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圖片來源：圖蟲創意
中興通訊今日複牌！這個複牌等了很久，但也來得突然。
煎熬了56天之後，中興事件終於有了結果，達成和解對中興通訊8萬員工、31萬股東而言，是個好消息，但代價並不輕鬆！
根據最新公告，中興通訊將支付合計14億美元民事罰款、30天內更換全部董事會高管、聘請協調員督導、為期10年的拒絕令等。而此前中興通訊已繳納了8.9億美元的罰款，至此罰單金額累計超過22.9億美元（折合146.54億人民幣）。
重要的是，中興通訊還提到，將全面評估2018年4月15日拒絕令和協定對2018年第一季度報告的影響，重新編制及披露2018年第一季度報告。
今日股價如何波動將備受市場關注。多家基金公司近期密集發布公告，對中興通訊進行估值調整，多數按20.04元估值，相當於四個跌停。
先來看看中興通訊的複牌公告關鍵內容：
1、 中興通訊和中興康訊已與BIS達成《替代的和解協定》（簡稱“協定”）以替代中興通訊於2017年3月與BIS達成的《和解協定》。
2、 中興通訊將支付合計14億美元民事罰款，包括在BIS簽發2018年6月8日命令後60日內一次性支付10億美元，以及在BIS簽發2018年6月8日命令後90日內支付至由中興通訊選擇、經BIS批準的美國銀行託管账戶並在監察期內暫緩的額外的4億美元罰款。
3、 BIS將做出自其簽發2018年6月8日命令起為期十年（簡稱“監察期”）的新拒絕令，包括限制及禁止中興通訊申請、獲取或使用任何許可證、許可例外，或出口管制檔案、及以任何方式從事任何涉及受《美國出口管理條例》（簡稱“條例”）約束的任何物品、軟體、或技術等交易。
4、 中興通訊將在BIS簽發2018年6月8日命令後30日內更換本公司和中興康訊的全部董事會成員。
5、 中興通訊需在30日內與現任高級副總裁及以上所有的高層長官，以及任何參與、監督BIS於2017年3月簽發的建議指控函或2018年4月15日拒絕令所涉行為或其他對該等所涉行為負有責任的管理層或高級職員解除合約，並且不能再聘用上述人員。
6、 中興通訊需自費聘任一名獨立特別合規協調員（以下簡稱“協調員”），協調員將負責協調、監察、評估和匯報中興通訊及其全球子公司或關聯企業在監察期內遵守1979年《美國出口管理法案》、條例、協定和2018年6月8日命令的情況。
7、 中興通訊將完成並提交九份遵守美國出口管制法律的審計報告。
8、 中興通訊將為其長官、管理層及雇員、全球子公司、關聯企業及中興通訊所有及控制的其他實體的長官、管理層及雇員提供廣泛的適用的出口管制培訓。
9、 中興通訊將全面評估2018年4月15日拒絕令和協定對2018年第一季度報告的影響，重新編制及披露2018年第一季度報告。
10、 中興通訊AH股今日雙雙複牌。
上述種種，將意味著什麽？我們先根據公告做簡單歸納和點評：
一是累計超過22.9億美元的罰款、30天內更換高層，連美國商務部長羅斯都說，這是個相當嚴厲的和解辦法，也是美國商務部對違反出口管制的企業所收取的最嚴厲和最大筆罰金。
二是種種處罰，換來的是為期十年的新拒絕令，將繼續成為橫在中興通訊頭頂上的達摩克利斯之劍，稍有不慎就有再遭製裁的風險。
看罰單：領了史上最大罰單，還有10年“觀察期”
累計超過22.9億美元的罰款、30天內更換高層，連美國商務部長羅斯都說，這是個相當嚴厲的和解辦法，也是美國商務部對違反出口管制的企業所收取的最嚴厲和最大筆罰金。
中興通訊自1997年上市以來，公司歸屬母公司的淨利潤累計為231.06億元，累計147億罰單，約為過去21年淨利的64%。
