央行四日累計淨投放5500億元，長端利率下行可期

繼央行12月19日晚宣布創設定向中期借貸便利（TMLF）後，20日，央行開展1500億元的逆回購操作，這是央行連續第四個工作日開展逆回購操作，四日累計淨投放為5500億元。

央行公告稱，為對衝政府債券發行繳款等因素的影響，維護銀行體系流動性合理充裕，12月20日，開展1500億元逆回購操作，其中7天期1200億元逆回購得標利率為2.55%，14天期300億元逆回購得標利率為2.70%。

這是央行近期連續第四個工作日進行逆回購操作。此前，央行於12月17日結束長達36個交易日的長期靜默，開展1600億元逆回購操作；18日和19日，央行又分別開展1800億元和600億元逆回購操作。據統計，17日至20日之間皆無逆回購到期，因此，央行四日累計向市場投放資金共5500億元。

伴隨著央行流動性投放的進一步增加，市場流動性合理充裕，利率走勢平穩。DR007近日結束上行勢頭，連續兩日下跌，最新數據顯示，今日DR007加權平均利率報2.67%，較昨日下降2個基點。

另外，受央行創設TMLF影響，現券市場主要利率債收益率出現明顯下行，10年期國開債活躍券180210、180205早盤收益率一度下跌逾6bp。不少機構發布研報分析稱，本次TMLF對市場影響整體偏正面，短期內長端利率向下的阻力相對減弱。

華泰固收張繼強團隊分析，本次TMLF對市場而言存在雙重效應，預計市場表現略偏正面，尤其是中長端。他認為，央行保持流動性合理充裕的決心沒有變化，這是市場的“定心丸”。加上寬信用尚未看到根本性措施，預計短期中長端品種做出小幅正面反應的概率較大。

聯訊證券李奇霖表示，對市場而言，央行在美聯儲加息前夜宣布未來將釋放長期流動性，超出預期，影響整體偏正面，且由於TMLF利率更低，長端收益率向下的阻力也相對減弱。

中信固收明明團隊強調，堅持認為定向降息政策以及後續貨幣政策的持續寬鬆將打開利率下行的空間，維持2019年10年國債收益率將實現3.0%的判斷。