立華股份登陸A股 借五大優勢踏上騰飛之路

2月18日，立華股份(股票代碼：300761)成功登陸A股，欲借助產業與資本的雙重優勢，踏上騰飛之路。

公開資料顯示，立華股份成立於1997年6月，是一家集科研、生產、貿易於一身，以優質草雞養殖為主導產業的一體化農業企業，是江蘇省農業產業化經營重點龍頭企業、江蘇省農業科技型企業、國家級農業標準化示範區。

立華股份發展前景如何？本文從行業、數個關鍵指標、募投項目等各大方面對其進行了分析。

行業領先者

據了解，立華股份的主營產品為商品代黃羽飼料雞活雞、商品豬活豬以及活鵝等，主要銷售給個人中間商(雞販、豬販)、屠宰場、食品加工企業等，最終通過批發市場、農貿市場以及商超等途徑供應消費者。

相對於白羽飼料雞，黃羽飼料雞為我國自主培育的飼料雞品種，具有品種繁多、價格較高、更適於中式烹調等特點。

黃羽雞養殖體系依據所養殖飼料雞遺傳性狀及代次，可以分為曾祖代、祖代、父母代、商品代。其中商品代主要為三元雜交品種，具有生產性能良好、品種繁多等特點。

根據中國畜牧業協會禽業分會的統計，2015年至2017年我國黃羽飼料雞的出欄量分別為37.3億隻、39.07億隻、36.90億隻。同期，立華股份黃羽雞出欄量分別為1.93億隻、2.32億隻、2.55億隻，約佔全國出欄總數的5.17%、5.93%、6.91%，為國內第二大黃羽雞養殖企業。

此外，立華股份在黃羽雞業務上已實現對祖代父母代肉種雞養殖、雛雞孵化、飼料生產、商品代飼料雞養殖、商品雞屠宰等全產業鏈的覆蓋，擁有縱向一體化的經營優勢。

對於生豬養殖，立華股份也基本覆蓋了祖代父母代種豬養殖、商品代繁育、飼料生產等產業鏈。

相對於僅覆蓋單一或部分生產環節的畜禽養殖企業，立華股份的全產業鏈一體化的經營模式，有利於增強應對市場波動與風險的能力。

關鍵指標判斷

巴菲特選股標準中，對於淨利率、淨資產收益率設定了標準，也就是淨利率要高於5%，淨資產收益率要高於15%。

立華股份2015年至2017年以及2018年前三季度，淨利率連續增長，分別為9.93%、10.05%、13.33%、18.53%，均高於5%的標準。

立華股份同期的淨資產收益率，分別為26.33%、24.94%、27.75%、25.53%(2018年前三季度)，也明顯高於15%的標準。

注重研發驅動

持續的研發投入是公司市場競爭力的重要保障。

好鋼用在刀刃上，立華股份多年來持續在品種繁育、飼養管理、飼料配方、疫病防治等關鍵技術環節進行積極技術研發，並逐步建立了競爭優勢。在黃羽雞育種領域，公司建立了特有的育種體系，培育出了特有的“雪山”系列優質黃羽雞。

立華股份自主研發的“‘雪山雞’及生態高效綜合配套技術”，基於育種學、生物學、動物營養學、微生態學、傳染病學及微生物學等技術原理，在黃羽雞肉質品質、早熟性選育技術、生態高效型雞舍設計、雞桑結合、優質雞飼料控制、雞糞無害化資源化處理等技術環節取得了國內領先水準。

同時，立華股份建立了多層次的技術研發與管理體系。

一方面，立華股份依托揚州大學、南京農業大學、江蘇省農業科學院、中國農業大學等高校科研院所的技術支持，先後組建了江蘇省優質禽工程技術研究中心、江蘇省農科院立華家禽研究所、江蘇省企業研究生工作站、江蘇省企業院士工作站、江蘇省博士後創新實踐基地、常州市現代農業科學院家禽研究所，形成了六大研發平台。

另一方面，立華股份內部搭建了完善的技術管理體系，建立了本部技術部、子公司各生產相關條線和外聘技術顧問組成的技術管理團隊。在此背景下，立華股份共擁有專利75項。

業績持續增長

值得關注的是，招股說明書顯示，立華股份目前的主營業務收入均依托於核心技術，報告期內核心技術產品收入佔營業收入的比例在95%以上。

另外，立華股份針對自身業務模式特點，建立了EAS資訊系統。

立華股份對畜禽成本、畜禽飼養、畜禽回收、畜禽銷售、畜禽發貨及農戶合作核算等業務板塊均實現了全程數字化管理，能夠實現對生產及銷售環節的實時數據監控、分析與反饋。

在技術的驅動下，立華股份營業收入和歸母淨利潤均連續增長。

立華股份2015年至2017年以及2018年前三季度，營業收入分別為44.09億元、51.95億元、59.32億元、52.68億元。

同期，立華股份歸母淨利潤分別為4.38億元、5.22億元、7.91億元、9.76億元。

此外，立華股份的現金流也表現不錯，2015年至2017年以及2018年前三季度，經營性淨現金流量分別為7.68億元、8.15億元、9.54億元、11.1億元。

市場新增長點

立華股份不但近年來業績增長不錯，未來也值得期待。

立華股份募投項目為三塊，即針對黃羽雞、生豬以及補充營運資金，擬投資總額為11.5億元。

本次募集資金項目達產之後，立華股份將直接新增商品代黃羽雞產能3500萬隻、商品豬產能30萬頭，能夠實現黃羽雞業務在四川等西部省份的初步覆蓋，顯著增強在生豬業務方面的競爭實力，有助於優化業務品類及擴大業務覆蓋區域，增強整體抗風險能力。

募投項目實施後，將大大增強公司的營收能力，比如，最大的募投項目——阜陽立華年出欄100萬頭生豬項目一期(下稱“阜陽一期”)，總投資額為3億元，建設內容包括祖代場1個，商品代場3個。

預計阜陽一期達產之後，可實現收入超過5億元，利潤超過5000萬元。(李宣凌)

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