根據中興通訊的公告，中興通訊與全資子公司深圳市中興康訊已與BIS達成協定以替代中興通訊於2017年3月與BIS達成的《和解協定》。BIS已於2018年6月8日（美國時間）通過命令批準協定立即生效。根據協定，中興通訊將支付合計14億美元民事罰款，包括在BIS簽發2018年6月8日命令後60日內一次性支付10億美元，以及在BIS簽發2018年6月8日命令後90日內支付至由中興通訊選擇、經BIS批準的美國銀行託管账戶並在監察期內暫緩的額外的4億美元罰款。
在付款時間上，中興通訊根據協定和2018年6月8日命令及時全額支付10億美元及將額外的4億美元支付至美國銀行託管账戶後，BIS將終止其於2018年4月15日（美國時間）激活的拒絕令，並將中興通訊從《禁止出口人員清單》中移除。如果上述條件均滿足且中興通訊已從《禁止出口人員清單》中移除，BIS將對外公布。
同樣關鍵的，還有BIS將做出為期十年的新拒絕令，包括限制及禁止中興通訊申請、獲取、或使用任何許可證、許可例外，或出口管制檔案、及以任何方式從事任何涉及受條例約束的任何物品、軟體、或技術等交易，但在中興通訊遵守協定和2018年6月8日命令的前提下，新拒絕令在監察期內將被暫緩執行，並在監察期屆滿後予以豁免。
這意味著什麽？
一是中興通訊交了22.9億美元的罰款換來的只是一個緩刑而不是拒絕令的完全解除，明顯處罰過重；
二是為期10年的拒絕令繼續成為橫在中興通訊頭頂上的達摩克利斯之劍，稍有不慎就有再遭製裁的風險，這將嚴重威脅著中興通訊的業務發展。
中興通訊還將在30日更換本公司和中興康訊的全部董事會成員。更換董事會成員後30日內，中興通訊應在董事會設立由三位或以上的新獨立董事組成的特別審計/合規委員會。
董事長可擔任該委員會委員但不可擔任該委員會主席。中興通訊還需在30日內自費聘任一名獨立特別合規協調員，協調員將負責協調、監察、評估和匯報中興通訊及其全球子公司或關聯企業在監察期內遵守1979年《美國出口管理法案》、條例、協定和2018年6月8日命令的情況，並平等向中興通訊總裁和董事會、BIS匯報。
有行業人士分析，更換公司管理層和董事會，既是為了滿足美方的要求，同時也是有關部門和國有股東積極介入對中興通訊及其控股股東中興通訊新的公司治理，適時啟動針對公司決策層高管和相關管理人員的追責機制的需要。
券商中國記者了解到，上市公司中興通訊現有董事會成員14名，除5位外聘獨立非執行董事外，剩餘9名董事中一名來自國有科研事業部門的西安微電子，四名來自國有獨資企業的航天廣宇，四名來自代表創始人團隊持股的民營企業中興維先通。來自中興維先通的殷一民和趙先明為執行董事且分任中興通訊董事長和總裁，代表中興維先通承擔經營責任。
同時，中興通訊將完成並提交九份遵守美國出口管制法律的審計報告，在根據本公司與美國司法部達成的協定及任何相關法院命令而設定的獨立合規監察官任期屆滿後，剩餘六份審計報告將由協調員完成。中興通訊將為其長官、管理層及雇員、全球子公司、關聯企業及中興通訊所有及控制的其他實體的長官、管理層及雇員提供廣泛的適用的出口管制培訓。
有分析人士表示，雖然中興通訊是全球第四大通信設備廠商，但是由於關鍵芯片以及軟體離不開美國的供應鏈，美國不解禁，中興通訊經營就陷入困境，通過協調讓中興通訊“活下去”是當務之急。
短時間內中興通訊的現金流告急，需要中興通訊新的管理團隊好好想想辦法。慶幸的是，中興通訊公司研發能力未受影響，多年的技術積累也還在，整個經營架構保持穩定，供應鏈生產員工穩定，生產能力未受影響，馬上就可以快速恢復。
該人士表示，雖然休克了50多天，但中興通訊的造血機能沒有受到傷害。除了因為禁售期間個別國外意向性客戶有流失之外，中興通訊在全球通信市場的地位並沒有受到任何不利影響。
看股價：市場預計有4個跌停
近期多家基金公司對中興通訊給出了估值調整，多數按20.04元估值。
6月12日，泰達巨集利和平安大華基金發布了“關於旗下基金持有中興通訊股票估值調整的公告”。平安大華基金公告顯示，自2018年6月11日起，對公司旗下基金（交易型開放式指數基金除外）所持有的股票“中興通訊”進行估值調整，估值價格為22.82元。
