富凱摘要：豬價步步走高之後開始出現調整態勢，牧原股份的壓力也剛剛開始。
作者|幕恩，微信公眾號：富凱財經（ID：fukaicaijing）
資料顯示，牧原股份實際控制人為泰英林，持有公司42.48%股份，持股數量為8.857億元。而靠養豬起家的泰英林現已成為河南首富。可是，2019年一季度的虧損，卻讓這位河南首富的口袋縮水了。
從2019年一季報可知，牧原股份虧損5.41億元，同比下降近5倍。而公司2018年的淨利潤也僅有5.2億元。可以說，公司一季度的虧損將2018年一整年的淨利潤都給虧光了。
事實上，早在公司3月份公布年報的時候，公司就已經預測一季度虧損。彼時，公司預計淨虧損為5.2億元至5.6億元。
對於虧損原因，公司解釋稱，未來生豬市場價格的大幅下滑以及疫病的發生、原材料價格的上漲等，仍然可能造成公司的業績下滑。
此外，公司還表示，動物疫病是畜牧行業發展中面臨的主要風險，特別是2018年8月份以來爆發的非洲豬瘟，都可能會對公司的經營業績產生重大影響。
雖然公司對於虧損給出了解釋，但深交所仍發函專門問詢，要公司對虧損給出具有科學、合理的依據。
虧本賣豬
可以說，牧原股份是A股上市公司中繼溫氏股份之後的第二大養豬公司。
那麽，到底是什麽導致其虧損呢？
富凱君從公司回復函中找出一下幾點：
2019年第一季度，公司商品豬加權平均銷售價格為10.76 元/公斤，較2018年第一季度的12.15 元/公斤下降了1.39 元/公斤。
公司給出的第一個解釋是豬肉價格低，回復稱：由於非洲豬瘟的持續影響，2019年1-2月份公司生豬銷售價格持續走低，2月中旬最低價格跌至8元/公斤左右，之後觸底回升；3月份價格持續上漲，從月初的9.98元/公斤上漲到月末的15元/公斤以上。由於1、2月份的價格持續低迷，且3月份的價格上漲經歷了一個過程，公司一季度的商品豬的加權平均價格僅為10.76元/公斤。
那麽，1、2月份的生豬平均價格是否有這麽低呢？
富凱君查閱豬易給出的豬價走勢圖發現，2019年1月份的生豬價格平均在11元至13元左右，而2月份的生豬價格則在11元/公斤至12元/公斤左右，到了3月份，生豬價格平均在12元/公斤至14元/公斤左右。
此外，富凱君發現，按照地區劃片的話，全國三元指導價漲跌圖顯示，1月份，生豬價格最低的價格在8元多，而該低價的地區僅有內蒙古、遼寧和吉林，而大多數地區的生豬價格大致在10元以上，有的甚至高達14元。
而到了2月份，遼寧、吉林、黑龍江的生豬價格已漲至10元/公斤以上，其它地區的生豬價格則在11元至14元左右浮動。
資料顯示，截至2018年底，牧原股份養豬生產類全資、控股子公司數量已經達到84個，分布在十三個省區（豫、鄂、蘇、皖、冀、魯、晉、陝、甘、黑、吉、遼、蒙）。2018年末，公司固定資產及在建工程餘額為172.25億元，比2017年底增長42.41%。
可以說，公司的生豬銷售遍布全國13個省，但從公司披露的10.76元/公斤平均價計算的話，除非公司的銷售重點區域不幸的以吉、遼、蒙為主外，公司的生豬平均價格也不會被拉低這麽多。
當然，對此，公司也給出了解釋，稱由於生豬跨區銷售受到限制，公司大部分產能位於生豬主產區（調出區）而非主銷區（調入區），使得公司的商品豬銷售價格低於市場水準。
同時，公司還表示，從生物安全角度考慮，在生豬銷售環節強製取消了客戶挑選生豬的過程，杜絕同一批次的生豬回流，減少了生豬的分級銷售，也從一定程度上影響了公司生豬的平均銷售價格。
但讓人不解的是，為了多賣豬，公司至於這麽積極的虧本銷售嗎？
非洲豬瘟影響有多大？
除了強調生豬價格下降外，牧原股份還列出了成本上升的原因。
由於多重因素的影響，生產環節的部分技術指標出現下滑，導致一季度出欄的商品豬養殖成本相應增加，經測算佔生豬養殖成本增加額的約40%；
增加了飼料廠加工環節的高溫處理措施，增加了養殖場飼料轉運站及高溫處理設施，該等措施的實施增加了飼料成本，經測算佔生豬養殖成本增加額的約20%；
為了生物安全的考慮，增加人員的隔離措施，如延長隔離時間、增加消毒次數、減少不必要的人員流動，提高生產人員津貼補助，該等措施增加了養殖環節的人工成本，經測算佔生豬養殖成本增加額的約30%；
公司主動提升生物安全硬體基礎設施，總投入的一部分計入當期製造費用，大部分形成固定資產以折舊的形式計入生產成本，經測算佔生豬養殖成本增加額的約10%；
綜上所述，預計2019年一季度商品豬生產成本約11.75元/公斤，較2018年一季度10.62元/公斤的生產成本，增加了1.13元/公斤，增幅為10.64%。
回顧公司公告可知，2018年8月以來，爆發的非洲豬瘟疫情對生豬養殖場的生物防護體系和管理措施提出了更高的要求。
對此，公司表示“具有完善的疫病防控體系和強大的專業團隊”，“並且采取了一系列包括硬體基礎提升和管理措施強化在內的防控措施”。
雖然公司沒有提什麽時候強化的措施，但從公告內容來看，公司2018年一季度至四季度的商品組銷售成本大致在10.5元/公斤左右，其中，非洲豬瘟爆發後，公司三季度和四季度的成本不僅沒有因此受影響而增長，相對第一季度和第二季度，成本還出現下滑。
而直到2019年一季度，公司才解釋稱，因為非洲豬瘟疫情導致成本增至11.75元/公斤。
對此，不得不讓人懷疑，難道公司只在2019年才投入設備應對非洲豬瘟的嗎？那2018年8月份至12月份怎麽辦？
值得一提的是，曾有分析師在接受媒體採訪時表示：“正常來說，今年生豬價格將出現轉捩點，也即豬價上漲。而牧原股份一季度大幅虧損，不排除是為了讓2018年的業績相對比較好看，所以把之前的虧損放在了今年一季度。”
免責聲明
富凱財經所發布的信息均不構成投資建議，據此投資風險自擔
本文由富凱財經原創，轉載聯繫後台，侵權必究！
香港九龍灣馬來街興發大廈15樓D室