調低二季度業績指引，股價跌愈6％，奈飛還能“飛”多久？

美國流媒體視頻服務巨頭奈飛（ Netflix ）在美股16日收盤後公布的2019財年第一季度財報顯示，其一季度營收、每股收益（EPS）、淨利潤均錄得同比上漲，且均超出市場此前預期。一季度淨增加付費用戶還創下最高紀錄。

但其同時也調降了對今年二季度的盈利、收入和新增付費用戶指引，使得股價在美股盤後一度跌超6%。

不過，從華爾街分析師目前對其股價預期及評級來看，市場對奈飛的看多情緒整體依舊不減。

隱含波動率達108%

引發投資者擔憂的是，奈飛下調了對二季度的業績指引，二季度EPS指引為0.55美元，即將同比下降35%，而彭博調查的分析師預期為0.99美元，相當於同比增長16.5%。

此外，其對二季度的營收指引49.28億美元也低於分析師預期的49.5億美元。

奈飛還調降了對二季度全球新增付費用戶人數的預期至500萬，同比下降8%，其中30萬來自美國，470萬來自國際。而分析師預計其二季度付費用戶人數將增加609萬，美國61.7萬，國際547萬。

奈飛創始人、董事長兼全球CEO哈斯廷斯（Reed Hastings）將二季度新增用戶增長下滑部分歸咎於美國地區漲價。

受此調降指引影響，此前收漲3%的奈飛股價在16日盤後一度跌超6%，隨後跌幅收窄，截至第一財經記者截稿時，股價回升至359.46美元。

今年以來，奈飛的股價累計上漲了34.3%，優於納斯達克指數同期的漲幅22.95%。但其股票的隱含波動率約為108%，大大超出3個月的歷史平均值44%。更多競爭對手進入流媒體市場令其股價在上周五承壓。

上周五，迪士尼宣布將在11月推出每月6.99美元的流媒體視頻服務Disney+，比奈飛的基本訂閱服務包月費低了2美元。迪士尼股價上周五大幅上漲逾11%以上，奈飛股價則下跌4.5%，並於周一進一步下跌0.7%，收於348.87美元。

奈飛在財報中談及了蘋果和迪士尼等公司新開拓流媒體業務對其影響。

“我們預計這些新進入者不會對我們的增長產生重大影響，因為從線性到點播娛樂的轉變是如此巨大，而且我們的內容產品性質（與他們）不同。”奈飛寫道， “我們相信觀看好電視和電影的需求很大，而奈飛只能滿足其中的一小部分。”

看多情緒不減

雖然奈飛的股價今年以來已經累計上漲超過30%，但仍然較去年6月創下的高點低了近18%。

在此次財報前，據外媒報導，期權投資者押注奈飛將收復迪士尼推出流媒體視頻服務以來的失地。由於股價下跌，奈飛市值在上周五和本周一兩日內蒸發了約90億美元。

超過四分之一的奈飛未平倉期權合約在周二盤後公布財報之後到期，其中，看漲期權超過了看跌期權。此外，還有約27%將於周四到期，其中看漲期權超過看跌期權24%。

在德銀周二的研報中，德銀分析師卡拉夫特（Bryan Kraft）也將奈飛的股票評級從“持有”上調至“買入”，並把目標股價從360美元上調至400美元，認為，奈飛的“風險/回報極具吸引力” 。

卡拉夫特表示，奈飛的流媒體服務“更像是一個平台” ，平台狀態帶來了同行和競爭對手無法獲得的網絡效應。具體來說，當消費者收看視頻內容時，奈飛更像是目的地。這意味著擁有奈飛對世界各地的人們而言，越來越成為一種文化需求。

整體而言，華爾街目前對奈飛的看多情緒不減。

據MarketBeat統計，42位華爾街分析師在過去12個月內發布了奈飛的評級和價格目標，預計12個月目標價格平均值為383.3171美元，比目前價位還有6.64％上漲空間。目前，有4個賣出評級，9個持有評級，28個買入評級和1個強烈買入評級，整體評級為“買入”。

該評級比1個月前減少了1個賣出評級，增加了2個買入評級。目標價位也上漲了約5美元。

城堡對衝基金駐紐約美股交易員陳大龍在接受第一財經記者採訪時稱，奈飛的基本面表現一直很優秀，即使在2018年下半年股價下滑期間，該公司基本面也非常強勁。

“從歷史看，奈飛財報的EPS與股價走勢相關性很低。近三個季報的EPS均超預期，但其中兩次股價下跌；而更早的三個季度，EPS均不及預期，股價卻上漲157％至2018年6月的高位。”他稱，決定其股票漲跌的主要還是付費用戶增長數量。如果該數據超預期，其股價就可能上漲。

英為財情分析師阿瓦（Haris Anwar）則向投資者警示了奈飛股價的兩個潛在風險。其一，他認為，在迪斯尼點燃的流媒體大戰中，奈飛面臨的最大問題是如何守住美國本土市場份額，奈飛在該市場的增長已趨於停滯。“保持競爭優勢並非易事，尤其是迪士尼已經引起了用戶注意。迪士尼擁有福克斯最優質的內容和大作，包括《辛普森一家》、漫威和星際大戰系列以及國家地理等內容。”他稱，另一個潛在的危險信號，在於奈飛的增長模式暗藏風險，奈飛一直在從信貸市場借錢，為新節目和行銷活動籌集資金。

此言非虛。此次財報顯示，奈飛一季度的自由現金流為-4.60億美元，而去年同期為-2.87億美元。奈飛還將2019年的自由現金流赤字從此前預期的-30億美元調至-35億美元。不過，奈飛表示，較大的赤字是由於公司結構的變化以及房地產和基礎設施方面的投資。

阿瓦認為，奈飛近期股價走勢體現出強勁增長勢頭背後風險的不斷增加，因此，建議保守的投資者套現或減持，抑或將倉位平均分配給奈飛和迪斯尼，以進行對衝。