利源精製前期投入的大量資金被轉化為固定資產之後，難以在短時間內為公司帶來足夠的現金流量。流動性危機由此引發。
李章洪LZH
造車難，造軌道列車更難。
9月19日晚間，利源精製（002501.SZ）公告稱，因公司目前資金周轉困難，預計不能按期支付“14利源債”利息。
“14利源債”發行總額為10億元，原票面利率6.5%，每年9月22日付息，到期還本。2017年3年期滿時，利源精製將餘額部分的債券票面利率上調至7%。目前，該債券餘額約7.4億元，需付息5180.04萬元。
此前，聯合評級已將利源精製的主體長期信用等級，和“14利源債”的債項信用等級雙雙由“BBB”下調至“BB”，並維持利源精製主體信用評級的“負面”展望。聯合信用在評級公告中稱，“14利源債”的付息資金籌集工作進展緩慢，按期支付存在較大不確定性。
利源精製主要從事鋁型材及深加工產品、軌道交通裝備的研發、生產與銷售業務。近年來，利源精製在業績上均保持平穩狀態。2017年，公司實現營業收入30.31億，同比上升18.50%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤5.23億元，同比小幅下降4.93%。
但2018年以來，利源精製似乎突然陷入困境。財報顯示，2018年上半年，利源精製僅實現營業收入約9.07億元，同比大幅下降40.08%；虧損達8901.94萬元。
界面新聞記者梳理發現，利源精製旗下的吞噬了大量現金流的“沈陽利源項目”是引發其危機的直接原因。
沈陽利源項目由利源精製全資子公司沈陽利源軌道交通裝備有限公司實施，2015年6月20日正式全面開工建設，主要內容為軌道車輛製造和鋁型材深加工產品。
2016年，利源精製曾為上述非公開發行股票募資30億元。募資方案顯示，上述項目佔地面積大約2629.18畝，擬鋪設軌道車輛動態調試專用線3條、存車線9條，擬配置產品所需生產工藝設備1826台套。項目總投資54.99億元，除去通過定增募集的27億元，利源精製將為此自籌資金27.99億元。
利源精製稱，項目建成後，公司將具備年產客運軌道車輛1000輛（包括動車組400輛、鋁合金城軌地鐵400輛、不鏽鋼城軌地鐵200輛）、鋁合金貨車1000輛、鋁型材深加工產品6萬噸的生產能力。沈陽利源曾在其官網表示，上述兩個項目的產品年銷售額將達208億元。
利源精製為沈陽利源項目投入了大量的資金。其在2017年初到账的近30億元募集資金，不到一年就被消耗殆盡。在融資難度加大的情況，利源精製甚至不惜進行民間借貸。這導致利源精製的財務費用在2018年上半年增長108.51%，達2.82億元。
但項目的實際效果並不理想。據公告顯示，其軌道車輛整車樣車本計劃於2018年春節前後試製完成，但因個別零組件供應商無法交付零組件，導致整車樣車的試製計劃多次延期，被拖延至2018年下半年。
項目未達預期效益意味著，利源精製前期投入的大量資金被轉化為固定資產之後，難以在短時間內為公司帶來足夠的現金流量。流動性危機由此引發。
公告顯示，利源精製一年內到期債務約42.42億元。截至9月19日，其逾期債務金額已達21.61億元，對公司生產經營已經產生不利影響。同時，因涉及民間借貸糾紛，利源精製約12.38億元的土地及房產遭法院查封，佔其2017年度經審計淨資產的15.48%。
同時，利源精製實控人王民、張永俠夫婦亦深受波及。2016年3月至2018年4月期間，上述二人將其持有的利源精製股票質押，將取得逾10億元借款出借給利源精製。但深陷危機的利源精製根本無力償還，這不僅導致王民無法履行做出的增持承諾，還致使其持有的利源精製股票遭遇司法凍結。
截至9月19日收盤，利源精製報每股3.81元，年內跌幅高達63.26%。
責任編輯：陳悠然 SF104
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