國產運動品牌變身QDII核心資產？李寧安踏獲QDII重倉持有

在QDII的眼中，港股的運動裝似乎也變成了核心資產。今年上半年，港股的李寧、安踏、申洲國際等運動裝公司股價一路飄紅，年初至今的股價漲幅分別接近130%、50%、30%， QDII基金在今年二季度的買進進一步起到推波助瀾的作用。

行業需求快速放大

在沒落了數年，國貨品牌李寧公司強勢崛起，營收大超市場預期，昔日的國貨運動裝霸主李寧又回來了。截止7月19日收盤，李寧公司的股價維持在19.4港元附近，早已創出該公司自2011年以來的價格新高，市值超過440億港幣。

與李寧同樣保持強勁走勢的還有多家運動裝公司，比如，安踏體育市值已超過1500億港幣，儘管在最近一段時間連續遭到做空機構的追打，但在短暫的調整後，安踏體育在最近五個交易日再次強勢拉升，已非常接近公司的股價歷史新高。

運動裝主要龍頭公司的強勁表現，反映出整個行業的需求正在快速增長，實際上，從一些上市公司的“後知後覺”也可以看出，運動裝領域可能是一個新的熱點。

比如，A股的紅豆股份在去年11月公告，擬與控股股東合計出資1億人民幣成立運動裝公司。而在今年三月份，傳出已經私有化的百麗國際擬將旗下運動裝業務分拆上市。這也難怪機構投資者開始跟著布局。

據谘詢公司歐睿國際的統計數據顯示，中國運動服飾市場在2014-2018年迎來強製反彈，運動服飾市場規模逐年攀升，增速不斷加快。2018年中國運動服飾市場規模突破400億美元，同比增長19.5%。

從增速情況來看，近十年中國運動服飾市場規模年均複合增速近10%，明顯高於其他國家。同期間英國增速為6.4%，美國為5.5%，日本為2.6%。雖然中國運動服飾市場規模增速持續提升，運動服飾在整體服飾市場中的佔比也在不斷攀升。但對標發達國家，人均運動服飾花費仍然較低，未來仍然有巨大的發展空間。

市場分析人士認為，未來五年運動服飾行業複合增速也明顯好於其他子行業，仍是服裝最佳賽道之一。預計2023年中國運動服飾市場將達到659億美元，未來五年複合增速超10%，市場規模佔整體服飾比例超16%。

在整個運動裝板塊，被視為基本面反轉的李寧公司最被機構投資者青睞，很大程度上是經營策略調整後營收的巨大變化。根據2019年3月末，李寧公布的2018年財報顯示，2018年全年總營收105億元，同比增長18.4%，這是李寧公司首次營收破百億，同期的淨利潤為7.15億，同比增長38.8%。

運動品牌變身QDII核心資產？

QDII基金披露的第二季度報告顯示，嘉實海外中國QDII基金二季度首次將李寧公司調入核心股票池，李寧公司成為該QDII基金的第十大重倉股，李寧公司的持股佔基金資產淨值比例的2.68%。

博時亞太、中銀全球策略、工銀新經濟、華夏大中華、華夏新時代等多隻QDII也在第二季度也突然看好申洲國際、安踏、李寧等公司，如上投摩根全球新興市場將申洲國際列入第八大重倉股、博時亞太QDII將安踏體育列為其第十大重倉股，而中銀全球策略則將李寧公司列為第三大重倉股、華夏大中華QDII基金將李寧買進至基金的第七大重倉股。

某種意義上而言，科技股面臨的不確定性，使得許多QDII基金在投資選股上開始“回歸傳統”。持倉李寧的華夏新時代QDII基金在二季度報告中表示，考慮到貿易糾紛的不確定性和科技競爭的潛在威脅，減持了部分科技股，增持了部分消費類、內需類的股票。

顯然，運動裝國貨企業在第二季度顯著成為QDII基金集體扎堆的對象，基於安踏、李寧從小型公司成長為大市值企業的想象力，一些相對較小的國貨運動裝公司也開始被QDII基金所挖掘。以南方基金旗下的QDII為例，相比於第一季度在運動裝領域的缺配，南方香港成長QDII基金二季度開始持續買入港股的運動裝國貨公司——江南布衣在二季度被買進為該QDII的第一大重倉股、特步國際二季度被買進至第四大重倉股、安踏體育二季度被列為第五大重倉股。

天風證券的研究報告認為，李寧公司截至2019年6月30日，公司預計實現營收增長超過30%，預計達到61億元以上;實現歸母淨利潤預計約7.09億元，相比18年同期增加約4.4億元以上，同比增長約164%，實現快速增長，大超此前預期。研報指出，李寧業績正處於持續復甦階段，預計未來兩年公司經營性淨利率每年將提升2pct左右，具備較大的提升空間。李寧通過紐約和巴黎兩場時裝周，主打懷舊和中國元素，使“中國李寧”運動時尚品類迅速打響市場，也讓國潮成為中國李寧運動時尚品類的標簽。

機構不僅僅挖掘運動裝品牌公司，也包括那些為國際運動裝代工的公司，比如市值超過1600億的申洲國際。受益於耐吉、阿迪達斯公司訂單的快速增長，作為代工方的申洲國際業務連續保持多年高速增長。根據申洲國際發布的財務公告顯示，公司2018年內營業收入同比增長15.8%至209.5億元，淨利潤同比增長20.7%至45.4億元，毛利率較去年上升0.2個百分點達31.6%，毛利同比上升16.6%至66.14億元，實現連續第六年營收和淨利潤雙位數的增長，也使得申洲國際超越安踏體育，成為港股市值最大的運動裝上市公司。