泰達巨集利基金也在公告中表示，公司已於2018年4月18日起對旗下基金所持有的中興通訊進行了估值調整，按照25.05元/股進行估值。為使基金估值更加公平合理，公司與基金託管人協商一致，自2018年6月11日起，對公司旗下基金持有的中興通訊重新估值，按20.04元/股的價格進行估值。
6月8日至6月11日，已至少有11家基金公司發布“旗下基金持有中興通訊股票估值調整的公告”。
如6月8日，富國基金就發布公告表示，自2018年6月7日起，對旗下證券投資基金持有的“中興通訊”股票進行估值調整。其中，中興通訊A股按照20.04元進行估值；港股中興通訊H股按照港幣16.38元進行估值。也就是說，相較4月17日停牌前中興通訊A股31.31元的收盤價，富國基金看空近四個跌停。
隨後幾日，廣發基金、工銀瑞信、安信基金、國海富蘭克林基金等多家基金公司也發布下調中興通訊估值的公告，中興通訊A股多數按照20.04元/股進行估值。
如工銀瑞信6月9日就發布公告表示，公司已自2018年4月18日起對本公司旗下基金持有的“中興通訊”（含A股及H股）股票在4月16日收盤價基礎上，下調20%進行估值。現根據中興通訊最新經營狀況，經與相關基金託管人協商一致，自2018年6月8日起，對公司旗下基金持有的“中興通訊”（含A股及H股）股票重新估值，在上述價格的基礎上下調20%進行估值。
6月9日，安信基金也發布公告表示，自2018年6月8日起對公司旗下基金持有的中興通訊A股股票進行估值調整，估值價格調整為20.04元。
不過，11家下調中興通訊股票估值的基金公司中，也有兩家基金公司調整的估值相對稍高，其中平安大華調整的估值為22.82元，華商基金調整的估值為20.54元。
值得一提的是，早在4月25日前，就已有至少40家公募基金公司對中興通訊估值進行下調，調整的估值多為25.05元，較中興通訊停牌前收盤價下調近兩個跌停。
6月7日，美國商務部長羅斯宣布與中興通訊達成新和解協定，結束對中興通訊實施的嚴重製裁，基金公司為何再度下調中興通訊股票估值？前海開源執行總經理楊德龍表示，儘管美國與中興通訊達成和解，但中興通訊還面臨巨額罰款，對上市公司來說無疑是個利空，部分基金公司可能擔心複盤後會出現多次跌停，因此中興通訊的股票估值會再度遭到下調。
中興通訊自4月17日起開始停牌，停牌前A股收盤價為31.31元，上述幾家基金公司給出的20.04元，約相當於停牌前股價4個跌停。
不過這對於通信行業來講，或走出底部行情。
天風證券認為，5G大方向確定，板塊承壓因素消除，板塊行情或底部走出。之前受中興通訊事件影響，通信板塊下跌嚴重，走勢一直疲軟，自4月17日以來，通信（申萬）指數下跌7.31%，同期萬得全僅跌1.7%。但是從中長期來看，5G是新一輪科技浪潮的開始，也是中國新經濟浪潮的引擎，是中國打造經濟新動能的基礎設施，我們堅定戰略性看好，因此隨著中興通訊事件的解決，承壓因素將消除，板塊行情或底部走出。
看未來：痛定思痛，堅守合規底線
只有先活下來，才有未來。
在6月7日，中興通訊發給員工的內部信中，中興通訊董事長向員工、客戶、股東以及商業合作夥伴道歉時，也對本次事件如此總結：“直接原因是少數幾名幹部和員工的工作過失所引發，但其實質反映了公司在合規文化和管理上存在問題”。
內部信中還提到，此次事件造成了巨大損失，中興通訊要吸取教訓，並切實問責，防止今後再有類似情況發生，並呼籲員工堅守崗位，堅守合規底線不動搖，不受傳言影響，並痛定思痛，全心全意滿足客戶需求，全力以赴讓經營盡快步入正軌。“在拒絕令解除之後，公司將快速恢復正常經營，堅守信用，踐行對相關方的責任，繼續強化研發，持續創新，凝聚全體員工的力量，為全球資訊通信產業的發展做出努力。”
責任編輯：陳悠然 SF104
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