用常識解讀：搜狐注冊地遷移開曼有哪些利好

　　搜狐股東喜大普奔，等了這麽多年，搜狐終於有望去開曼群島，和阿里巴巴、百度、京東做鄰居了。

　　日前，搜狐公司董事局主席兼首席執行官張朝陽發布公開信，表示將在5月29日召開特別股東大會，並向股東請求批準解散搜狐上市控股母公司搜狐特拉華公司(Sohu.com Inc.公司)，已發行的所有普通股將被注銷。

　　如果股東批準並實施清算提案，搜狐集團的上市控股母公司將由特拉華州公司變更為開曼群島公司。

　　在筆者看來，搜狐的主營業務在國內，主要的用戶和市場也都在國內，但因為控股母公司注冊在美國，所以長期繳納很多美國稅，這顯然不是健康的架構，對搜狐來說不公平，容易造成價值低估。

　　在美國注冊的企業，還有一點讓我們無法理解的是“被動收入納稅”。比如美國的A公司給中國的B公司投資了100萬美元，後來這100萬漲到了1億。這1億如果要變現，那麽多出來的9900萬就是你們賺的，需要繳納高昂的稅率(這個只是大概舉例，實際操作過程中更複雜)。

　　張朝陽也在公開信中說明，如果上市母公司繼續保持美國公司身份，將會受製於被動收入、超額利潤稅等各種美國稅的影響。而搜狐目前持有搜狗的股份，要進行收益變現的話，也要繳納驚人但在我們看來無法理解的稅費。

　　這一次，搜狐將向中國其他互聯網企業看齊(大部分的中概股都在開曼群島注冊)，發動股東投票進行母公司總部注冊地遷徙，也是迎合了市場趨勢，更符合廣大股東利益。

　　那麽，搜狐注冊地遷移開曼有哪些利好呢，筆者今天盡可能用簡單的邏輯把這個看似複雜的問題說清楚。

　　不再受製美國稅影響 或將公布正向盈利財報

　　如果我們經常看中概股的財報，會看到這兩年越來越多的中國上市企業實現了盈利。比如京東財報顯示，2016年全年淨利潤達到10億元人民幣，微博財報顯示歸屬於微博的淨利潤為1.126億美元等等。

　　這其中一方面當然是因為這類型企業發展走上了健康軌道，運營能力增強。一方面就因為這些已經盈利的企業，注冊地都在開曼群島，減少了不必要的支出，高昂的美國稅以及公司維護成本。而相比之下，搜狐目前注冊地在美國，每年需要繳納各類稅費。搜狐財報顯示，2018年第一季度美國通用會計準則所得稅費用為6,300萬美元，上一季度所得稅費用為2.34億美元。可以看到稅費在搜狐營收中佔比很高。

　　高額稅費自然拖累了搜狐在資本市場的表現，市值被低估(其實搜狐的營收不低，每年都在100億人民幣以上)。當然我們注意到搜狐的信心滿滿，張朝陽在上一季度財報電話會議中提到預計集團明年一季度或者二季度實現轉盈。扭虧為盈需要開源節流，開源自然是搜狐包括遊戲、廣告、搜索等業務的持續突破，節流的話減少不必要的美國稅費無疑是最佳選擇，而遷移注冊地則成為了減稅最佳方案。

　　所以我們看到這次張朝陽已經下決心了，要進行注冊地變更。變更後搜狐將不再受製於被動收入、超額利潤稅等各種美國企業所得稅以及計算方式的影響，提升經濟收益。換句話說，5月底的投票如果能按照預期通過，變更到開曼群島的搜狐，未來極有可能大幅改善營收狀況、公布盈利的財報。這對於資本市場來說無疑是巨大利好，直接受益的當然就是坐享其成的中小股東了。

