譚雅玲：美國經濟基本面能否支持美元“反轉”？

　　文/新浪財經意見領袖專欄作家 譚雅玲

　　上周外匯市場美元反彈特徵明顯，指數走勢上升至92年時今年新高，最終收官在91點偏高，升值收官是否逆轉貶值階段尚不確定，階段性調節為主依然不變。

　　美元指數反彈只要因經濟數據靚麗支持。一方面是就業指標向好，預計就業增加19萬，但實際增加38萬，這對美元形成支持力度較大；另一方面是最新2月失業率下至6.2%水準超乎尋常，這與美聯儲擔憂的就業反差較大，美元升值加快，並突破91點關口。其實這一結果應該在預料之中，透過美國政府不斷加大的刺激政策，其中對失業或貧困人口的救助金十分重要，甚至尚未通過的1.9兆的紓困計劃依然高度集中就業人發放現金的救助為主。這足以表明美國就業重視的效果顯著，美元反彈的理由合情合理。另一方面是周末的貿易數據。商務部數據顯示，美國貿易逆差超出預期，進口達到2019年以來新高，1月商品和服務貿易逆差從12月670億美元增至682億美元，預期為675億美元。其中進口總額增長1.2%至2602億美元，這是2019年8月以來最大，出口額增長1%達1919億美元，目前仍低於疫情爆發前水準。但美國1月貿易逆差下降1.6%至854億美元，服務貿易順差7個月來首次增長達到172億美元。此前美國2020年貿易逆差為2008年以來最大。這顯示美國經濟恢復較好，之前經濟數據顯示生產旺盛體現在PMI、耐用品、工廠訂單等諸多指標，而目前進口增長則體現需求，消費旺盛依然可以期待，美元反彈理由相當充分而必要。

　　美元政策前景多異變跡象加快潛在通脹。尤其本周石油價格上漲醒目，其中既有OPEC預計增長並未出現，減產繼續延續是刺激石油價格上漲一種手法，也有美元報價與美國石油戰略與貨幣政策默契的操作意圖。一周紐約國際石油價格紐約漲至66.09美元，漲幅9%；倫敦漲至69.36美元，漲幅9%。目前國際石油行情直指70美元，遠超出全年水準的均值預測。雖然市場預期認為未來幾年國際石油價格將突破100美元，目前看這種預估過於保守，石油上漲態勢因為美聯儲利率需求或有加快可能。石油上漲助推通脹預期的關聯值得引起關注與重視，並且對利率和匯率更具直接影響。尤其美聯儲主席鮑威爾的講話是延長美國通脹預期，但現實基礎則存在美國通脹加快來臨時間加快。這集中體現就是石油價格上漲操作法，目前兩地石油期貨價格直奔70美元，這似乎意味通脹來的會很快，美聯儲政策異變具有可能。畢竟美國的通脹與石油數據緊密關聯，加之石油話語權具有美元因素和美國戰略，石油掌控權也是美聯儲貨幣政策獨有的優勢與條件。尤其是美國許多事情並非是短期對應，中長期戰略思維與準備是其它經濟體或貨幣政策難有角度與策略。因此，美元指數考量的層面不僅是貨幣問題，全面和綜合駕馭是獨一無二的特性。

　　預計本周美元迂回修正是焦點。按照美元貨幣政策宗旨美元貶值國策將面臨挑戰，甚至全年是否能夠實現美元貶值存在疑惑。因為美國經濟現實與預期已經超乎尋常。美聯儲個別州預測的數據顯示，今年第一季度經濟增長預期或達到10%，遠超之前8%的預測，這預示美國通脹也會來臨。尤其近日美國10年國債收益率繼續迂回1.5-1.6%附近，國債收益率上升是一把雙刃劍，其既可以加強美國國債發行力度，也可以拉動通脹效應，一舉兩得的策略是美聯儲貨幣政策意圖或戰略的目標與目的。預計美元調節依然停留90-91點，92點如果突破升值可能將加快，整個市場變動將全面加快。

　　(本文作者介紹：中國外匯投資研究院院長，獨立經濟學家，長期從事國際金融和世界經濟研究，尤其對外匯市場研究具有較深的功底與實踐經驗。)