長時間停牌後在近期複牌交易的股票，迎接它的一般都是大幅補跌的命運，至於會有多少個連續跌停板，那恐怕就要取決於市場各方的合力了，瀚葉股份（600226.SH）也沒能逃脫這樣的命運。
回購公告能否終結股價跌勢
10月31日，瀚葉股份發布公告稱，終止籌劃收購量子雲100%股權的重大資產重組方案，公司股票同時複牌交易，而迎接公司股價的則是確定無疑的連續跌停。
對於像瀚葉股份這樣主要通過收購資產來轉移經營主業的上市公司而言，所有資本運作的關鍵點就在於股價，更不用說公司前兩大股東沈培今和魯劍所持股份的質押比例分別高達96%和90%，股價已經成為上市公司不得不關注的指標。
於是乎，在公司股價複牌交易連續三天跌停之後，瀚葉股份緊急公告稱，公司擬回購股份，回購金額不低於5000萬元，不超過5億元；回購價格不超過7.67元/股。回購期限為自股東大會審議通過回購預案之日起6個月內。
要知道，瀚葉股份發布公告之時公司股價僅為3.32元，回購價格最高則不超過7.67元，高出一倍有余，其護盤的雄心不可謂不高。而市場周一的走勢也終於打破了其此前連續跌停的走勢，股價在打開跌停板之後一度出現快速反彈走勢，但最後還是在持續的市場拋壓之下出現回落，最後報收3.07元，下跌7.53%，全天換手率達到19.72%，成交12億元。
至於瀚葉股份的股價是否就此結束了連續跌停的走勢，一位私募基金經理表示，雖然從周一來看連續跌停的走勢被打破了，市場換手率也比較大，但是否下跌就此打住尚不能確定。因為從經驗來看，連續跌停的股票在第一次打開跌停之後，後續還會有一個二次探底的過程，而這一過程持續的時間還是要看公司基本面和股價的匹配程度。
就瀚葉股份目前的情況來看，上述私募基金經理表示，公司的動態市盈率還是明顯高出市場均值，業績增長情況又不太好，股價還是有繼續回調的壓力。儘管有上市公司回購的利好，但其並沒有抄底的欲望，反而認為公司股本擴張過快，導致公司合理估值的股價較低，在中弘股份（000979.SZ）的前車之鑒下，對於這種股價過低的個股還是要謹慎投資。
數據顯示，瀚葉股份三季報淨利潤同比下滑3.02%，以周一收盤價計算的動態市盈率達到34倍，遠高於市場和行業的平均估值水準。
資本運作雙刃劍
資料顯示，瀚葉股份原是一家業務範圍在農藥原料藥及其製品、獸藥和飼料添加劑產品生產與銷售的傳統行業公司。近年來，由於所處行業產能過剩的影響，為推動業務轉型，公司制定了進軍文化娛樂行業的戰略規劃，並於2017年3月完成收購了炎龍科技100%股權，切入網絡遊戲；並以此為契機，布局影視劇製作、綜藝節目創作、藝術教育培訓及娛樂行業大數據等相關業務。公司股價也在上述資產收購期間出現大幅上漲，不過隨著此後公司業績表現不如市場預期，股價也開始了回歸價值之旅。
而此前被瀚葉股份寄予厚望的收購標的量子雲，則是一家依托“微信生態圈”，專注移動互聯網流量聚集、運營及變現的新媒體公司。最近兩年未經審計的年報顯示，量子雲2016年、2017年營業收入分別為1.32億元和2.35億元，同期淨利潤分別為8713.21萬元和1.53億元。量子雲旗下運營的微信公眾號多達981個，粉絲過百萬的公眾號86個，其整體估值也從2016年8月時的3億元，在兩年不到時間內暴漲至瀚葉股份預案給出的38億元。
在今年4月瀚葉股份公布資產重組預案時，上述方案掀起了市場人士質疑的熱潮，在“50人編輯團隊如何操作981個公眾號”、“粉絲數量的真實性”、“標的估值的公允性及經營可持續性”等各方面均被提出質疑，同時也引發了上證所的問詢函。
儘管在6月13日晚間公司披露了調整後的重組方案，將量子雲100%股權的估值由原來的38億元調整為32億元，募集配套資金也由原先的不超過10億元降為8.5億元，並在隨後回復了上證所的問詢函。但這顯然並未讓市場各方滿意，上證所也很快又發出了針對本次重組的二次問詢。而時隔4個多月之後交易的最後取消似乎也成為了必然的結果。
只是，隨著這挽救股價的最後一根稻草被抽去，瀚葉股份的股價又能靠什麽來支撐呢？
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