一補二松三穩 股權質押排雷戰300小時

見習記者 麻曉超 華夏時報（chinatimes.net.cn）記者陳鋒 北京報導

4兆股權質押化解之難，監管應對招數之密、之深，相比2015年股災時情形有過之而無不及。

“2015年是場外配資爆倉，那種恐慌性踩踏，救市政策是沒有控制力的，如今的股權質押是場內危機，平倉權在券商和銀行等手中，救市政策自然就有影響力了。”一位市場人士向《華夏時報》記者表示。

一行兩會負責人緊急表態後的第一周首個交易日（22日），滬指收盤大漲4.09%，23日回調60點後，24日收盤再次站上2600點。

從10月13日“深圳百億馳援”首次曝光，至24日晚首單“紓困專項債”擬在深交所發行，這輪救市攻堅戰已密密麻麻打了300多小時。

補充流動性

以“深圳百億馳援”為代表的地方輸血方案，通過委託貸款、過橋貸款、向實際控制人借款、受讓股票質押債權、提高股票質押率等多種方式，向上市公司或實際控制人提供流動性支持化解資金風險。至24日，已有北京海澱、上海、順德、廣州等多地被曝醞釀類似方案。

據《華夏時報》記者統計，24日當天，在交易所公告平台，10家上市公司披露了有關深圳國資馳援的說明或澄清公告，其中包括興森科技、愛施德、九有股份、迪威迅、英唐智控、欣旺達、華鵬飛、今天國際、索菱股份、萬潤科技；此外，同日在投資者互動平台上，還有易尚展示、深大通、金新農3家公司董秘稱公司正與深圳國資對接。

除了地方政府的輸血方案，央行有民企流動性支持的大布局。10月22日，央行公告稱，正引導設立民營企業債券融資支持工具，穩定和促進民營企業債券融資。

民生銀行分析師李相棟向《華夏時報》記者表示：“這個民營企業債券融資支持工具，在資金來源方面，首先是央行的再貸款和再貼現，這是最主要的，而且還是一個廉價的資金。”

央行運用再貸款提供部分初始資金後，由專業機構進行市場化運作，通過出售信用風險緩釋工具、擔保增信等多種方式，重點支持暫時遇到困難，但有市場、有前景、技術有競爭力的民營企業債券融資。

“央行推出的這個債券融資支持工具，是最近國家金融管理機構頂層設計部門頒布的，針對民營企業定向支持的一系列組合拳中的一個。”李相棟稱。

比如，除了上述債券融資支持工具，央行22日還在另一份公告中決定，再增加再貸款和再貼現額度1500億元，以改善小微企業和民營企業融資環境。今年6月份，為改善小微企業和民營企業融資環境，銀行曾增加再貸款和再貼現額度1500億元。

鬆綁“野蠻人”

10月19日，在談到銀保監會近期的主要政策措施時，郭樹清表示，充分發揮保險資金長期穩健投資優勢，加大保險資金財務性和戰略性投資優質上市公司力度；允許保險資金設立專項產品參與化解上市公司股票質押流動性風險，不納入權益投資比例監管。

該表態被一些市場聲音解讀為給“野蠻人鬆綁”。“看到這個話，我首先想到的是，當年前海人壽投資萬科、格力，不就是保險投資優質公司嗎?”一位不願具名的市場人士向《華夏時報》記者表示。

除了鬆綁險資這個長期資金，22日正式頒布的《證券期貨經營機構私募資產管理業務管理辦法》（以下簡稱《辦法》），也讓證券期貨經營機構的資管產品暫時松了綁。

該《辦法》與“4月27日資管新規”設定了相同的過渡期，允許存量尚不符合“4月27日資管新規”規定的產品滾動續作，且不統一限定整改進度，允許機構結合自身情況有序規範，逐步消化，實現新舊規則的平穩、有序銜接。

證監會這一過渡期安排，與銀保監會“9月28日商業銀行理財新規”一樣，貫徹了“7月20日資管新規執行通知”的精神。

監管部門鬆綁，是因為，“在去杠杆的政策下，有些民營企業受到誤傷，從前可以通過影子銀行獲得的市場化資金被凍結了。”李相棟向《華夏時報》記者表示。

穩住質權人

與2015年是場外配資爆倉致使A股大跌相比，如今的股權質押是場內危機，平倉權在券商和銀行等手中，監管層的救市政策會更有效。

10月19日，郭樹清在答記者問時表示，銀保監會要求銀行業金融機構科學合理地做好股權質押融資業務風險管理，在質押品觸及止損線時，質權人應當綜合評估出質人實際風險和未來發展前景等因素，采取恰當方式穩妥處理。

證監會對券商似乎也有類似要求。10月18日，一份落款為“北京證監局”的《關於請債權人謹慎采取措施的建議函》在網上流傳。該建議函稱，“為避免北京東方園林環境股份有限公司控股股東何巧女及其一致行動人股票質押風險傳導至上市公司，嚴重影響公司經營穩定，也為了維護全體債權人的整體利益，我局於2018年10月16日召集第一創業證券、華創證券、無礦證券、國海證券、銀河金匯資管公司、中信建投證券、中信證券、東興證券、華福證券、山西證券、恆泰證券、安信證券、平安證券、江海證券、東北證券、華龍證券、中天證券、浦發銀行、上海銀行、招商銀行、東莞農商行、民生銀行、渤海銀行等23名債權人參加集體協商會議。”

《華夏時報》記者從一名債權人處確認了該建議函的真實性。“我局建議各債權人從大局考慮，給予公司控股股東化解風險的時間，暫不采取強製平倉，司法凍結等措施，避免債務風險惡化影響公司穩定經營。”建議函稱。

監管層除了要求券商謹慎平倉外，還在協調後者成立規模為1000億元的支持民營企業發展集合資產管理計劃。

10月22日，中國證券業協會公告稱，已組織部分證券公司共商市場化方式化解股權質押風險，提升股權質押融資業務風險管理水準，支持民營經濟高品質發展的方法和途徑，初步形成證券行業支持民營企業發展集合資產管理計劃的意向性方案。

該方案具體內容為：“證券行業支持民營企業發展集合資產管理計劃遵照統一組織、分散決策原則設立，首次由11家證券公司達成意向出資210億元設立母資管計劃，作為引導資金支持各家證券公司分別設立若乾子資管計劃，吸引銀行、保險、國有企業和政府平台等資金投資，形成1000億元總規模的資管計劃，專項用於幫助有發展前景的上市公司紓解股權質押困難，更好服務實體經濟，支持民營經濟高品質發展。”

“各證券公司發起設立的子資管計劃按市場化方式組建、商業化模式運作，注重發揮投資銀行的專業優勢和交易組織能力，以提供流動性支持的財務投資為主要方式，以保持上市公司控制權和治理結構相對穩定為主要目標，制定市場化、多樣化、個性化紓解風險方案，支持具有發展前景的民營企業長期、健康、穩定發展。”證券業協會公告稱。

編輯：嚴暉 主編：陳鋒