末餘額為3.28億元，較年初大增3.28億元；本期增長為5.14億元。可以推測，未來對外委託貸款將為公司帶來更多的淨利潤，同時也增加了公司的款項回收風險。

華僑城本期實現銷售回款217億元，同比增長42%。用銷售商品、提供勞務收到的現金約241.09億元做估算，回款率達到了90%，同比去年增長了約23個百分點。然而，銷售回款還包含了期內回收的本期之前的應收房款，但觀察公司期末應收账款發現較期初僅增加了0.10億元，且2017年中到年底期間，公司的應收账款減少了約1億元，意味著華僑城的款項回收能力較強。此外，也對華僑城期內的現金流有利好影響。公司經營性現金流入295.76億元，受支付地價款127億元及銷售回款增加的影響，公司的經營性現金流淨額同比增長了47.75%至-92.45億元。

反觀華僑城本期的投資現金流出103.61億元，投資性現金流淨額由於股權投資增加有所減少，同比減少313.59%至-61.60億元。在2017年年底華僑城的35個房地產及旅遊綜合項目中，權益比例小於等於50%的項目僅有6個，此部分結算收入將計入投資收益；期內公司的投資收益約為3.34億元，佔利潤總額的10.04%。此外，公司於期內新獲取的10個項目中，有3個權益比例低於50%，有1個權益比例等於50%，未來結算將增加一定的投資收益。

新增借款超去年同期 未來將支出47億元利息

期內，華僑城籌資流入709.93億元，償債支出393.78億元，籌資性現金流淨額同比增長40.56%至296.49億元。期末現金增加140.94億元至416.20億元，一年內到期負債129.79億元，償債壓力不大。

據公司披露的累計新增借款公告所示，2018年1-6月，華僑城累計新增借款金額為287.27億元，已超過2017年前7個月的266.49億元。其中銀行貸款192.56億元，各類債券及非金融企業融資工具94.71億元，期末負債924.73億元。同時，上半年公司全部有息負債的綜合資金成本為5.07%，估算其未來將支出約47億元的利息，當然公司也可以將大部分利息資本化來減少支出壓力。本期公司已支出利息費用12.69億元，應付利息約6.89億元，下半年公司的利息支出壓力將減小。