可口可樂不“樂”：陷業績沼澤，股價創10年最大跌幅

作者：格隆匯 筠筠

“如果我每天攝取2700卡熱量，那麽當中四分之一就是從可口可樂而來，我起碼喝5罐12盎司裝可口可樂，日日如此。”

——巴菲特

一直以來，可口可樂?(NYSE：KO)在產品和股票上都頗受消費者和投資者的青睞，很少受到市場詬病。不過，有意思的是，2月14日可口可樂發布的2018年第四季度財報，還是影響了其股價表現。

據財報顯示，2018財年，可口可樂淨收入318.56億美元，同比下降10％。第四季度，淨收入為71億美元，同比下降6％。此財報發布後，可口可樂周四股價大跌8.44%，創10年來最大收盤跌幅，收報45.59美元。

（行情來源：富途證券）

一、業績符合預期，預計2019年盈利承壓

經格隆匯app查詢顯示，可口可樂四季度業績大致符合華爾街預期，但全年的業績指引遜色。

以下是可口可樂第四季度業績及其與分析師預期之間的對比：

-可口可樂第四季度營收為70.6億美元，超出接受Refinitiv調查的分析師此前平均預期的70.4億美元；

-可口可樂第四季度淨利潤為8.70億美元，每股收益為20美分，相比之下上年同期的淨虧損為27.5億美元，每股虧損為65美分；

-不計入某些一次性項目，可口可樂第四季度調整後每股收益為43美分，符合分析師此前預期。

可口可樂在財報中表示，由於受到匯率的負面影響，以及進口成本和運輸成本增加等因素作用，該公司預計2019年與2018年的差距將在正負1%之間。也就是說，2019年可口可樂調整後EPS最高不超過2.1美元，而分析師預期為2.23美元，這意味著可口可樂2019年的每股收益將不及預期。

而可口可樂CEOJamesQuincey也在電話會議上指出：“稅率上升、匯率波動和新興市場動蕩都是今年的負面因素，在新的一年，消費者面臨更大壓力。”不過，他表示依然相信可口可樂仍會有正增長。

值得一提的是，可口可樂表示：儘管受到匯率不利因素和再特許經營的負面影響，本季度業績依然強勁。不過，從當前的股價表現來看看，投資者可能對今年全年業績更為擔憂。

再加上，受盤前公布的12月美國零售銷售創九年多最大環比降幅，以及周四美股零售股普遍下挫情況影響，可口可樂成為昨日波動最大的個股之一。

二、陷業績沼澤，開啟轉型

事實上，可口可樂財報表現不佳早在幾年前就已經顯現出來。

2012年可口可樂營業收入達到480億美元，自此之後，其營收和淨利潤便雙雙開始走下坡路。

據財報顯示，2017年全年淨收入354.1億美元，同比下跌15%；毛利潤221.54億美元，同比下跌13%；營業利潤75.01億美元，同比下跌13%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為12.48億美元，同比下滑幅度高達81%。根據最新的2018財年四季度財報來看，可口可樂淨收入318.56億美元，同比下降10％。

由此，在營收和淨利潤雙雙下滑的不利局面，被公認為“全世界最不多元化的公司”的可口可樂開啟了轉型之旅。

1、收購咖啡公司，為轉型加碼

2018年8月，可口可樂宣布以51億美元收購Costa咖啡，通過旗下第一個國際咖啡品牌進入規模達5000億美元的熱飲市場。這筆交易還需要通過歐盟和中國的反壟斷審批，預計在2019年上半年完成。51億美元已是可口可樂歷史上最大的一筆收購，花掉了它大約1/4的現金儲備。此外，Costa將為可口可樂提供建立全球咖啡平台和包括採購、銷售和分銷的一體化管道。

對於這項交易，華爾街很多分析師都是不看好的，紛紛對這家咖啡公司所支付的高額溢價提出了質疑：可口可樂是否有能力在小品牌橫行的咖啡行業裡爭搶到市場份額，從而實現公司想要的轉型成果。

不過，可口可樂公司總裁兼首席執行官詹鯤傑對此表示：

“Costa為可口可樂提供了咖啡的新能力和專業知識；而可口可樂系統將為咖世家在全球範圍內發展創造更多機會。”

2、調整產品組合，發布多款新品

據媒體報導，可口可樂在裁去20%的員工後，將節省的成本一部分用於把碳酸飲料健康化和綠色化，隨後推出健怡可樂、零度可樂等產品，甚至重點強調產品的無糖特徵，將零度可樂“CokeZero”更名為“Coca-ColaZeroSugar”，為的就是緊密迎合市場的健康消費意識。

可口可樂的包裝拒絕“瓶”庸的同時，旗下特別口味的可樂也層出不窮：櫻桃味、櫻花味、香草味...甚至請來巴菲特做廣告代言。百事也不甘落後推出肉桂味、優酪乳味、黃瓜味、草莓味...巴厘島限量版的藍色可樂更是讓人大跌眼鏡。

而過去三年多，可口可樂公司發布的500多個新品，就足以證明可口可樂公司試圖向綜合化的飲料公司轉型的決心。

3、剝離冗余業務，主動瘦身

近幾年來，可口可樂為了改善業績連連下滑的局面，開始采取一些必要的轉型舉措。比如，主動剝離冗余業務，從而甩掉重資產。

2017年，可口可樂完成了對美國瓶裝業務的剝離，並把多種海運和物流業務外包了出去。這些業務本身的成本在不斷上升，對公司的利潤增長形成逆風，而剝離它們對於可口可樂來說是有不少好處的。

三、轉型初有成效？

據數據顯示，可口可樂的新舉措是奏效的。

在2018第一財季中，零度可樂在北美地區錄得雙位數的增長率。而2018年第三季度財報顯示，由於公司在氣泡軟飲料方面進行了持續創新，相應的營收增長管理也有一定舉措，無糖可樂Coca-ColaZeroSugar銷量增幅達到兩位數，旗下茶飲品牌FuzeTea飛想茶、瓶裝水品牌smartwater也都表現強勁。

而對於新推出的兩種新口味的健怡可樂，健怡可樂集團董事RafaelAcevedo表示：“我們專注於對健怡可樂進行現代化改造，以吸引新的消費群體，同時通過保留該品牌的精髓，與我們的核心消費者建立聯繫。”

此外，不少業內人士認為，這些舉措將幫助可口可樂走上正軌，在滿足消費者不斷變化的需求時，可以開辟更多的業績增長管道。就拿收購Costa來說，這家老牌英國咖啡連鎖目前在全球範圍內擁有3800家門市，對於可口可樂在中國，乃至亞洲其他地區，以及非洲、中東、歐洲等地區的業務都有所助益。同時，也可以對衝公司蘇打水銷售放緩的風險。

而在此次2018年第四季度財報中，可口可樂方面表示一直在努力讓產品更加多樣化，從含糖類飲料向高溢價、高增長的產品轉變。其CEOJamesQuincey稱:

“四季度業績展示，公司在轉型方面取得進展，要轉變為以消費者為核心的全飲品公司，具有戰略性更一致的系統。”

結論

從當前可口可樂的業績表現來看，其仍然面臨不少挑戰。

不過，即便如此，可口可樂仍是長期投資者的穩定派息股，它的股息率為3.14%，季度派息為0.39美元。就拿股神巴菲特來說，可口可樂依然是其持倉量最高的股票之一，而他也多次在公開場合稱，將永遠持有可口可樂的股票。

因為對他來說：

“最好的生意是那些長期而言，無需更多大規模的資本投入，卻能保持穩定高回報率的公司。”