應收账款高企致流動資金緊張 南京建工面臨近百億債務償付

剝離非工程建設類業務，由南京豐盛產業控股集團（以下簡稱“南京豐盛”）更名為南京建工產業集團有限公司（以下簡稱“南京建工”），一系列的動作並沒有徹底改變這家企業債務違約的問題。

3月19日，南京建工發布了關於未能清償到期債務的公告，提到南京東部路橋工程有限公司、南京建工累計28.5 億元的信託貸款， 因未按照約定兌付兌息宣告違約。

2018年年底，南京豐盛（現為“南京建工”）即面臨著12.78億元債務違約的風險，最終驚險度過危機。此次28.5億元的債務違約還可能觸發南京建工9宗債券提前到期，涉及資金60億元。

《華夏時報》記者分析南京建工近一年來財務數據了解到，其建築類業務絕大部分是 BT、BOT、PPP 模式， 在項目承接、建設、集中採購過程中存在短期集聚資金的行為，需要大量資金，同時由於PPP等模式開發周期長、回款慢等特點，導致南京建工應收账款居高不下，還需要經常補充流動資金。

26.54億債務違約

3月21日，南京建工發布了關於未能清償到期債務的公告，據稱，南京東部路橋工程有限公司（以下簡稱“南京路橋”）和南京建工向長安國際信託股份有限公司（以下簡稱“長安信託”）累計申請信託貸款28.5億元（已償還3億元），由南京新港開發總公司提供連帶責任擔保。截至3月21日，南京路橋和南京建工未按照約定向長安信託兌付兌息，導致違約，主要是由於南京建工流動資金緊張，負有清償義務的已到期債務金額累計約26.54億元未及時清償。

對此南京建工稱，債務違約將嚴重影響公司後續的流動性，影響正常的生產經營，嚴重影響償債能力。公司正通過內部、外部兩方面加快資金的籌措，目前采取的措施包括但不限於：積極收回應收账款；積極處置資產，補充公司流動資金；積極與各金融機構溝通不壓貸、不抽貸，到期貸款及時地續貸。

但截至目前，南京建工依然沒有制定出切實的還款計劃。

不過最大的風險還不在於這28.5億元的債務違約，而是南京建工旗下9隻債券或因此觸發提前到期的條約。

根據南京建工發布的公告，其旗下目前有11隻債券，其中9隻涉及“提前到期條款”，16豐盛01、16豐盛02、16豐盛03、16豐盛04和18豐盛01的條款規定，在債券存續期內，若發行人在履行其它債務時出現違約且在適用的寬限期屆滿時仍未糾正，從而導致“付款違約”或“宣告加速到期”，則本期債券投資者可單方面宣布本期債券立即全部到期。

另外，17豐盛01、17豐盛02、17豐盛03、17豐盛04的條款規定，如果違約事件發生且一直持續30天仍未解除，持有債券總額50%以上的持有人可宣布所有本期未償還債券的本金和相應利息提前到期。

以上9隻債券合計總額約60億元。

事實上，早在2018年年底，南京建工就曾面臨類似的情形。有12.78億元到期債務未及時清償，並由此可能觸發5隻債券總計45億元提前還款條款。不過好在南京建工迅速化解了危機，稱公司采取積極措施應對，迅速回收應收账款，調配資金，妥善與有關各方開展溝通協調，最終完成12.81億元的債務本息兌付。

但這次，南京建工沒有及時化解危機。

信用評級連續下調

在2018年年底南京建工債務危機爆發十幾天后，聯合信用評級便對其主體長期信用等級及多隻債券下調了信用評級。

據聯合信用評級分析，南京建工對外借款及往來款大幅增長，佔資產總額的比重達25.93%。截至2018年6月底，南京豐盛（現為“南京建工”）其他應收款為163.83億元，較年初大幅增長75.45%，回收不確定性大。

另外，南京建工項目回款周期較長，資金壓力較大，公司在手項目中電子建設項目、PPP項目、BT項目規模大，項目建設周期和回款周期較長。截至2018年6月底，公司應收账款為91.04億元，長期應收款119.3億元，合計佔資產總額的比重為33.3%。

短期償付壓力方面，截至2018年6月底，南京建工短期債務141.68億元，較年初增長29.94%，從短期償債指標來看，南京建工現金短期債務比為0.19倍，長期債務112.91億元，其中應付債券16豐盛01、16豐盛02將於2019年8月到期，16豐盛03、16豐盛04、17豐盛01、17豐盛02、17豐盛03、17豐盛04、G17豐盛1和G17豐盛2（合計70億元）均於2019年達到回售行權期，如回售增加流動性風險，公司外部融資壓力大。

彼時，聯合信用評級將南京建工主體長期信用等級由AA下調至AA-，展望評級為穩定，同時，將南京建工即將面臨償付的16豐盛01和16豐盛02兩隻債券信用等級由AA下調至AA-。

3月13日，聯合信用評級又將南京建工主體長期信用等級及相關債券信用等級進一步下調。其分析稱，3月5日中國裁判文書網發布了一條與南京建工有關的裁定書，申請人華運金融租賃股份有限公司向法院提出財產保全，法院裁定凍結被申請人嘉盛建設集團有限公司、南京建工、季昌群銀行存款約4471.5萬元或相應股權，於2019年1月22日開始執行。因此，聯合信用評級決定將南京建工主體長期信用等級由AA-下調至A，評級展望為負面，將16豐盛03、16豐盛04等債項信用等級由AA-下調至A。

為進一步突出主業，聚焦建築工程，1月30日南京建工名稱正式由“南京豐盛產業控股集團有限公司”變更為“南京建工產業集團有限公司”，經營範圍方面也更加聚焦主業，減少非主業投資。

不過，這並沒有改變南京建工回款周期慢的業務特點和應收账款高企的現狀。

針對目前面臨的債務危機，記者多次致電南京建工辦公室，但對方均以沒有相關聯繫人而婉拒採訪。

責任編輯：張蓓