作者 | 齊朋利

9月14日，趣頭條在美國納斯達克正式上市。開盤僅兩分鐘，趣頭條大漲49%暫停交易。開盤首日，趣頭條股價持續升高，最終收盤價15.97美元，上漲128.14%，收盤市值達到45.9億美元。

相比其他中概股在美上市遭遇破發或下跌的情況，趣頭條上市首日的股價表現無疑讓人眼前一亮，相比募資時對應的21億美元市值，趣頭條在上市首日就實現了市值翻倍。股價上漲和市值翻倍也再次反映了資本市場對於趣頭條的認可。

同時趣頭條的上市還創下了多個記錄，趣頭條不僅是國內移動內容聚合第一股，也是赴美上市最快的中概股。從成立到登陸納斯達克，趣頭條僅僅用了兩年零三個月，比以發展迅猛著稱的拚多多還少了7個月。

在快速上市背後是趣頭條讓人驚豔的用戶數據。截止今年8月，趣頭條累計裝機1.81億，月活用戶6220萬，躍居移動內容聚合領域第二名，僅次於今日頭條。

相比其他移動內容聚合平台，趣頭條主打三四線用戶，下沉市場優勢明顯，形成了競爭化差異。同時獨特的積分運營模式讓趣頭條能利用社交關係鏈低成本收獲大量高黏性用戶，這也開創了移動內容聚合平台競爭的新階段。

但上市並不是趣頭條故事的終局，而恰恰是新的開始。擁有超過10億用戶且移動互聯網普及率較低的整個下沉市場都存在著巨大機遇，這讓趣頭條完全有機會成為下沉市場裡又一個“今日頭條”。對於志在打造“領先的全球在線內容生態系統”的趣頭條來說，一切都才剛剛起步。

趣頭條的誕生

雖然趣頭條創立於2016年6月，但很多人第一次知道趣頭條這個名字卻是在今年3月。今年3月，趣頭條宣布完成超過2億美元B輪融資，領投方為騰訊，投後估值超過18億美元。獨角獸的估值加上騰訊投資為趣頭條引來了大量關注。

同時外界對於趣頭條是如何成長為獨角獸又是如何獲得巨頭騰訊的青睞也充滿好奇。事實上，雖然趣頭條公司一向低調，但創始團隊卻堪稱豪華。趣頭條創始人兼董事長譚思亮曾在雅虎和盛大廣告工作，其他創始成員也都來自百度和盛大。

在2015年前後，國內移動內容平台迎來蓬勃發展。譚思亮在考慮創業方向時也選中了互聯網內容和流量的市場。對於主打人群，譚思亮和團隊嘗試了多種方向，最終選擇了“自下而上”的方向，也就是先抓下沉人群。

在譚思亮看來，2015年前後，由於趕上了移動互聯網爆發的節點，三線及以下的用戶開始有一個相對的紅利期，跟一二線的競爭不太一樣，這些用戶在內容消費體驗上存在很大的空缺，有一個比較大的成長太空。“很多用戶有了第一款智能手機後，裝了一些APP，趣頭條可能就是他們裝的第一款移動內容產品。”

趣頭條創始人兼董事長譚思亮

正是由於選擇了差異化人群，趣頭條得以避免與市面上已有的巨頭直接競爭，從而能夠獲得快速的發展。在人群選擇之外，趣頭條也對自身產品進行了諸多創新。

最具代表性的便是積分系統。趣頭條認為，市面上很多資訊流內容平台的模式都以流量分發售賣為主，可替代性強，最終會陷入從大管道買流量然後再分發的怪圈。而且會員體系比較薄弱，用戶更多將其視為閱讀工具，不需要登錄和注冊。

趣頭條則以遊戲化激勵的方式建立了完善的積分系統，用戶在趣頭條上進行閱讀、評論、分享以及邀請好友等行為都會得到積分獎勵。積分系統的兩大好處是一方面讓用戶在閱讀的同時可以得到更多樂趣，並大大提升了用戶活躍度和留存率。

據了解，其他移動內容聚合類平台用戶登錄率不到30%，趣頭條用戶登錄率高達95%。即便用戶更換手機，趣頭條仍能憑唯一账號為用戶推薦定製化內容。根據易觀數據，今年7月，趣頭條APP日活用戶滲透率達到4.2%，在移動內容聚合領域僅次於今日頭條，且單用戶使用時長達55.6分鐘每天，高於行業平均水準。

另一方面，由於趣頭條用戶登錄幾率極高，又有積分獎勵，這使得趣頭條可以借助社交關係鏈進行傳播，趣頭條用戶基本都是好友推薦分裂傳播。這進一步降低了趣頭條用戶獲取的成本。目前趣頭條下沉市場用戶佔比超過一半，其中女性用戶佔比超過六成，由於女性用戶更樂於分享，趣頭條用戶也得到了指數級增長。

在2017年，成立僅僅一年的趣頭條就收獲了千萬的日活。而截止今年8月，趣頭條APP的月活用戶6220萬，日活用戶超過2000萬，用戶增速在持續加快。

趣頭條在總結成功崛起的原因時提到，趣頭條做產品時一是選對了人群，二是做了產品創新。“我們成體系的運用了娛樂化、社交關係鏈、積分體系等運營方法，產品很快就做了起來，佔有了先發優勢。現在外面再有一個團隊去copy這個產品是很難的，因為時機已經過了。”

