美國科技股暴跌或因迎來調整期

盤和林

當地時間7月27日，Twitter（推特）公司股價暴跌超過20%，創下該公司歷史上第二大單日跌幅。就在前一天，全球最大的社交網絡公司Facebook（臉書）的市值在一天之內蒸發約1200億美元（約8000億人民幣），創下全球史上市值第一跌。

而這既不是開始，也不是結束。本輪下跌“FAANG”中的亞馬遜、蘋果、谷歌都未能幸免，甚至波及到微軟。於是，人們便有了疑問：美國科技股多年牛市是否已經走到了頭？

在過去幾年中，尤其是自2008年金融危機以後，科技股幾乎是一路高歌，標普500指數從2009年2月的700多點的低點，一直漲至目前的2800多點，指數漲了3倍。而一路向上的市場走勢，更是助推了科技股的成長趨勢。於是，像Facebook、亞馬遜、谷歌等科技公司被市場人士稱為“皇冠上的明珠”，一直是資本市場的寵兒，而他們給投資者帶來的豐厚回報也沒有讓自己辜負這些美名。

但話又說回來了，高歌猛進快速發展的背後，往往伴隨著風險的快速累積。本周開盤後，Netflix、Facebook和Twitter紛紛下跌，其直接誘因都是這些公司發布的財報所顯示的業績表現不如預期，但引發的整個科技股的頹勢，則反映了市場對科技股這些年來所積累的風險的擔憂。

作為平台型的互聯網公司，其估值的增長在很大程度依靠新用戶的增長和用戶在平台上停留時間的增長。當前，全球社交媒體的商業模式主要是兩種，一種是建立在廣告業務上，一種是基於用戶增值業務的運營。不管是哪一種，其核心都在於用戶個人數據的運用。但運用數據的前提是要有足夠大的用戶基數，以及相當長的用戶沉浸時間。 隨著平台的逐漸成熟，其個性化特徵會逐漸固定，像Facebook和Twitter這樣的平台已經有十幾年的壽命了，各自都有鮮明的產品特徵，這就意味著它們對新生代網民的吸引力可能不足；而且，Facebook和Twitter的用戶加起來已經覆蓋了全球近一半人口，用戶增長放緩也不是什麽意料之外的事。但是，用戶沉浸時間的下滑卻是個不可忽視的問題。

龐大的用戶基數可以說是互聯網企業的生命基礎，用戶一旦流失，用戶沉浸時間一旦下降，不管是廣告業務還是用戶增值業務，都無從談起了。所以，Facebook和Twitter的股票遭到投資者的拋棄，也就很順其自然了。

數據顯示，Facebook股價暴跌的直接原因就是機構的拋售和CEO減持。 而Facebook和Twitter遭到部分用戶的“抵製”，除了以上趨勢性的因素，比較直接的原因則包括歐盟近期開始實施更為嚴格的隱私保護法律、“泄露門”余波對用戶造成的負面影響。

社交平台的核心資產，其實是用戶的數據，而用戶卻對個人資訊的被濫用深惡痛絕。倘若平台不能把握好這個尺度，可能會有更多的用戶在權衡以後選擇用腳投票。

這幾家科技公司低於預期的財報也促使一些機構投資者開始反思該行業是不是已經形成泡沫了，畢竟，專注於科技股的基金今年已經向這個板塊投入了高達360億美元的資金，到現在為止已經創下了新高。Netflix、Facebook和Twitter等科技公司今年以來股價的快速上升，與這些資金的湧入脫不了乾系。

正如分析師馬克·凱利在給客戶的報告中所寫的：“這些社交網站平台上處理流量和內容品質問題，同時還要保護用戶的隱私是要付出代價的，這可能在未來幾個季度都將受到激烈的討論。但我們認為推特的健康行動可能隨著時間的推移讓整個社交網站平台受益。”

從此次暴跌得出美國科技股見頂的結論或許有點為時過早了，但科技股肯定會迎來一個調整期。Netflix、Facebook和Twitter等科技公司能否抓住這個機會切實解決用戶關心的問題，則決定了它們能否順利度過調整期並在之後迎來新的增長。