曹中銘：不能成為“套現場” 須進一步規範重要股東減持行為

　　文/專欄作家 曹中銘

　　像寒武紀2020年上市，上市以來一直持續虧損，但其相關股東的清倉減持卻不受任何影響，這顯然是非常不公平的。

　　近期，科創板公司寒武紀相關股東的清倉式減持，以及其實控人承諾不減持引起市場的高度關注。其實，根據減持新規，由於寒武紀連續多年虧損，其實控人並不具備減持資格，因此，所謂的承諾不減持只不過是一場秀而已。但是，對於其相關股東的清倉式減持行為，個人以為有進一步規範的必要。

　　根據寒武紀發布的公告，從今年2月份至9月份，寒武紀多家股東多次實施清倉式減持，累計套現超過40億元。眾多股東清倉減持，既與寒武紀今年以來股價出現大幅上漲有關，也與其業績持續虧損讓眾多股東看不到前景有關。

　　但是，作為上市公司股東，其清倉式減持對市場、對投資者的影響卻是不可抹殺的。股東清倉式減持雖然是其權利，但無形中也會影響股價的穩定，並打擊其他投資者的持股信心。而且。相關股東的清倉式減持行為，也容易在市場上引發“羊群效應”，因此也有可能對整個市場的穩定產生負面影響。

　　曾經，創業板由於民營企業較多，且相關股東減持積極而被市場解讀為“套現板”。目前從科創板的減持情況看，大有過之而無不及的態勢。而且，由於科創板在整個滬深股市各板塊中的估值更高，因而也更容易引發相關股東的減持甚至是清倉式減持的衝動。

　　值得注意的是，隨著更多企業掛牌，也意味著資本市場今後面臨著更多股東的減持壓力。目前對資本市場的抽血行為，除了新股IPO、上市公司再融資、印花稅等外，相關股東的減持行為同樣是不可忽視的重要因素。近些年來，滬深股市欲振乏力，三大指數持續低迷，顯然也與上市公司相關股東的大肆減持是分不開的。畢竟，因減持從市場上抽走的“血”，基本上不會再重回市場，這也是滬深市場常常面臨著資金面壓力的一大原因。

　　為了規範上市公司相關股東的減持行為，證監會等監管部門也是頒布了多方面的舉措。從上市公司控股股東、實控人到董監高等，都進行了約束。但很顯然，這些都還遠遠不夠。這也是證監會在今年8月27日晚發布《進一步規範股份減持行為》（下稱“減持新規”）的原因。

　　根據減持新規，破發、破淨、現金分紅不達標的上市公司控股股東、實控人減持會受到一定的限制。即使是經過修訂後，大宗交易須履行信息披露義務，但個人以為，這一切都還遠遠不夠。

　　像寒武紀2020年上市，上市以來一直持續虧損，但其相關股東的清倉減持卻不受任何影響，這顯然是非常不公平的。雖然資本市場為創業投資基金、風險投資基金提供了退出通道，但在其投資的企業實現盈利前，通過資本市場退出，其減持行為無異於“割韭菜”。

　　不僅如此，企業上市時，存在大量的持股低於5%的股東。因信息披露制度存在短板，這類股東在減持股份時是不受任何影響的。但由於其大量存在，其減持對市場的影響也是可預期的。然而，這類股東的減持，卻不受任何的限制，這顯然是值得商榷的。

　　因此，進一步完善相關股東的減持行為，既要限制虧損企業相關股東的減持，也要對持股5%以下相關股東減持進行必要的限制。比如可規定，虧損企業股東每年減持股份不得超過其持有股份的10%；其他持股低於5%的股東，每年減持股份不得超過總股本的1%。如此，既可防止像寒武紀股東清倉減持行為，也能防止其他股東的大肆減持行為。

　　(本文作者介紹：獨立財經撰稿人 在三大證券報等多家媒體發表文章數百篇)