趣頭條快速發展背後也引發了一些爭議。部分人認為趣頭條的內容格調不高。事實上，趣頭條有著嚴格的內容審核機制，在智能算法之外，趣頭條還有近600人的人工審核團隊，會層層篩選過濾不合規的內容。同時趣頭條還與國內超過200家專業媒體達成合作，有超過23萬自媒體入駐，這保證了趣頭條內容的優質性。

另一方面認為趣頭條內容格調不高也是不熟悉三四線用戶特點而形成的誤解。趣頭條主打的三四線人群的內容需求與一二線人群有一定差異，三四線用戶更喜歡廣場舞、養生保健類內容，以一二線用戶標準來評價並不客觀。針對下沉市場用戶的需求推出符合他們喜好的差異化的優質內容反而是趣頭條的核心優勢之一。

趣頭條上市

今年8月17日，趣頭條首次公布了招股書，其中提到趣頭條將在納斯達克上市。這印證了此前關於趣頭條於今年年內赴美上市的傳聞。在這之後，趣頭條又先後兩次更新了招股書，招股書的公布讓外界第一次了解到了趣頭條的營收水準。

總體來看，趣頭條的營收水準增長迅猛。在2016年，趣頭條成立當年的營收為5795萬元，而到了2017年就達到了5.2億元，相比上一年同比增長近9倍。而今年上半年，趣頭條營收7.2億元，不僅較去年同期的1.1億元實現了5倍以上的增長，更是已經超過了去年全年的營收。

另一點值得注意的是，在今年上半年7.2億元的營收中，一季度營收2.36億元，二季度營收4.84億元，二季度營收達到了一季度的兩倍，這同樣體現了趣頭條強大的變現能力。這種變現能力背後正是趣頭條差異化的用戶定位、極具針對性的內容體驗、迅猛增長的用戶量以及高用戶活躍和高用戶留存綜合作用的結果。

在招股書發布後，也有部分人注意到了趣頭條虧損的情況。事實上，在2016年和2017年，趣頭條淨虧損額都在千萬級的水準，相對來說並不算高。在今年上半年超過5億的淨虧損背後，很重要的一個原因是1.8億元的創始人股權激勵。

雖然有短期虧損，但趣頭條累計運營現金流為正。總的來說，趣頭條更多是依托自身模式和能力來發展，比如通過社交關係鏈獲客，這證明了趣頭條長足發展的實力，也與當前慣於大量燒錢來擴大市場份額的發展模式形成了較大區別。

趣頭條CFO王靜波表示，目前趣頭條有近18億元現金及現金等價物，虧損主要源於互聯網公司早期快速增長的情況，“趣頭條現在盈利，規模不可能很大，如果趣頭條體量做到現在三倍、五倍，才是對股東最負責的做法。”

同時王靜波還表示，趣頭條此次IPO的主要目的也並不是融資，“更多是品牌認知度提升方面的需求，讓趣頭條進入更多用戶的視野中。”

在迅猛發展的用戶和快速增長的營收之外，趣頭條的內容生態也在不斷完善。前面提到，趣頭條已經與多家媒體機構及自媒體形成良好合作，這讓趣頭條獲得了源源不斷的內容。今年6月，趣頭條新增590萬條內容，其中影片佔到了290萬。

源源不斷的內容為趣頭條帶來新的用戶，通過積分系統趣頭條能夠將其中的絕大多數用戶留下來，這些留下來的用戶會通過社交關係吸引來更多的新用戶。不斷上漲的內容和用戶也推動了趣頭條的營收不斷提高，而營收又是趣頭條獲取內容、運行積分系統的基礎。由此來看，趣頭條已經形成了整個商業模式的正循環。

雖然在過去兩年裡，趣頭條取得了長足進步，但擺在趣頭條面前的市場依然廣闊。相比一二線用戶，三四線用戶無論在用戶規模還是用戶需求上都擁有巨大潛力。

根據易觀數據，目前下沉市場總人口有10億人，移動設備只有5億台，平均每人0.5台移動設備。一二線市場有約3.63億人，移動設備有4.6億台，平均每人1.3台移動設備，下沉市場的進一步移動互聯網化必然會帶來更大市場太空。

同時相比一二線用戶，三四線人群工作和生活節奏相對較慢，空閑時間相對較多。再加上線下娛樂場地相對有限，社交環境相對封閉，對線上娛樂內容需求更高。

這也是趣頭條未來的發展太空。而且經過兩年多的發展，趣頭條已經在下沉市場形成了品牌影響力，同時趣頭條在三四線用戶的內容喜好上更有經驗，再加上趣頭條獨有的積分系統，趣頭條已經形成了行業壁壘，在下沉市場領先優勢明顯。

在內容和影片外，趣頭條還將推出小遊戲、小說、漫畫等輕娛樂內容，為用戶提供更豐富的內容。趣頭條團隊也在孵化多個產品，其中包括閱讀工具米讀App、短影片平台趣多拍、出海產品Kubik等。這正體現了趣頭條致力於“打造全球領先的線上內容生態”，打造國民輕娛樂內容聚合平台的目標。

綜合來看，趣頭條是一家值得長期看好科技公司，值得長期價值投資。一方面，整個移動內容平台的發展一直處於上升期，今日頭條、一點資訊這些頭部平台的整體估值都在不斷升高。

另一方面，今日頭已經驗證了從內容平台擴展為綜合性線上娛樂平台模式的可行性，伴隨著趣頭條的內容生態和產品線的不斷豐富，趣頭條未來也不會僅僅是一個內容平台，其發展太空和估值太空都值得期待。

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