中興複牌暴跌40% A股跌停近200億拋盤壓頂

　　中國基金報 泰勒 江右

　　很突然，昨日晚間，中興通訊宣布今天6月13日複牌。

　　從4月16日至6月12日，美國商務部發布“中興禁令”以來，中興的8萬多員工家庭和31萬股東已經度過了近60個難熬的日夜。

　　6月7日，美國商務部長羅斯宣布與中國中興通訊公司達成新和解協定，並且聲明，根據新的和解協定，中興公司支付10億美元罰款，另外準備4億美元交由第三方保管，然後美國商務部才會將中興公司從禁令名單中撤除。

　　中興通訊複牌將有十大影響

　　1、開盤跌停

　　剛剛，中興通訊A股港股開盤，由於沒有漲跌幅限制，中興港股暴跌38%，A股受漲跌幅限制，無懸念地一字跌停，並且還有700萬多手巨量賣單（200億元）壓頂。

　　2、代價：近90億天價罰款

　　據公告，中興通訊和全資子公司中興康訊已與BIS（美國商務部工業與安全局）達成《替代的和解協定》。BIS已於2018年6月8日（美國時間）通過《關於中興通訊的替代命令》批準協定立即生效。

　　然而代價慘重，中興通訊將支付合計14億美元民事罰款，包括在BIS簽發2018年6月8日命令後60日內一次性支付10億美元，以及在BIS簽發2018年6月8日命令後90日內支付至由中興通訊選擇、經BIS批準的美國銀行託管账戶並在監察期內暫緩的額外的4億美元罰款。（14億美元，相當於89.6億人民幣）

　　值得注意的是，監察期內若中興通訊遵守協定約定的監察條件和2018年6月8日命令，監察期屆滿後4億美元罰款將被豁免支付。

　　3、14億美元加之前處罰的8.9億美元罰款，相當於過去9年利潤之和

　　中興通訊此次支付14億美元（折合人民幣89.59億元），加上此前被處罰的8.9億美元。合計處罰金額高達22.9億元，折合人民幣146.54億元。147億元相當於中興通訊過去9年的淨利潤之和，為上市以來21年淨利潤之和的64%。

　　而2013-2017年，5年淨利潤合計為94億元。

　　目前中興通訊的淨資產（股東權益）為320億元，本次最新罰款89億元，相當於罰去淨資產的28%。

　　4、為期十年的新拒絕令

　　BIS將做出自其簽發2018年6月8日命令起為期十年（以下簡稱“監察期”） 的新拒絕令，包括限制及禁止中興通訊申請、獲取、或使用任何許可證、許可例外，或出口管制檔案、及以任何方式從事任何涉及受《美國出口管理條例》約束的任何物品、軟體、或技術等交易。

　　但在中興通訊遵守協定和2018年6月8日命令的前提下，新拒絕令在監察期內將被暫緩執行，並在監察期屆滿後予以豁免。

　　5、更換全部董事

　　中興通訊將在BIS簽發2018年6月8日命令後30日內更換本公司和中興康訊的全部董事會成員。

　　6、解聘人員

　　中興通訊將在BIS簽發2018年6月8日命令後30日內與本公司和中興康訊的現任高級副總裁及以上所有的高層長官，以及任何參與、監督BIS於2017年3月簽發的建議指控函或2018年4月15日拒絕令所涉行為或其他對該等所涉行為負有責任的管理層或高級職員解除合約，並且禁止中興通訊及其子公司或關聯企業再聘用上述人員。

　　7、30日內自費聘任一名獨立特別合規協調員

　　中興通訊將在BIS簽發2018年6月8日命令後30日內自費聘任一名獨立特別合規協調員，協調員將負責協調、監察、評估和匯報中興通訊及其全球子公司或關聯企業在監察期內遵守1979年《美國出口管理法案》、 條例、協定和2018年6月8日命令的情況，並平等向中興通訊總裁和董事會、BIS匯報。

　　8、出口管制培訓

　　中興通訊將為其長官、管理層及雇員、全球子公司、關聯企業及中興通訊所有及控制的其他實體的長官、管理層及雇員提供廣泛的適用的出口管制培訓。

　　9、重新編制及披露2018年第一季度報告

　　中興通訊將全面評估2018年4月15日拒絕令和協定對2018年第一季度報告的影響，重新編制及披露2018年第一季度報告。

　　10、中興通訊將完成並提交九份遵守美國出口管制法律的審計報告。

　　幾個跌停？基金預計2至4個跌停

　　早在4月18日，基金君就報導了率先大幅下調其估值的基金公司分別為中信保誠基金和長信基金。

中信保誠基金：自2018年4月17日起，對旗下證券投資基金持有的“中興通訊”（證券代碼：000063）進行估值調整，按照25.05元/股進行估值。

 

