账上6770萬負債近6億 世紀星源償債“三步走”

文 | 挖貝網 洋芋

2018年年報被深交所靈魂式拷問23天后，世紀星源（000005.SZ）發布了問詢函回復公告。

深交所在6月4日問到，截至2018年底，世紀星源账面資金6770萬元（其中48%受限）的情況下，負債（含短期借款、一年內到期的非流動性負債和長期借款等）近6億元，公司是否具有足夠的償付能力。

在回復函中，世紀星源稱，公司的總體償債能力屬於正常偏強水準，將通過還舊借新、出售存量資產和加大應收账款回款力度進行償債。

償債“三步走” 環環相扣

雖然償債方式裡沒有提及通過做大做強主營業務、提升公司盈利水準來償還債務，但是，世紀星源的償債思路可謂環環相扣。

在账面可用資金僅有3500萬元的情況下，2019年上半年償還債務2.34億元（含短期借款1.19億元、一年內到期的非流動性負債1.15億元），並通過還舊借新的方式延後債務到期期限，2019年下半年需要償還的到期債務剩下1.62億元。

與此同時，在預知去年轉讓“深圳車港”拆補置換權益，尚有1.59億元轉讓款有待年內收回的情況下，世紀星源還是增加了最後一環，也即子公司浙江博世華環保科技有限公司（簡稱“博世華”）加大應收账款的回收力度，為償債做最後的保障。

應收账款：力度怎樣克服難度？

需要說明的是，債務轉至2020年後，並不代表債務的完全消失。在考慮2019年債務完全處理的情況下，2020年後6億元債務尚余2億元，博世華應收账款的回收責任重大。

世紀星源2015年發行股份購買博世華後，新增了環保工程業務，形成現在的包括不動產建案開發、物業管理服務、酒店、會所服務、停車場管理與私家車出行服務、不動產項目權益的投資管理業務、環保交通及清潔能源基礎設施經營等在內的主營業務構成。

自博世華2016年並入財報以來，環保工程業務便開始成為公司的收入支柱。2016年-2018年環保工程業務的營收佔據總營收的比例分別為89.37%、85.56%、86.01%。正如世紀星源所說，從資產佔比角度來看，公司更偏重於房地產行業，但是從營業收入佔比的角度來看，公司更偏重於環保行業。

不過，作為公司營業收入的支柱業務，環保行業並入年報後，公司的應收账款卻連年高企。2016年年報中，世紀星源稱，應收账款增加較大的原因主要為子公司博世華業務擴大，工程項目尚未回款；2017年公司應收账款同比增加19%；2018年，世紀星源稱，應收票據及應收账款增加 56.31%，主要是博世華工程項目回款難度較大。

在年報回復函中，世紀星源稱，公司應收账款主要由博世華應收账款組成，2018年末博世華應收账款佔合並報表應收账款的比例為92.59%，世紀星源2018年應收票據及應收账款為3.03億元，博世華應收账款為2.8億元。

如此看來，博世華的應收账款回款難由來已久，用怎樣的力度來克服這樣大的難度，需要考驗世紀星源的智慧。

肋骨博世華

那麽如此看世紀星源收購博世華這步棋呢？

挖貝網注意到，2018年博世華主營的環保工程業務實現營收4.2億元，也即意味著博世華去年貢獻的營收僅有1.4億元入账，而環保業務的營業成本就高達2.96億元。

做環保業務真的是“賠本不賺吆喝”嗎？

事實是，雖然博世華並表後，世紀星源的應收账款“亞歷山大“，但是不可否認的是，博世華3年來為上市公司貢獻的盈利不可忽視。

公告資料顯示，2016-2018年，博世華分別實現淨利潤6120萬元、7291萬元、5708萬元，在世紀星源原有業務的差強人意的情形下，依舊帶動上市公司2016年扭虧為盈，特別是2018年，房地產和物業管理雙雙虧損的情況下，博世華的環保業務依舊淨利達5708萬元，成為世紀星源利潤的主要來源。

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本文系「挖貝網」原創

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