談貿易戰，談股市，其實，更該引人關注的是，香港這個中國的橋頭堡正在發生的貨幣戰。
港元保衛戰激戰正酣！今天早上，香港金管局再次兩度入市，共買入約51.02億港元，捍衛匯率穩定。自從4月12日至今，在7天時間內，香港金管局已經10次入市維持匯率，累計買入337億港元。
與此同時，目前市場上1年期港元利率掉期升至1.88%，創下近年以來的新高。而HIBOR港幣一年期利率也上升到了2.1%，這對於穩定匯率價格將起到積極幫助。
值得玩味的是，川普最新發布推特稱，“不可接受，俄羅斯和中國在美元持續加息時，玩起了貶值遊戲”。這顯然，打著貿易戰，又打著敘利亞，火力還對準著匯率。
7天共出手10次
統計數據來看，從上周四4月12日開始至今日上午，香港金管局已經在7天內10次出手，共計投入337億港元。
注：上圖為截至4月17日買入數據，今天（4月18）日早上，香港金管局再次兩度入市，共買入約51.02億港元。
統計來看，在4月12日-14日期間，香港金管局連續四次入市乾預，總計買入96.64億港元。
4月16日第五次出手買入35.87億港元後。
緊隨其後，4月17日早間，香港金管局再次買入57.7億港元維持匯率。
4月18日早上，香港金管局再次兩度入市，共買入約51.02億港元。
據統計，這已是近日香港金管局第十次出手捍衛匯率，同時也是近幾日入市規模最大的一次。
從上個周四至今上午，香港金管局已累積買入逾337億港元。
香港利率持續走高
補上HIBOR與LIBOR之間利差
目前，港元銀行間拆借利率（HIBOR）連續第三日全線上升。其中，隔夜利率連升4日至0.19786%，3個月期利率升至1.29714%，創近3個半月新高。
在目前市場上1年期港元利率掉期升至1.88%，創下近年以來的新高。而HIBOR港幣一年期利率也上升到了2.1%，這對於穩定匯率價格將起到重要幫助。
隨著香港銀行同業拆借利率（HIBOR）走勢整體走高，其與LIBOR之間的利差也在逐步縮小。
套利太空正在逐步萎縮。以三個月的美元LIBOR為例，從去年年底的1.69%已經上升至目前約2.35%的水準，上升了66個基點，而三個月的HIBOR最近剛回到1.3%，與去年的水準一致，美元和港元之間的利差超過100個基點，市場上不斷有投資者拋港元、買美元進行套利交易。目前，兩者的利差已經修補了許多。但是，兩者之間仍有利差太空。
顯然，香港金管局這種“抽水”操作還需持續一段時間才能顯著抬升Hibor，進而縮小利差，扭轉港元走弱的趨勢。美林美銀在一份報告中表示，預計香港金管局在未來兩個月內從市場購入800億港元，才能促使Hibor有實質性抬升，通過抬升利率穩定港元匯率。
香港流動性挑戰仍在繼續
大和證券報告指出，一旦香港資金流出超過1550億美元，香港銀行體系將會面對流動性挑戰，可能需要付出相當大的成本及代價。
其實，對此香港也對此有所準備。自2009年美國實施量化寬鬆政策後，有大約1300億美元流入香港，經銀行和金管局兌換成港元。這也是大和證券報告提到的這筆資金的重要來源。
對此，香港金管局陳德霖表示，金管局收到這筆相等於1兆港元的資金，沒有花掉一分一毫，全數放入外匯基金的“支持組合”內。這個組合主要投放在高流動性和信貸質素良好的美元資產，例如美國國庫券，能夠迅速變現成美元。金管局可以發揮“超級找換店”的功能，隨時能應付極端情況下的大額資金兌換和流走。
不過，即使香港用完了外匯儲備，還有內地的龐大儲備。根據中國外管局的數據，截至2018年3月末，中國外匯儲備規模為31428億美元，比2月末上升83億美元，外匯儲備規模總體穩定，全球第一。
責任編輯：張海營
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