股價一路走高，Facebook走出“陰霾”了嗎？

作者：Markos Kaminis，美股研究社，公眾號：meigushe，關注加入美股交流社群，和群內大神一起探討哦

摘要

受美國外部緊張局勢影響，Facebook股價與大盤同步下跌。

儘管如此，自今年3月推薦該股以來，該股仍因經營業績而走高。

我繼續推薦該股作為我2019年的首選，並將市場相對疲軟視為抓住阿爾法驅動型上漲的機會。

今年年初，在一篇文章中，我們強調Facebook (FB)的股票是超賣市場的例證。然後在3月初，儘管該股已經錄得兩位數的漲幅，但我們仍將其列為2019年的最佳股票選擇，原因是投資者恢復了對受負面宣傳打擊的信心。自那以來，在連續兩個季度的運營執行之後，Facebook的股價證明是正確的(截至2019年5月17日，該股上漲7.4%)。然而，在過去兩周裡，由於對市場摩擦的擔憂導致股市大幅波動，Facebook的股票給了後來者另一個買入的機會。該股仍是我2019年的首選股，我認為當前非公司特定因素推動的下跌是後來者參與的一個機會。即使在補償了一場更加血腥的貿易戰可能對經濟造成的影響之後，從以合理價格增長的角度來看，Facebook仍是一個好機會。

Facebook的股價今年迄今已飆升41%，該公司及其股票從2018年因大量負面宣傳而遭受的業績打擊中復甦。今年的復甦是由運營業績推動的，這家社交媒體公司已證明不受媒體壓力的影響，同時恢復了投資者對該股的信心。在2018年第四季度大幅超出分析師預期之後，該公司在剛剛公布的第一季度經調整後再次超出分析師預期。Facebook這樣做很重要，因為分析師對當前財年的預測受到了沉重的壓力，他們預計，隨著公司努力將Instagram貨幣化，並減輕公眾對數據隱私、平台濫用和不良行為者操縱的擔憂，Facebook將支付大筆費用。在這方面，Facebook報告了與正在進行的美國聯邦貿易委員會(FTC)對該平台和公司數據操作的調查有關的30億美元法律支出。儘管如此，最近的季度業績還是讓我非常興奮，因為它證實了我的投資觀點，比分析師在2019年初給出的結論要好。

經調整後，Facebook第一季度每股盈利超出分析師預期0.27美元，不包括非經常性法律費用的影響。雖然令人擔憂的是，該公司必須積累這筆款項，而且在所有事情說明和完成之前，結算總額可能高達50億美元，但它應該被視為一個非經常性項目。因此，我將其排除在Facebook估值之外，並在買入、賣出或持有的決策中，考慮到該股自報告發布以來的積極表現，有效市場似乎也表現良好。

然而，考慮到盈利受到干擾，收入和用戶指標可能會比平常受到更密切的審視;但這些都是健康和富有成效的。營收增長26%，超出分析師預期約1億美元。用戶指標熱情高漲，仍在逐年穩步增長。每日活躍用戶同比增長7.8%(環比增長2.6%)，符合預期。月度活躍用戶增長8.2%(環比增長2.4%)，高於預期。重要的是，每日用戶仍佔每月用戶的66%。我假設，如果您開始看到這個數字的惡化，它可能表明不重要的用戶參與，並發出負面信號——我很高興在這裡沒有看到任何這樣的數據。非常重要的是使這種商業模式成為我一直以來最喜歡的商業模式的重要因素，是每用戶平均收入(ARPU)持續增長，全球每年增長16.1%，達到每用戶6.42美元。這一數字也高於分析師的預期。所以所有的負面宣傳都沒有對公司造成損害。

分析師們正在積極地重新評估Facebook

Facebook經調整後的強勁盈利，導致分析師的盈利預期大幅提高。過去30天裡，有12位分析師將每股收益向上修正，而將向下修正為零。下一季度的營收上調了23次，下調幅度僅為3次。考慮到第一季度GAAP和非GAAP每股收益之間1.04美元的差異，分析師對Facebook 2019年經調整後的盈利預期應該接近8.09美元。

Facebook仍然是一支非凡的GARP股票

根據該公司2019年5月17日(周五)收盤價185.30美元，以及我們對分析師普遍預期的Facebook 2019年每股盈利8.09美元的近似估計，該公司股票的預期市盈率為22.9倍。假設未來3至5年的平均年增長率為18%(基於我所看到的分析師對各種資源的估計)，這將使該股的掛鉤比率達到1.3倍。我認為Facebook的價值是驚人的，因為這家公司的長期每股收益預計將增長18%，而且考慮到Facebook一直有超過分析師預期的趨勢。因此，我非常有信心地認為，Facebook的股價能夠輕鬆實現18%的年均增長。事實上，當我把這隻股票列為我的首選時，我已經表明了我對25%增長的預期。

鑒於這一信息，我繼續將該股視為"強勁買入"，預計未來12個月資本將從上周五收盤價上漲25%，至我的修正目標價，即從221美元上調至232美元。我的目標股價上漲反映了一個財政季度已經過去的事實，而未來四個季度的經營業績(包括2020年第一季度而不是2019年第一季度)要求目標股價上漲，同時每股收益預期和現金流也要上漲。此外，我對未來四個季度的收益預期現在是9.93美元(以前是9.46美元)，因此，如果把這一預期與18%的長期增長預期和1.3倍的掛鉤比率結合起來，我們會發現，我12個月的目標價是232美元。儘管目前圍繞美國貿易政策和其他"熱點"風險的緊張氣氛，不利於整體股市和經濟前景，但我仍建議買入該股，因我預計Facebook的遠期運營業績將帶動資金流入該股。

Facebook仍在以合理的價格增長(GARP)，因為該公司很可能繼續利用其龐大的、仍然頑固穩固的、不斷增長的用戶基礎，以指數級增長其收入和運營杠杆。這仍然是我遇到過的最好的商業模式之一，也是我2019年最看好的股票。

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