又反轉了！歐菲光終止股權轉讓 兩周導演三出戲

4月25日晚間，曾經的白馬股歐菲光發布年報，在毫無征兆的情況下暴雷，從業績快報預盈18.4億元變為年報淨利潤虧損5.2億元。

次日，歐菲光一字跌停。

隨後，歐菲光在4月29日公告稱控股股東正在籌劃引進國資機構作為大股東，擬轉讓不低於18%的股份給國有控股企業，股票停牌。

不到兩周股權轉讓告吹

就在外界認為歐菲光可以通過引入國資背景的戰投，“對衝”一下財務“地雷”的時候，今日晚間歐菲光又公告稱：與南昌國資旗下的南昌工控未能達成一致意見，終止股權轉讓。明日股票將複牌。

短短兩周不到的時間，中間還隔著五一節，這麽快就談崩了？

值得注意的是，今日晚間歐菲光同時發布了一則公告，控股股東又與深圳國資搭上了線，深投控旗下深投共贏將受讓不超過5%的歐菲光股份。不過在公告的最開始，歐菲光特別強調了框架協議僅為合作的初步意向，存在不確定性。

最近比較煩

這兩周的歐菲光著實有點忙，有點煩。

昨日中午，公司剛剛回復了深交所關於公司業績大變臉的問詢函，極力否認公司利用一次性計提存貨跌價準備、大規模存貨結轉成本進行財務大洗澡的情形。將財務差錯的原因歸結於發展戰略過於激進，以及公司內控不足。

歐菲光認為，公司2018年計提存貨減值的原因有兩方面，一是公司2018年經營上采取了相對樂觀和超前的經營策略，對市場銷量預測過於樂觀。

另一方面則指出公司內控存在不足，公司自2017年底，調整組織架構，集團總部對業務採購、生產、倉儲等環節計劃管理工作監控不足。

這兩項原因導致公司備貨高於市場實際銷售，形成呆滯。

此外，為了安撫投資者情緒，4月29日公司董秘肖燕松、財務總監李素雯曾召集投資機構，召開電話說明會。當時歐菲光正與南昌國資談判。

電話會議上肖燕松表示，公司如果控股權變更為國資，管理生產經營等層面應該是原班人馬，這個正在探討，不會干涉我們的生產經營管理；另外有了國資背景之後，對我們是有好處的，比如銀行利息可能會更低，帶來比較充裕的低成本資金。

計劃趕不上變化，僅僅不到兩周時間交易便告吹，所謂的低息成本金自然也沒了指望。

財務問題不僅是資產減值

有了三安光電、康得新、康美藥業這些白馬作鋪墊，歐菲光的暴雷顯得就沒那麽突兀了。

具體看歐菲光的問題，或許不僅是資產減值那麽簡單，其連年攀升的負債率以及高企的存貨都是其要面對的問題。

負債率攀升歸咎於歐菲光采取對外融資的方式擴大生產，雖然這一行為使得歐菲光產品品類擴張並迅速成長，但其負債也隨之升高。

財報顯示2014年-2018年，歐菲光的負債率分別為58.89%、62.41%、65.69%、70.2%以及77.08%，負債率連年增長。在其307.36億元的負債中，流動負債達到了222.38億元，佔72.35%。長期借款達到了55.65億元，佔18.11%。

2013年-2018年，歐菲光的存貨也在逐年增加。2013年-2018年，其存貨分別為18.2億元、29.3億元、32.96億元、45.11億元、76.8億元以及89.42億元。

東莞證券研報將歐菲光下調至回避評級。花旗也下調了歐菲光評級，由買入下調至賣出，目標價下調42%至8.1元/股。