大股東和高管為何見漲不改三觀？

紅刊財經 胡東輝

A股市場素來是一漲遮百醜，春節前投資者還被商譽減值的地雷戰炸得遍體鱗傷，春節後連漲幾天便好了傷疤忘了疼，商譽地雷的事被忘得一乾二淨，因商譽減值巨虧的股票春節後多數也漲了起來，連退市股*ST長生也在本周三被打出一個“地天板”。有券商喊出了3000點的目標位，真是一漲改三觀。

見漲不改三觀的是一些上市公司的高管和大股東，他們與普通投資者一樣，也都以漲喜，但他們與投資者逆向而行。投資者喜歡追漲，在頭腦發熱中買買買，他們是見漲就拋，不動聲色地拋出清倉式減持計劃，冷靜地賣賣賣，而思維列控董事長則當機立斷取消原先的增持計劃。兩相對照，可以看出，誰輸誰贏其實早已命中注定。

買的沒有賣的精

精測電子2月13日晚間公告，持股5.39%的股東西藏比鄰，計劃在未來6個月內，減持不超過公司總股本5.39%的股份，即881.3538萬股。這是西藏比鄰持有的全部精測電子股票，等於宣告清倉式減持。無獨有偶，中旗股份也於2月13日晚間公告，公司股東昆吾九鼎、蘇州周原九鼎、JiudingMercury Limited為一致行動人，合計持股7.90%股份，擬在未來六個月內，合計減持不超579.2499萬股，佔公司總股本的7.90%，也是清倉式減持。這兩隻股票都是高價股，精測電子複權後股價高達128元，減持的大股東都是IPO前入股的，持股成本很低，顯然這樣的股價已經讓大股東很滿意了。

還有更會玩的，思維列控於2月13日晚間公告，公司董事長李欣擬取消增持計劃。思維列控董事長擬增持5000萬-1億元的計劃是去年2月2日公告的，在一年的時間裡僅增持了2000股，花了6.368萬元。去年10月12日思維列控最低跌至29.52元，董事長仍沒增持，其後股價回升，就更無意增持了。今年春節後思維列控的股價僅有小漲，但董事長卻以股價已經較其提出增持計劃時漲了27%為由取消了增持計劃。在公司兩名獨立董事擔憂此舉有損董事長誠信的情況下，董事長仍堅持取消增持計劃，可見其態度堅決。顯然，董事長覺得思維列控的價值並沒有被低估，而且並不是他一個人這麽想，大股東遠望谷已經在減持股份了。

俗話說，買的沒有賣的精，二級市場投資者與公司高管和大股東相比，資訊不對稱，明顯處於劣勢地位。大股東清倉式減持，至少說明大股東認為公司股價不低，賣出並不可惜。思維列控董事長的增持計劃遲遲沒有實施，雖然也有所謂規避內幕交易時間視窗的借口，但一年之中僅增持了2000股，無論怎麽看都是缺乏誠意的。既然不想增持，為什麽又虛晃一槍說要增持呢？恐怕是醉翁之意不在酒。投資者也都看出了這一點，所以消息一出，思維列控股價跌幅超過4%，第二天續跌。但看出來又怎樣？為時已晚，受傷的只能是二級市場的投資者。

沒有無緣無故的賣

為什麽會這樣？因為大股東和公司高管心裡很清楚，春節前後的市場環境並無本質變化，並不支持所謂的牛市。就說商譽爆雷吧，根本就不是什麽黑天鵝事件，而是上市公司在與可能頒布的會計新政賽跑，搶先一步將商譽減值一步減記到零，以免實施商譽攤銷以後連年虧損。這個危機解除了沒有？沒有，只是因為業績預告期已經過去而暫時緩解了，今後稍有風吹草動，在年報披露期間這個警報仍有可能再度拉響。這些情況上市公司高管和大股東心裡最清楚，所以他們雖然也以漲喜，但卻認為這是天賜的減持良機，三十六計走為上計，以至於說好的增持也可以變卦，哪怕信譽受損也在所不惜。

大股東和公司高管的動向是值得投資者高度關注的，沒有無緣無故的買，也沒有無緣無故的賣，改善生活所需之類的借口只是一個障眼法，對市場和公司實際狀況的評估才是買和賣的真實原因，他們的舉動客觀上具有風向標的意義。這不是說大股東和公司高管有多高明，但是應該承認他們比普通投資者了解的資訊更多一些，所以他們的判斷也更靠譜一些。二級市場投資者與大股東博弈，爭的是一日之長短，短期看有可能跑贏大股東，但長期看必輸無疑。二級市場投資者正是因為看不清這一點，所以總是會受傷。

（本文已刊發於2019年2月16日出版的《紅周刊》）