長信基金：自2018年4月17日起，對公司旗下基金持有的股票“中興通訊”（股票代碼：000063）進行估值調整，估值價格為25.36元。

　　不過隨著中興事件的起伏發展，公募基金也將估值一調再調。

　　截止目前，公募基金對於中興通訊最低估值價格為20.04元（相當於略低於4個跌停），如泰達巨集利、國海富蘭克林、嘉實、建信、富國等；另有部分為20.54元，如華商、東證資管；平安大華、新華為22.82元，上投摩根、長城、東吳等為25.05元，估值最高的是天治基金25.36元。

　　據悉，至少40多家公募基金公司對中興通訊的估值進行了下調，下調幅度大多在2個或4個跌停之間，也就是下調後的估值在20.54元到25.36元之間。

　　相比中興通訊H股停牌前的收盤價25.6港元，下調後的估值為16.38港幣，跌幅為36%，和該公司對A股估值的調整幅度保持一致。

　　另外，中信證券的最新研報顯示，預計中興通訊合理股價為20.34元，相比於停牌股價31.31元下跌約35%。從行業來看，4月17日至6月7日，通信（中信）指數下跌6.81%。如今中興事件告一段落，標誌著通信板塊的重大利空基本出清。中興事件後，預計國家將加大對上遊芯片、關鍵元器件的扶持力度，產業界也明顯開始強調自主可控，行業確定性提升，給出中性偏樂觀的預計。

　　去年底超600隻基金

　　持有中興通訊百億元市值

　　作為5G的龍頭股，中興通訊一直是基金持倉的重點。根據Wind數據統計，截至去年底，共有653隻公募基金持有不同數量的中興通訊A股，這些基金合計持有數量達到32659萬股，按照去年底市價計算，持股市值超過100億元，今年以來雖然中興通訊股價有所下跌，但按照停牌前收盤價估算，公募持有市值依然約達100億元。同時，也有一些公募基金持有中興通訊港股股份。

　　從持倉數量看，去年底有三隻規模較大的基金持倉中興通訊超過1000萬股，分別為招商豐慶、南方成份精選和匯添富民營活力，富國國企改革、興全合潤分級、廣發行業領先、廣發聚豐、嘉實穩健、融通深證100等持股數量在500萬股到900萬股之間。大多數基金持股數量在100萬股以下。

　　牛散章建平持倉20億踩雷

　　在踩雷樂視網之後，牛散章建平或又遭遇中興通訊的製裁危機。

　　中興通訊去年年報顯示，個人投資者方德基和李鳳英登上前十大流動股股東名單上，據證券時報e公司報導兩人均是牛散章建平的親屬，前者持有4545.02萬股，後者持有2257.47萬股，合計持有6802.49萬股，如果按照中興通訊停牌前收盤價31.31元/股計算，合計持有股票市值為21.3億元。

　　上述兩名個人投資者均是在去年四季度買入中興通訊從而進入流通股股東前十的，從股價上看，去年第四季度最低股價為27.19元/股，當時只是短暫下探，章建平持持股成本要在此之上，如果停牌前該牛散繼續持有，按基金估值兩到三個跌停，章建平將虧損不少錢。

　　來之不易，值得各方深思和珍惜

　　前幾天，中央廣電曾發表評論：中興與美國終於簽協定了！來之不易，值得各方深思和珍惜。

　　裡面提到：客觀來講，這是一家跨國企業因為違背契約精神而必須買的單，因為對法律法規的輕視而必須承受的後果，值得中國企業乃至所有跨國企業引以為戒。

　　1、首先，中興事件只是一起企業違規的個案，但中國政府出於以民為本的考慮，投入大量資源與美方嚴正交涉，終於換回了中興一條活路。

　　2、其次，資訊技術是全球開放程度最高的產業，產業鏈全球公布。中興與不少美國企業有密切合作，救中興，其實也維護了美國企業的利益。這是川普政府決定放過中興的重要考慮。

　　3、第三，國際型企業就要有國際範兒，不要當“巨嬰”，不要用商業利益來裹挾政府。

　　4、第四，中興事件不代表中國企業的整體面貌，但對中國企業是個鏡鑒。中國企業必須進一步警醒到創新的必要性與緊迫性，必須盡快把核心技術這個命門牢牢掌握在自己手中。

責任編輯：陶然