　　開放自由的開曼群島 早已經成主流企業注冊聖地

　　在很早的時候，“開放·自由·免費”是互聯網精神最核心的體現所在，然而目前縱觀全球市場，真正能迎合互聯網“開放·自由·免費”的區域，不在歐美而在開曼群島。

　　同樣，能給踐行“貿易開放”理念的地區，也幾乎只有開曼群島。在這個幾乎完全市場化運行的地區中，沒有附加條例限制貿易發展，沒有外匯管制，外匯在開曼群島進出自由。據悉，島內稅種只有進口稅、印花稅、工商登記稅、旅遊者稅等幾個簡單的稅種，沒有開征過個人所得稅、公司所得稅、資本利得稅、不動產稅、遺產稅等直接稅。

　　其實搜狐注冊地變更到開曼一點都不奇怪，包括阿里巴巴、百度、京東、慧聰、新浪、聯想、新世界百貨、蒙牛、盛大、前程無憂、巨人網絡、奇虎360等也都在開曼群島注冊了公司，甚至從地產界的碧桂園、世茂地產，到運動品牌李寧、安踏，也都是開曼群島的注冊企業。

　　當然，在開曼群島注冊公司的不僅僅是中國的互聯網代表們，還包括美國主流的一眾商業巨頭，其中包括可口可樂公司、英特爾公司、甲骨文公司、寶潔公司等等。這麽多公司用實際行動投票了開曼，那麽這一次搜狐的股東投票也就不難預測了。

　　值得一提的是，投票需要在5月25日之前進行，從各方利益來看，變更對於股東是一大利好，但需要更多中小股東參與(假如參與者不到50%，意味著投票人數不能過半，也就無法通過)。所以，搜狐應盡可能的告知到廣大股東尤其是中小股東，讓更多人來參與投票，如此才更有把握。當然對於搜狐中小股東來說，也要盡快行動起來，積極參與投票(網絡、電話、郵件等方式都可以投票)，因為這次選擇直接關係到自身利益。

　　開曼群島擁有更多治理權 搜狐後續表現看好

　　披露!披露!披露!有人說，在美注冊的上市企業“放個屁”也需要對外披露，這雖然是玩笑，但在“非常完善”的美國法規的體系下，企業就像戴著一個“緊箍咒”一樣，很難真正意義上施展手腳開展業務。在快節奏的互聯網時代，很多項目和業務的進展，經過繁瑣的流程之後，往往喪失了市場競爭力。

　　提到開曼群島，我們第一反映就是免稅，但開曼群島可不僅僅是“免稅”這麽簡單，它另外一大價值就是給予企業更多的治理太空。開曼穩定的政治、經濟和貿易環境和良好的金融法律設施，得以進行業務和財務的創新嘗試，所以世界各地眾多公司紛至遝來，在開曼注冊公司。

　　所以說企業注冊地搬遷到開曼的話，擁有更多的自主權和治理權，將會以更靈活的姿態應對市場的發展，迅速的調整策略，不斷的迎接新變化。

　　當然自由和規範是相對的，自由的開曼並不混亂。百度、阿里等公司既享受開曼帶來的便利，但也保持著正常的審計機制。

　　搜狐同樣也是如此，張朝陽也明確表示：即便遷冊到開曼群島，搜狐開曼公司也將繼續設立獨立的審計委員會、提名委員會及薪酬委員會，繼續每年召開股東大會，將繼續提供有關股東權益的重要保護措施，例如賦予股東提名董事及提出議案的權利等。而在一般情況下相關法律對於非美國公司或開曼公司並無此硬性的要求。

　　寫在最後：在張朝陽的公開信之前，搜狐已經在4月2日宣布要變更注冊地消息。當時在中概股大跌的情況下，搜狐股價逆勢大漲了7%。這一切的態勢都在表明，市場各方尤其是股東，為了自我利益最大化，都在積極的助推搜狐母公司注冊地遷往開曼。

　　PS：本文作者丁道師，關於本文所述觀點，歡迎互動探討，微信：dingdaoshi