中石油控股股東減持的故事

減持！減持！減持！隨著今年股市行情的上漲，上市公司重要股東減持也是如影相隨。減持，大額減持，清倉式減持，毫不間斷地向市場湧來。據統計，今年1月1日至4月15日，滬深兩市共有687家上市公司發布了超過1400份減持公告，最高計劃減持合計為162.60億股，減持金額超過1700億元。

而在上市公司重要股東紛紛減持的同時，國有股股東的減持也走上了前台。4月17日，中石油發布《關於控股股東認購證券投資基金計劃公告》稱，控股股東中國石油集團擬於本公告披露之日起 15 個交易日後的一個月內將持有的本公司股份換購工銀滬深 300交易型開放式指數證券投資基金（以下簡稱“工銀滬深 300ETF”）份額，擬認購不超過 4.3億股（佔本公司總股本 0.235%）A 股股票價值對應的基金份額。中國石油集團承諾在基金成立後 90 天內不減持使用股票認購獲得的基金份額。

中石油發布的這則《關於控股股東認購證券投資基金計劃公告》無疑是一則很有技巧的公告，將一則控股股東減持公告以“認購證券投資基金計劃公告”的形式發布了出來，這是一種水準。這則公告包括兩方面的內容，一是控股股東中國石油集團將減持4.3億股中石油A股；二是減持套現出來的資金全部用於認購“工銀滬深 300ETF”份額，且承諾在該基金成立後90天內不減持該基金份額。

中石油這則公告的發布也反映了其控股股東中國石油集團的用心良苦。一方面是要減持股份，另一方面要減少與避免股份減持給市場帶來衝擊，於是，就將減持所得資金用於認購ETF基金，並承諾90天不減持基金份額，如此一來，中國石油集團減持中石油A股票所得的資金就仍然還是滯留在股市裡，這對市場的衝擊就會減少很多。

中國石油集團的這種安排，體現了央企的一種責任感。畢竟作為央企來說，也存在著盤活資產的要求。中國石油集團持有中石油80.87%的股份，持股數量高達1480億股，中石油的股票高度集中在中國石油集團的手上。要盤活資產，中國石油集團顯然有減持股份的要求。而減持股份通常被認為是市場的一大利空，會對股價甚至對市場帶來衝擊。為了避免這種負面效應的出現，中國石油集團明顯采取了三種做法。

一是選擇在上漲的行情中減持股份。畢竟在上漲的行情裡減持股份對市場的衝擊相對較小。如果是在下跌的行情中減持股份，這種利空就會被放大，就會給市場帶來較大的衝擊。

二是在減持數量上控制在少量減持的範圍裡。雖然中國石油集團擬減持的股份數量達到了4.3億股，但中石油是一隻超級航母股，總股本達到1830億股，所以，4.3億的股份份額在總股本中的佔比相當低微。如果是減持1%及以上，那就要對市場構成較大的衝擊了。因此，中國石油集團選擇少量減持的做法，還是值得肯定的。

三是將減持股份所得金額用於購買工銀滬深 300ETF基金份額，這種做法顯然更值得肯定。減持是對市場抽血的行為，而將減持所得資金全額認購ETF基金，這就相當於把資金留在了市場，不對市場構成抽血，至少是短期內沒有對市場進行抽血。這顯然有利於減緩大股東減持給市場帶來的衝擊。

當然，將減持股份用於認購ETF基金的做法，對於大股東減持來說，這其實只是一種過度性的做法。因為認購ETF基金後，中國石油集團完全可以再贖回。如此一來，認購ETF基金也就變成了掩蓋中國石油集團減持中石油A股票的一個晃子。若果真如此，認購ETF基金對於減緩大股東減持對市場衝擊的意義也就要大打折扣了。

針對這個問題，中國石油集團作出承諾，在基金成立後 90 天內不減持使用股票認購獲得的基金份額。中國石油集團作出這一承諾當然是為了穩定市場的需要。不過，中國石油集團這一承諾對於穩定投資者信心的意義不大。因為對於一隻新成立的基金來說，通常本身就都有三個月的封閉期。如此一來，中國石油集團90天不減持的承諾也就失去了意義。也正因如此，筆者建議中國石油集團將不減持換購基金份額的期限進一步延長到半年或更長的時間，這樣的承諾才有實際意義。